稳增长需要政策持续发力
■从前10个月经济运行状况来看,经济稳定运行的基本面没有发生改变,但经济下行的压力依然存在,仍需要稳增长的各项措施尽早落地并持续发力
10月份经济数据近期密集出炉,有喜有忧。喜的是,基建投资增速在年内首次回升,固定资产投资增速连续两个月回升,外贸数据仍然强劲；忧则在于社会零售额增速回落较快,社会融资、新增信贷的数据也不理想。另外,10月财政收入今年以来首次出现同比负增长,反映出减税效应正在加速显现。总体来看,今年经济运行仍在合理区间,但经济下行压力也在,未来一段时间,要保持经济稳定增长,还需政策持续发力。
从10月来看,拉动经济增长的“三驾马车”中,除消费领域增速稍显疲乏外,投资和出口形势表现都不错。尤其是基建增速止跌和投资增速延续反弹,对缓解一段时间以来加大的经济下行压力起到重要作用。
基础设施投资增速。年初为16.1%,但今年前9个月统算已低至3.3%,不过这一持续回落势头在10月份得以扭转。今年1至10月基建投资在年内出现了首次增速回升,同比增长3.7%,比前三季度加快0.4个百分点。基建投资增速回升,加上制造业投资的稳定增长,共同拉动了固定资产投资回升。前10个月,全国完成固定资产投资增速比前三季度提高0.3个百分点,继9月份增速企稳后继续回升。基建投资止跌,表明此前在投资补短板方面的一系列政策已成效初显。
更早前公布的10月进出口同样强于预期:出口增长20.1%,为过去8个月最高；进口增长26.3%,创近3个月新高。虽然,短期外贸数据强劲不无因担忧贸易战而加速出口的情况(近来美欧制造业PMI放缓,10月份中国制造业PMI出口订单指数降至46.9,尤其是中美贸易摩擦的不确定性,也给未来贸易带来阴影),但近期召开的进口博览会、接下来的G20峰会以及降税减费等一系列有效措施的逐步落实,则有助于外部环境改善和提振外贸进出口。整体来看,政策春风吹拂下,今年外贸实现稳定增长应无大问题。
不过,10月社会消费品零售总额,比9月9.2%的增长率回落0.6个百分点,同比增长放缓至8.6%,录得年内次低值,多少让人有些担心。出现这种情况,既和居民可支配收入增速放缓有关,也受到了中秋假日错月和“双十一”电商节前部分商品消费延迟等因素影响。
不尽如人意的还有金融数据。10月社会融资规模增量为7288亿元,比上年同期少4716亿元,创2017年1月以来新低；人民币贷款增加6970亿元,较上月缩水近一半。在当前总体流动性尚算宽裕的情况下,银行贷款积极性不高,实体部门资金需求也在下降,说明实体经济还比较弱,也反映了当前金融服务的供求仍不匹配。因此,如何使流动性有效流入民营企业和最需要资金的地方才是金融支持亟待解决的问题。
值得注意的是,当前减税效应不断显现。10月财政收入、税收收入增速均下滑转负,企业部门第一大税种增值税增速更是跌幅扩大。财政持续减收乃至转负的另一面,是政策红利不断输送到消费端和企业,这既是当前防止经济失速的重要抓手,也有利于中国经济长期优势和潜力的释放。
总之,从前10个月经济运行状况来看,主要指标都保持在合理区间,经济稳定运行的基本面没有发生改变,但经济下行的压力依然存在。一方面,世界经济不确定性因素增多,明年全球经济增长很可能有所回落,这必然会影响外需。另一方面,虽然国内基建增速有所企稳,但投资回升的力度和水平都比较有限,10月社消的快速回落,则凸显收入下行的影响,而金融数据欠佳,也显示当前货币政策有效性正在降低。为化解当前经济所面临的这些压力,仍需要稳增长的各项措施尽早落地并持续发力。这其中,除了要灵活运用货币政策工具,努力疏通货币传导机制外,尤其需要财政政策与货币政策做好配合,并发挥更大作用,包括继续通过改善基建融资来托底基建投资,同时更大力度为企业和居民实质性减税,给今后制造业投资和居民消费复苏提供动力。
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