国家大基金一期进入回收期

兆易创新、汇顶科技、国科微三家芯片设计公司此前发布公告，国家集成电路产业投资基金股份有限公司（简称“国家大基金一期”）拟自该公告日起15个交易日后的三个月内，采取集中竞价交易方式分别减持所持三家公司不超过1%的股份。

业内人士表示，国家大基金一期进入回收期，减持是正常操作，市场不必过度解读。大基金的运作充分市场化，大基金一期回报率充分证明国产半导体产业的投资价值。尽管减持短期可能压制A股市场半导体热度，但长期看大基金会继续支持半导体产业发展。值得关注的是，国家大基金二期已于10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。

投资方式多样化 存展期可能

就国家大基金一期减持的原因，上述三家公司的公告均提到是为实现股东良好回报。

国家大基金一期成立于2014年9月，设立之初就确定了5年投资期、5年回收期的规划。目前5年投资期已满，随之进入回收阶段。后续如果有必要，经股东大会批准，基金的存续期可以再延长5年。

方正证券指出， 大基金将兼顾产业发展需要和市场反应，在投资周期较长、国内外差距仍较大的领域，有进入5年延展期的可能；在已取得国际竞争力且经营较为成熟的领域，退出节奏会更为缓和，方式上可能采用大宗交易等。 2018年出台的集成电路产业相关政策超过20个，地方政府、企业设立的集成电路产业投资基金规模超过1000亿元。伴随政策的出台，社会资本对集成电路产业热情高涨，或成为国家大基金一期减持的潜在买家。

中信证券电子组首席分析师徐涛认为，预计大基金一期未来5年内会有序退出。大基金成立意义在于扶持国内集成电路项目，本质在于扶持产业而非完全注重投资收益。大基金一期回收期内总体会考虑投资国家战略安排、投资时间顺序、市场反应等情况，制造、封测、设备等重资产型项目通常投资回报期较长。

多位业内人士表示，国家大基金一期减持系正常操作。如临芯投资合伙人邹俊军认为，“大基金”也是基金，在助力国家半导体产业发展过程中，获取一定投资回报后退出是正常操作，符合基本的商业逻辑。

市场化运作 发挥引导和支持作用

成立以来，国家大基金一期一直秉承“市场化运作、专业化管理”的原则进行运营投资，同时坚持国家战略和市场机制有机结合的方针指导基金投资。主要运用多种形式对集成电路行业企业进行投资，充分发挥大基金对集成电路产业发展的引导和支持作用。国家大基金一期采取公司制的经营模式，与以往的补贴模式有本质的不同。

一位曾参与过集成电路项目海外并购的国资背景投资人表示，大基金的运作是“市场说了算”，市场效率大大提升。大基金是产业发展的推进剂。

近年来，国家大基金一期的投资对撬动社会资金投入、提升行业投资信心发挥了重要作用。同时，在大基金的引导带动下，国内集成电路行业投融资环境明显改善。

从资金投向看，国家大基金一期偏重于对资金需求度更高的制造环节，并重点投向国内龙头企业。

基 讯

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