CPI涨幅回落为逆周期调控释放空间
□盛刚
最新数据显示，今年一季度CPI同比上涨4.9%。其中，3月份CPI同比上涨4.3%，涨幅比上月回落0.9个百分点。CPI同比涨幅已连续两个月收窄，并在今年首次回落到5%以内。接下来，随着疫情影响减弱和稳定物价有利因素明显增多，CPI同比增速将会继续回落，全年走出“前高后低”态势是大概率，这为进一步加大逆周期调控释放了空间。
3月CPI4.3%的涨幅当然不低，不过，新涨价因素只在其中占到1个百分点，实际比上月回落了1.3个百分点。占大头的是去年的翘尾因素，为3.3个百分点，对当月同比涨幅贡献约为77%。从结构上看，食品价格仍是主要上涨项目，同比上涨18.3%，影响CPI上涨约3.70个百分点，其中，猪肉价格拉动CPI上涨约2.79个百分点。同样要指出的是，食品价格的同比涨幅比上月回落了3.6个百分点，猪价也由高位的171%回落到116.4%。而不包括食品和能源的核心CPI同比上涨1.2%，较上月提高0.2个百分点，继续保持了平稳状态。
比CPI同比涨幅回落更显眼的是其环比的下降。由于交通物流逐渐恢复，农产品供给力度加大，同时春节效应减弱，而内需又未完全恢复，3月份，CPI由上月环比上涨0.8%转为下降1.2%。值得关注的是，其中交通运输分项环比下降2.5%，明显低于以往数据，这大概和居民出行仍然受到限制及原油价格下跌有关。
另外，由于疫情导致需求减弱和生产放缓，再加上国际原油价格大跌及大宗商品价格下滑，工业产品价格出现普遍下降。3月份，PPI同比下降1.5%，环比下降1.0%，降幅分别比上月扩大1.1和0.5个百分点。前3个月平均看，PPI同比下降了0.6%，呈现逐月小幅回落态势。而在3月份1.5%的同比降幅中，去年价格变动翘尾因素几无影响，新涨价影响约为-1.5个百分点。因此，PPI通缩迹象来得更为明显。
展望4月，虽然由于基数原因，CPI同比涨幅还将保持在较高水平，但从趋势看大概率会继续放缓。一方面，食品价格涨幅有望保持回落势头。随着生猪存栏量逐渐回升、猪肉供给增加，猪肉价格涨幅将收窄；国内粮食供求平稳，价格不会大起大落；禽、蛋存栏量高位，随着供给陆续恢复，价格也有望转弱。另一方面，当前复工复产加速推进，居民商品和服务消费也在增加，供需平衡背景下非食品价格走势将保持平稳。很可能，1月5.4%的CPI涨幅就是本轮物价上涨的高点，未来CPI涨幅将延续趋势性下行。
但PPI的走势仍不容乐观。随着国内逆周期调节力度加大，复工复产有序展开，尤其是基建投资的提速，对提振工业品需求将起到积极作用。但在海外疫情严重、海外输入要严防以及海外需求持续低迷，原油价格也将维持在低位的大背景下，我国内外部需求和产业链受到严重冲击很难靠基建发力完全弥补，这势必拖累PPI继续走弱，这也意味着未来宏观政策仍需要加大力度，对冲需求下滑。
总起来看，随着国内疫情防控取得阶段性重要成效，经济社会秩序加快恢复，接下来，随着复工复产更加全面，交通物流进一步恢复，供需将更加平衡，通胀中枢也会继续回落，这为逆周期宏观政策调控释放出更大空间。而由于海外疫情冲击的时间和内外需疲软的程度都远超预期，通缩风险明显抬升，也要求国内宽松周期延长，并加大宏观政策对冲力度，以提振总需求，尤其是进一步释放内需潜力。因此，必须增强财政和货币政策联动，进一步强化对实体经济薄弱环节融资支持，并为企业切实减负，加大对重大基础设施建设项目、新基建、民生工程等领域支持力度；要采取各种措施有效稳定就业、增加收入，支持居民消费升级，同时有序推动各类商场、市场复工复市，促进生活服务业正常经营，形成供需良性互动。总之，要兼顾长远及内外均衡精准施策，把我国发展的巨大潜力和强大动能进一步释放出来。
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