开盘大涨500%！科创板眼科第一股诞生：VC/PE云集 市值超200亿
十年栉风沐雨，在高壁垒的眼科市场，爱博诺德脱颖而出，这家诞生于北京昌平区的公司已成为国内眼科医疗器械领域头部玩家之一。随着爱博诺德IPO，背后默默陪伴多年的VC/PE也即将迎来大爆发。2020-07-29 10:53· 投资界 文丹
今天，科创板迎来了眼科医疗器械第一股。
投资界（ID：pedaily2012）消息，7月29日，爱博诺德（北京）医疗科技股份有限公司正式登陆科创板敲钟上市，股票代码688050。发行价33.55元/股，今日开盘价188.88元/股，开盘暴涨500%至最高233.55元/股，截至发稿时，市值一度冲破220亿元。
2010年，解江冰博士回国创办了爱博诺德，依靠当时北京创新创业政策将公司落地于中关村科技园区昌平园。创业初期，爱博诺德加上保洁人员才不到6人，10年间以自主研发白内障人工晶体为突破口建立起手术类和视光类两大产品线，打破了国际厂商在高端人工晶状体领域的垄断局面，为国内白内障患者带了福音。
爱博诺德IPO背后，离不开一众VC/PE的支持。成立至今，爱博诺德共完成6轮融资，吸引中关村发展、清控银杏、博行资本、诺毅投资、富达成长、龙磐投资、国药资本、险峰旗云、銘丰资本、恒旭资本等一众投资机构的支持。这一次，爱博诺德的投资方们罕见地向投资界讲述了背后的故事。
眼科隐形小巨头10年成长史：
科学家回国创业，打造白内障“克星”
“光明使者”——这是业内对爱博诺德掌门人解江冰的评价。
解江冰1972年出生于山东省五莲县，1990年考入东华大学，一直读到化学纤维工程硕士，毕业后到中国纺织总会实习，过了半年，一通越洋电话改变了他的人生轨迹。抱着继续深造的想法，他成为美国加州大学戴维斯分校农业与环境化学博士。
在美国，解江冰从事的工作基本都围绕高分子物理、高分子化学。毕业后，他却阴差阳错进入一家与高分子材料密切相关的医疗公司——美国眼力健公司（AMO）。当时AMO刚从另一家公司分拆出来，处于扩张阶段，解江冰一进去就能独立负责项目，这在其他公司是不能想象的锻炼机会。
作为项目负责人，解江冰的工作涉及各个部门，除了自己擅长的研发和技术，还包括去药监局注册、临床实验、专门的质量体系等。从一名科学家向综合管理人员转型，这份工作给了解江冰快速成长的起点。
彼时，中国是不折不扣的白内障大国——白内障患者约6000万人，占全球1/3，这让解江冰感到震惊。2010年，在了解到国内白内障手术的真实状况，解江冰放弃高薪职位回国创业，依靠北京创新创业政策，将公司落地于中关村科技园区昌平园。
事实上，白内障是眼科的第一大类疾病，通过手术植入人工晶状体以取代已变浑浊的天然晶状体是治疗白内障唯一有效的手段。但国内的高端人工晶体常年被国外垄断，甚至是眼科耗材基本也都是国外的品牌。解江冰的目标非常明确——做一款中国自主研发的、性价比高的人工晶体，终结国内白内障患者“用硬晶体痛苦、用软晶体贵”的局面。
最初创业时，全公司只有几个人，资金短缺，解江冰克服困难，坚持研发非球面人工晶体。人工晶体最关键的技术就是材料，为了寻找到合适的材料配方，解江冰的团队做了上百次的实验。
终于，2014年7月，爱博诺德的第一代产品普诺明A1－UV，获得了国家食品药品监督管理总局（NMPA）批准的注册证，成为国内首款拥有完全自主知识产权的可折叠非球面白内障人工晶状体。随后解江冰的研发团队与北京同仁医院联合，首次搭建了中国人眼角膜的非球面模型，并基于此设计研发了普诺明AQ型人工晶体，成为首款根据中国人眼特征设计的人工晶体。
10年间，爱博诺德产品线已从人工晶体拓展到角膜塑形镜、植入性隐形眼镜片，适应症从白内障拓展到视光学领域，也曾拿下多项国产第一，比如：第一个软式人工晶体、第一个防散光人工晶体、第一个多焦点人工晶体、第一个新一代角膜塑形镜、第一个植入性隐形眼镜片等。
中国患白内障人群超1.3亿人
覆盖1000多家医院，一年营收1.9亿元
爱博诺德的主要产品线覆盖手术和视光两大领域，其中手术领域的核心产品为人工晶状体，视光领域的核心产品为角膜塑形镜，以及围绕这两项核心产品研发生产的一系列配套产品。
人工晶状体产品上市以来，已覆盖国内1000多家医院，并且已出口至德国、法国、荷兰、意大利、奥地利、卢森堡、泰国、巴基斯坦等国家，累计销售近100万片。而这也成为公司90%的营收来源。
根据招股书，2017-2019年，爱博诺德营收从7400万元上升至1.95亿元，年均复合增速达到61.53%，处于高增长通道。公司自2018年扭亏为盈，2019年归母/扣非归母净利润分别为 6669万元和6350万元，同比增长228%、583%，利润快速释放。
2020年Q1，受疫情影响，医疗机构白内障手术量、角膜塑形镜验配量均大幅减少。爱博诺德一季度营收同比减少39%、归母净利润同比下降80%。不过爱博诺德表示，随着疫情好转，Q2营收开始恢复，净利润将同比增长35%-50%。
截至目前，爱博人工晶状体占据了约10%的市场份额。随着带量采购，这一数字预计还会扩大到30%至50%。不过，人工晶状体产品的收入占公司总收入90%以上，业内质疑，如果公司在产品线拓展过程中进展缓慢、业务布局不够广泛，将会对持续性营收产生不利影响。
或许，角膜塑形镜可能成为新的利润增长点。2019年，爱博诺德自主研发的另一项核心产品角膜塑形镜——普诺瞳获批上市，这也使得其成为继欧普康视之后，国内第二家角膜塑形镜生产企业。目前国内角膜塑形镜生产厂家一共 9 家，其中仅爱博诺德和欧普康视为国产厂家，其余7家为进口产品。该产品针对目前日渐严重的青少年近视问题，具有较大的市场前景。
据统计，2017年全球眼科医疗器械市场规模达 230 亿美元，预计未来五年内复合增长率为 4%。而爱博诺德专注细分方向之一的植入性耗材——人工晶状体，在眼外科中应用量最大，年复合增长率在6%左右，将成为增速最快的细分领域。
与此同时，中国是世界上盲和视觉障碍患者数量最多的国家之一。根据国际防盲协去年发布的一份报告显示，2020 年中国患白内障人群（45-89 岁）预计达到1.32 亿人。如此来看，这家眼科小巨头要走得路还很长。
六轮融资5亿，近10家VC/PE蛰伏
背后投资方讲述当年故事
爱博诺德IPO背后，有一股强大的创投力量在支持。成立至今，公司共完成6轮融资，包括中关村发展、清控银杏、博行资本、诺毅投资、富达成长、龙磐投资、国药资本、险峰旗云、銘丰资本等一众投资方。
最初决定回国创业时，解江冰不是没有过顾虑，正是资本市场对创新产品的认可，真正解决了他的后顾之忧。解江冰经常说一句话，“我回国创业不是最早的一批，但是回来得恰逢其时。企业在发展，北京的科技创新环境也在发展，这也是我创业过程还算顺风顺水的重要原因。”
创业初期，爱博诺德就得到北京市多项创业支持，包括中关村发展集团数百万元的天使投资。2014年6月，北京启迪日新创业投资、启迪银杏和清控银杏创始合伙人、董事长罗茁出资2000万元，上海诺毅投资出资1600万元，爱博诺德完成A股投资。
2014年11月，美国富达亚洲风险投资基金和美国Fidelity Biosciences基金联合向爱博诺德战略投资6250万元。2016年4月，爱博诺德再次获得龙磐投资、世纪阳光控股集团7000万元C注资。
2018年4月，爱博诺德完成2.83亿元D轮融资，这是其历史上最大规模的一笔融资，由博行资本领投，参投方有国药资本、险峰旗云、盈富泰克、本草资本、昌发展、圣祁投资等。2018年8月，获得銘丰资本D+轮注资。根据招股书，IPO前股东情况如下：
投资界获悉，清控银杏在A轮融资时就投资了爱博诺德，也是其当时医疗专项基金中投的最大一笔单笔出资。按照现在的市值，清控银杏账面回报已在10倍以上。
清控银杏创始合伙人、董事长罗茁回忆，“10年前，启迪日新董事长、清控银杏创始合伙人雷霖最早认识解江冰博士。6年前，在我们投资爱博之后，他们才在同年7月份拿到第一张非球面人工晶状体医疗器械注册证。当时能看出在解总的带领下，初创团队是一只懂技术很有凝聚力的队伍。此后爱博诺德一步一个台阶，在产品研发注册和市场拓展销售方面稳步上行，并且积极融入了"一带一路"的工作中，贡献了不小的力量。我们认为，他们最近开拓的角膜塑形镜产品线也是非常具有爆发力前景的。”
博行资本创始合伙人陈垒也在爱博诺德A轮时就参与投资，也是最早重仓中国眼科医疗器械的投资人，并在2018年再次领投了爱博诺德的D轮融资。
陈垒在2009年即认识了公司创始人解江冰博士，之后一直定期跟踪爱博诺德的发展状况、深入研究全球人工晶体市场、对比分析各家产品的差异性，进而决定投资。“十年时间完全验证了最早的判断，中国人工晶体市场在十年里增长了五倍，解博士组建了经验丰富的研发、生产、销售和管理团队，爱博诺德的优质产品获得医生和患者的一致认同。” 陈垒向投资界表示。
2018年昌发展参与了爱博诺德D轮融资。实际上，爱博诺德作为昌发展重点合作企业，从2017年双方建立联系起，双方在土地资源、园区建设、基金投资、产业链接等多个领域实现了深度合作。
上汽投资旗下私募股权投资平台之一恒旭资本所管理基金也投资了爱博诺德。2018年5月，恒旭资本团队通过深入研究眼科耗材市场，认为：“人口老龄化、近视年龄低龄化等使眼科产品市场增长空间大，中国白内障手术率低，发展潜力巨大，国产软式人工晶体的进口替代是大趋势。爱博医疗的产品拥有与进口产品相当的产品性能，在国内处于绝对领先地位，公司产品线梯队完整，创新研发能力强，爱博医疗的产品在多个参数指标上具备竞争优势，性价比优于进口产品，未来有望实现高比例的进口替代，有着强劲的市场爆发力，基于此逻辑完成了对爱博医疗的投资。”
而銘丰资本与爱博诺德第一次接触是在2017年，但当时双方并没有立刻找到结合点。直到2018年，銘丰创世合伙人金雪坤牵头与爱博进行了第二次接触，“这一次接触下来，终于在爱博已有的产品和医美适应症上找到了连接点。我们看中了其在生物材料领域的优势技术，未来拓展到医美领域的应用。事实也证明，这样的结合是逻辑正确并且可以落地的。”
十年栉风沐雨，在高壁垒的眼科市场，爱博诺德脱颖而出，这家诞生于北京昌平区的公司已成为国内眼科医疗器械领域头部玩家之一。随着爱博诺德IPO，背后默默陪伴多年的VC/PE也即将迎来大爆发。
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