中石化参股氢能公司拟IPO，但它亏损连年扩大、现金流堪忧
记者 | 徐宁
中国石化集团资本有限公司（下称中石化资本）参股的氢能公司将IPO。
3月2日，上海重塑能源集团股份有限公司（下称重塑股份）申请科创板上市已获受理。
重塑股份此次拟募资20.17亿元。招股书显示，其中7.5亿元将用于补充流动资金，6.68亿元将用于大功率燃料电池系统研发项目，剩余5.99亿元将用于燃料电池电堆生产线建设项目。
官网显示，重塑股份成立于2015年9月，专注于燃料电池技术的研发，燃料电池系统相关产品的研发、生产、销售及燃料电池工程应用开发服务等。
重塑股份称，其是继长城汽车(601633.SH)、潍柴动力(000338.SZ)、国家能源集团、中国石油化工集团有限公司（下称中石化）之后，第五家加入国际氢能委员会（Hydrogen Council）的中国企业。
招股书显示，重塑股份的第一大股东为该公司的创始人林琦。中石化资本为该公司的第二大股东，持有其17.93%的股份。
天眼查APP资料显示，中石化资本由中石化和中国石化(600028.SH)共同出资设立，两者分别持股51%和49%。
官网显示，中石化资本主要通过财务投资发现战略投资机会，聚焦新能源、新材料、节能环保、高端智能制造、大数据和人工智能等战略性新兴产业。
据新浪财经2019年9月消息，中国石化副总裁、董事会秘书，中石化资本董事长黄文生曾前往重塑股份商讨战略合作。
黄文生当时表示，中国石化已在建设加氢站等方面进行布局，未来将发挥现有3万座加油站的网络优势，打造油、氢混合站。中石化资本与重塑股份开展合作，有利于共同丰富和完善双方在氢能产业链上的布局。
据重塑股份介绍，其现已开发完成Caven系列、Prisma镜星系列燃料电池系统，覆盖轻、中、重型燃料电池汽车应用场景。
截至去年9月末，重塑股份主要为东风汽车、宇通客车、申龙客车、中通客车、三菱扶桑等多家整车企业配套多款燃料电池。
但截至去年前三季度，重塑股份还尚未实现盈利，且亏损额连年扩大。
招股书显示，2017-2019年以及2020年1-9月，重塑股份分别亏损0.33亿元、0.99亿元、2.44亿元和1.58亿元。
除持续亏损外，重塑股份还面临应收账款无法及时回收、现金流净额较低、技术升级迭代和研发失败等风险。
2017-2019年末以及2020年9月末，重塑股份的应收账款余额分别为1.68亿元、1.82亿元、7.66亿元和7亿元。
上述应收账款余额分别占当期营业收入的比例为73.77%、117.25%、110.43%以及427.71%。
重塑股份称，受燃料电池汽车行业补贴政策影响，行业整体回款时间较长。若下游客户经营状况发生不利变化，公司应收账款可能产生坏账损失。
应收账款无法及时到账，导致重塑股份的现金流也十分紧张。
2017-2019年及2020年1-9月，重塑股份的现金流分别为-0.99亿元、-1.16亿元、-3.65亿元和-3.14亿元。若未来重塑股份的现金流量未能显著改善，将对公司资金状况产生较大压力，进而产生不利影响。
重塑股份表示，近年来，国内氢燃料电池系统及零部件领域的核心技术取得了显著进步。技术的升级迭代，将导致燃料电池系统相关产品的国产化生产进程加速。
重塑股份称，若其未能实现核心技术和集成、生产工艺升级迭代，形成产品性能和成本竞争力，可能还将对公司产品的市场竞争力和持续盈利能力产生不利影响。
2019年3月，《政府工作报告》首提“推动充电、加氢等设施建设”，国内氢能产业开始掀起发展热潮。
截至目前，国内已有10余家能源领域央企涉足氢能业务。除中石油和中石化外，还包括中化集团、宝武集团、国家能源集团、华能集团、国家电投集团、东方电气集团等。
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