业绩增长依赖优惠和补助 子公司曾向董事长分红2亿立达信 如何保护投资者权益？
2月25日，是立达信物联科技股份有限公司（简称：立达信）上会的日子，公司拟募资10亿元用于扩能、研发和营销网络建设。金融投资报记者梳理发现，立达信持续增长的业绩背后，仰仗的是每年大笔的税收优惠和政府补助；全资控股漳州光电子之前，后者向立信达董事长李江淮定向分红2亿元；且募投项目一次性新增1倍产能，产能消化存疑。
■本报记者 苏启桃
优惠补助收入占比大
公开资料显示，立达信主要从事LED照明产品、智能家居和智慧建筑等物联网领域产品的研发、制造、销售及服务，经过多年发展，公司形成ODM为主兼顾自主品牌的业务格局。
从业绩来看，近几年持续增长，比较好看。招股书披露，2017-2019年、2020年1-6月，公司实现营业收入46.30亿元、47.65亿元、50.40亿元和22.41亿元；实现净利润1.31亿元、3.09亿元、3.56亿元和1.68亿元。金融投资报记者注意到，在持续增长的业绩背后，是每年大笔的税收优惠和政府补助，近几年公司税收优惠和政府补助占净利润的比重一直在三成左右，甚至一度接近半数。
立达信子公司众多，享受了高新技术企业、西部大开发等各种税收优惠。2017-2019年、2020年1-6月，公司税收优惠合计分别为2706.29 万 元 、 3921.42 万 元 、4987.69万元和2772.05万元。
立达信还享受各种政府补助，2017-2019年、2020年1-6月，计入当期损益的政府补助分别达到3685.22 万 元 、 4732.27 万 元 、7552.25 万元和 1560.15 万元。也即，2017-2019年、2020年1-6月，公司享受的税收优惠和政府补助累计分别达到6391.51万元、8653.69万元、12539.94万元和4332.20万元，占各期净利润的比重分别达到48.71% 、 27.97% 、 35.18% 、25.79%。
董事长获子公司巨额分红
一般而言，公司效益好，会向全体股东按持股份额分配利润。但在立达信子公司这里，却是向董事长李江淮定向大额派现。
在招股书中，立达信披露了最近三年利润分配情况，其中提到，2017年5月2日，漳州光电子全体股东一致作出决议，同意漳州光电子以截至2017年4月30日财务报表累计未分配利润，向股东李江淮定向分配利润共计现金1亿元。2017年6月22日，漳州光电子全体股东又一致作出决议，同意漳州光电子以截至2017年5月31日财务报表累计未分配利润，向股东李江淮定向分配利润共计现金1亿元。
漳州光电子是立达信的全资子公司，但在2018年12月之前，漳州光电子的股权结构为立达信有限（立达信前身）持股99%，李江淮持股1%。
募投项目新增1倍产能
此次IPO，立达信拟募资10亿元，其中逾6亿元拟投向智能制造基地建设项目，但该项目大幅扩产后产能消化存疑。对于该扩能项目，公司称通过新建厂房，购置新装备，采用新技术，优化生产工艺，建设LED照明灯具及IoT智能硬件产品的智能化、自动化生产线，大幅提升LED灯具和IoT产品产能。公司还极力阐释必要性和可行性，其中多次提及公司LED照明及IoT产品产能不足。
招股书显示，2017-2019年，立达信 LED 灯具产能分别为3166.80 万 个 、 5241.60 万 个 、5405.40万个，产能利用率分别为85.59%、89.13%、91.34%。2018年、2019年，公司LED灯具产能分别新增1961.48万个、265.47万个，增幅分别为72.34%、5.68%。2017-019年，IoT产品的产能分别为 445.43 万 个 、 906.80 万 个 、1398.01万个，产能利用率分别为70.79%、81.48%、93.91%。2018年、2019年，IoT产品产能分别新增423.56万个、573.95万个，增幅分别为134.33%、77.68%。
虽然在招股书中没有明确给出该项目建成后新增的具体产能，但根据立达信给出的项目效益分析，即年收入35.25亿元（完全达产），年利润总额2.61亿元（达产当年）以及2019年公司LED灯具和IoT产品之外的LED光源产品收入18.22亿元来看，该募投项目新增的LED照明及IoT产品产能大概是2019年产能的1倍。
募投项目一次性新增1倍产能如何消化？子公司漳州光电子两次定向给李江淮巨额分红是否合理？若成功上市，如何保护中小投资者权益？金融投资报记者将上述问题整理并发至公司，但截至记者发稿，仍未获回复。
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