■行业透视重卡：销量再创历史新高
■长江证券
需求旺盛+企业积极备货，销量再创历史新高。根据第一商用车网，2021年3月重卡销量约22万辆，环比增长约86%，同比增长约83%。主要受益于：去年受疫情影响，基数较低；终端需求旺盛：1-2月零售销量同比增长173.2%。工程需求方面，基建和房地产增速持续回升；物流运输方面，3月公路运价同比持续提升，需求高涨；企业为防止疫情反复，积极备货应对旺季，1-2月零售销量20.3万辆，批发销量30.2万辆，车企积极备货情绪延续到3月；展望4月，行业进入开工季，产业链维持高景气度，排放标准切换前夕企业冲刺国V车辆销量，考虑到2020年同期高基数，预计增长20%左右，环比基本持平。
国VI排放标准实施在即，龙头企业和产业链相关公司有望受益。2021年7月1日即将全面实施国VI，国VI标准对监测结果的真实性和可持续性的要求大幅提升，龙头公司优势进一步扩大：规模效应有助于摊薄成本；可靠性和一致性要求更加严格，主机厂倾向选择实力强的龙头供应商保证产品质量，保障供应链安全，市场份额加速向龙头公司集中，龙头公司盈利将更加稳定。另一方面，受益于排放标准升级，后处理和发动机内零部件需要进行技术升级，带来价值量提升。
投资建议：重卡行业维持高景气，全年销量有望维持高水平。从竞争格局来看，国VI排放标准下市场份额将加速向龙头公司集中。从估值角度来看，国内重卡龙头盈利能力有望提升，波动性减弱，PB中枢上移，推荐掌握核心技术的产业链龙头潍柴动力，重卡收入占比高的零部件公司新泉股份、银轮股份、富奥股份，建议关注中国重汽、雪龙集团。
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