快递杀成炼狱
阿里、京东、顺丰、拼多多。电商格局从一超多强变成了多强混战，再也没有一个主导的力量能够左右行业的大变局，整个快递行业变成了熔炉般的炼狱。2021-04-12 17:20· 微信公众号：巨潮商业评论 程度
风口浪尖上的极兔物流春风得意，在4月7日完成了一笔18亿美元的融资，投后估值78亿美元。这轮投资由博裕资本领投，红杉高瓴跟投。
极兔宣布融资的第二天，在行业的另一端，顺丰控股（SZ:002352）的董事长王卫在股东大会上道歉了：
跟股东做一个道歉，因为我认为第一个季度真的没有经营好。
道歉的原因是顺丰2021年难看的一季报。其预计一季度将出现9-11亿元的净亏损，而去年的同一时期尽管疫情来袭，顺丰还盈利了9.07亿元。
比王卫更加焦头烂额的，是桐庐帮的大佬们。
申通快递2020年前三个季度营业收入下滑5.73%，扣非净利润负增长131.04%，三季度净利润环比暴跌了631.59%，在此之前的2019全年，其扣非净利润已经下滑两成，其股价自2019年7月底以来已经暴跌70%；
申通快递股价表现（2015年12月至今）
圆通速递（SH：600233）的情况也非常差。自2016年借壳上市之后股价下跌70%，各项经营数据衰退。韵达股份表现稍好，但扣非净利润同样连续三个季度大幅度衰退，2019年以来股价累计跌幅接近55%。
行业表现最好的中通快递（NYSE:ZTO），主要的盈利指标也在齐齐恶化——毛利润、净利润从2020年下半年开始负增长，毛利率、净利率从2019年底开始不断下滑。
几乎所有的快递公司都开始陷入困境之中。当极兔成为资本的宠儿，市场却把几十年来做着同样事情、吃尽了中国电商发展红利的四通一达们无情抛弃。
或者说，是四通一达们已经没有办法证明自己还能继续像以前一样，持续为股东创造价值出来——在竞争者的价格战冲击之下，他们毫无还手之力。就连行业的旗帜顺丰，也开始在这场快递物流的乱世中飘摇。
韵达快递股价表现（2016年4月至今）
阿里、京东、顺丰、拼多多。电商格局从一超多强变成了多强混战，再也没有一个主导的力量能够左右行业的大变局，整个快递行业变成了熔炉般的炼狱。
01
消失的利润
运费下滑一定不是因为电商行业的规模萎缩了。
普通消费者寄送快递的价格仍然正常。真正影响快递公司业绩的，是电商体系带来的揽件价格，这与零散个人发货的规模截然不同。
根据最近爆出来的消息，在电商快递的发货重镇义乌，物流公司的快件价格已经跌至“8毛钱发全国”的夸张程度。实际上从2013年开始，快递运费就逐年下降。
首先可以肯定的是，运费下滑一定不是因为电商行业的规模萎缩了。从2013年到2020年，中国电商零售总额从10万亿元快速上涨至43.8万亿元，翻了四倍。
2018年至今，电商零售的总量大盘子上涨了大约50%，但对于四通一达来说，情况却并非水涨船高那样简单。
这一年被称之为下沉市场的元年，电商格局开始生变。以京东为代表的城市电商消费，则出现了明显的波动：2018年业绩大幅度下滑，股价全年下跌；
而拼多多的收入规模，则是从2017年的17.44亿元蹿升至131.20亿元，同比增长652.26%，毛利润从10.21亿元上涨到102.15亿元，正式开始了在下沉市场的狂飙突进。
早期，拼多多仍需借助四通一达的物流渠道，与之相对应的就是几家快递公司节节攀升的单量。几年之间，中通、韵达先后达成了全年100亿单的业务量。
这一时期的顺丰问题重重，业务量上不去是很严峻的问题，连续多年在几大快递公司中位列倒数第一，收入增速也连年低于行业平均水平，保单价的顺丰在营收规模上仍然保持领先，但企业的“活力”——也就是成长性却有所丧失。
2018年，顺丰扣非净利润45.56亿元，同比2017年负增长5.92%，毛利率、净利率、净资产收益率全面下滑，这一年也是顺丰历史上股价表现最难看的一年：全年下跌，股价累计跌幅50%左右。
2019年，无可奈何的顺丰再次做起了电商件，低价抢收。虽然此前多次试水并且效果并不尽如人意，但此举对于提振业绩和获得市场认可都有作用。再加上这一年对DHL的收购，其业绩、市值都出现了明显的回升。
但四通一达们的噩梦，却从2019年开始了。这一年，圆通在收入增长13.42%的情况下，扣非净利润下滑16.43%；申通快递收入增长35.71%，扣非净利润下滑21.96%，掉队的态势清晰显现出来。
申通快递净利润季度变化
圆通快递净利润季度变化
2020年，极兔正式进军中国市场，依托于拼多多的电商业务和OPPO提供的网点快速进军市场快速扩张。尤其是对下沉市场的覆盖，严重冲击了此前行业微妙的平衡状态。
从这一年开始，不仅是申通圆通，行业内的“优等生”中通快递、增速最快的韵达业绩也纷纷下挫。
其中韵达股份前三季度扣非净利润下滑了52.14%，中通快递全年净利润同比去年少了24.00%，只剩下顺丰控股，仍然在2020年年报中展示出漂亮的业绩数据：收入增长37.25%，扣非净利润61.32亿元，同比增长45.74%。
韵达快递净利润季度变化
到了2021年的一季度，情况进一步恶化，终于顺丰也交出了巨亏的成绩单，成为了整个快递行业最新、最惊爆眼球的坏消息。
02
高门槛厮杀
极兔是这个全新市场格局中最无法令人忽视的力量。
电商的竞争变得焦灼，快递的江湖随之变得令人窒息。阿里、京东稳固的二元局面变成“猫拼狗”之后，下游快递行业的一切市场格局随之变化。
极兔是这个全新市场格局中最无法令人忽视的力量。这家发源于东南亚的快递公司，自进入中国市场以来至今，日单量已经超过了2000万，创下了行业增速的新纪录，给了行业内的老玩家当头一棒。
这个速度究竟有多快？从0到2000万，极兔只用了不到一年时间，而此前“通达系”、顺丰们做到这个数字，均用了十几年的时间。
而极兔抢夺市场的办法，仍然是价格战。
众所周知，菜鸟系一向以货源优势，打压快递的定价权，因此可以将快递费做到很低的程度。菜鸟的策略目的明确，就是以低物流费用提升消费者在淘宝、天猫上的购物体验。
但是极兔入局之后，将价格压缩到了极致，并借此快速抢占市场。
以跨省快递单价计算，极兔快递价格普遍比通达系最低价还要低2元左右。因为极兔的“搅局”，今年3月，义乌收件的最低价格再次被打穿到1元以下。
某投资人表示，今年1月顺丰快递的单件派件价格下滑了12%，但是其他的快递公司下滑的更多可能在20%左右，行业的竞争正在加剧。
极兔之所以能够敢于掀起价格战，背后离不开资本的护航。极兔快递背靠段永平的“步步高系”，此前依靠OPPO手机配送业务在东南亚迅速崛起，是东南亚市场单量第二、印尼快递行业单日票量第一的公司。
进入中国市场后，“步步高系”的资金、门店资源支持也帮助其快速崛起。“步步高系”的电商拼多多，则为其提供了充足的快递单量。据统计，拼多多平台有接近两成的单量交由极兔配送，约占极兔全部单量的90%。
极兔快速杀出重围，看似行业门槛低，实则是电商格局变化所推动的高门槛的厮杀。
任何进入快递行业的资本，想撑要起一张全国网络，首先就得投入无穷尽的烧钱游戏里。
上一场快递大战中，桐庐首富”朱宝良接手国通快递烧光了40亿，快捷快递、全峰也烧了10多亿，但最终纷纷退出历史舞台；安能快递不得不断臂求生，天天快递则基本游走在生死边缘，不断传出卖身消息，另外一家进军快递的公司德邦物流，市值已跌至百亿左右。
如今，新一轮的快递大战已然打响，而日单量已经超过了2000万的极兔，竞争力与国通、全峰相比完全不能同日而语。
2020年末国内快递公司日均业务量
在激烈的价格战中，谁的家底和钱袋子更厚，谁就在市场上更占主动。而背靠“步步高系”的极兔，显然处于有利一方。
4月最新一轮融资，极兔的估值已经达到78亿美元，在头部快递企业中仅次于顺丰和中通的市值。
极兔还提出了到2021年底单量冲破4000万票/日的激进目标，要用最短的时间成为位列中通、韵达之后的“中国加盟制快递第三”。如果这一目标得以实现，那么整个快递江湖的格局将会重新书写。
03
何时“大一统”？
如果这些企业提供的都是同质化产品，那竞争的手段就几乎只剩下了价格战。
快递物流的从业者、投资者们总喜欢把美国联邦快递、UPS占据行业巨大空间的例子拿出来对比。
并且就像大多数人都能明白的那样，物流是一个没有天花板的行业，市场空间随着经济的发展不断扩张，而快递又是连接商家与消费者的物流末梢神经。
全中国如此庞大的网络零售规模被几家企业所占据，顺丰、京东、极兔和通达系，本可以充分受益这个巨大的增量市场。
按道理来说，这是一个有着巨大空间的市场，容得下多家企业共同成长。即便是在过去几年各种盈利指标不断下滑的同时，仍然可以看到通达系、顺丰等企业的总收入规模是在扩大的。
根据最新的2019年数据，快递行业年总收入达到了7497.8亿元。可是从市值的角度看，经过了动辄50%以上的大跌之后，几家快递公司的数字都已经非常难看：圆通速递330亿元、申通138亿元、韵达375亿元、中通快递约1600亿元、顺丰约3000亿元（包括了一部分供应链物流业务部分）、极兔约500亿元，京东物流估值约2500亿元，百世汇通按照圆通速递的市值计算330亿元的话，虚数累计不到9000亿元，基本与2020年全行业收入规模相当。
市值本是企业未来利润的总和。按照这个数字来判断，市场对于快递行业的判断已经非常悲观，基本上未来很多年都要赔本赚吆喝。
圆通快递股价表现（2015年12月至今）
市场出现如此悲观的局面，与N强竞争之下，对企业利润的冲击影响非常之大。根据产业经济学的解释，当行业内竞争格局是一超多强，或者一两家巨头掌控大多数市场空间的时候，头部企业的盈利能力会相当强劲；
但是如果行业出现了一种三家或多家大企业势均力敌、互不相让的情况的话，那么竞争就将会变得异常激烈，“N强”的盈利都将受到严重影响。
如果这些企业提供的都是同质化产品，那竞争的手段就几乎只剩下了价格战。
极兔入局之前，快递行业已经处在通达系+邮政等几家企业势均力敌，原本应该处于相对稳定的寡占型市场中。
并且，阿里通过不同路径先后扶持、入股了百世汇通、申通、圆通和韵达，几家企业成了“菜鸟系”，形成了理论上的“价格联盟”。再加上定位高端、相对独立的顺丰和京东物流，行业价格本应不会被大规模压制。
然而现实的情况是，即便在没有极兔出现的情况下，快递价格也是在不断下跌。
对于商家、消费者来说，快递原本是同质化非常严重的产品，即便多家企业共同布局，也很难形成不同的使用体验。可以预见的是，除非出现进一步、大规模的行业整合，否则，价格仍将是快递公司们唯一拿得出手的差异化竞争手段。
04
写在最后
据公开信息报道，义乌邮政管理局分别在3月10日、3月19日、3月23日及4月1日多次知会百世快递和极兔速递，告诫它们不得用远低于成本价格进行倾销，然而两家公司的整改还是没有达到要求，最终部分分拨中心被勒令停业整顿。
12日，拼多多官方宣布处罚极兔物流，提高其业务合作保证金，并澄清自己“与极兔之间没有投资等特殊关系。”
监管的姗姗来迟，一定程度上助涨了行业严重的内卷化竞争。一些消费者可能会认为快递价格越低越好，但当“低价”成为一种短期排除异己、长期独霸市场的手段，整个行业的竞争就变味了。
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