看好白酒和医美长期机会
■基金观点
■ 创金合信基金 陈建军
拉长时间维度，全球无风险利率下降的大趋势不可逆，当前只是无风险利率短期的反弹，在此大趋势下，能在过去较长时间证明自己具有高ROE(净资产收益率)，并且现金流好的公司，只要其基本面没有发生重大变化，绝对估值预计仍将呈现趋势性向上，预计各个行业优秀的茅资产很难回到历史的低估值水平，因为全球资产盯着此类确定性较强的优质资产。
投资就是赚企业成长的钱，只有真正创造价值的企业才能成为投资的核心标的，就其个人而言，投资最为关注企业的商业模式，而企业某一阶段的估值高低仅为投资参考依据，因为通过商业模式视角观察，可以化繁就简，透过现象看到本质。从商业模式的视角考察，高端白酒绝对是较好的商业模式，这也是我们坚定持有白酒股的原因。另外，综合来看，高ROE+高现金流+可预期的持续稳健增长，这是大消费行业中龙头公司的显著共性优点，应以高ROE+高现金流保护方法，精选竞争格局以及业绩好的消费个股。
医美和白酒行业属性较为相似——均具备社交属性和满足情感方面的需求。从财务数据来看，两个行业的毛利率都比较高。不同之处是，从行业的生命周期看，白酒处于成熟阶段，而医美行业则处于成长阶段，当前阶段指望白酒行业呈现爆发式增长是不现实的，或许其中有个别酒类公司能做到，但整个行业从量来看可能逐步处于下滑阶段，但价格在提升。而医美行业正处于爆发式增长阶段，其中的优质公司还具有很强的竞争壁垒。未来依然非常看好白酒和医美这两个赛道，这两个细分赛道在所有消费子板块里行业增速最快，且均属于高端消费领域，受益于消费升级这一主流社会发展方向。
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