中美债市两重天 美债遭弃 破3在即 外资抄底 中债反弹
上周五，10年期美债收益率上涨4.4基点，至2.9583%，日内最高触及2.96%，创2014年1月美联储前主席伯南克称将退出QE后引发“退出恐慌”以来的最高水平。如今美债收益率逼近3%，3%是一个重要的心理关口，专家认为债券供给加剧、美联储加息持续，3%一定会突破，预计年内10年期国债收益率将在3.25%左右。
不过，中国债市显然是另一番模样。今年初以来，中国10年期国债收益率不断下行，已经从去年最高的逾4%大降至3.5%附近。值得注意的是，目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%。
美债“破3”在即
且不谈经济基本面，今年美国实行赤字经济，不但大规模减税，并计划要扩大财政支出。就减税来看，其总规模高达1.5万亿美元，幅度创30年来之最；同时，特朗普将要推出1.5万亿美元的基建投资计划，但究竟如何用联邦政府的20%资金来撬动地方政府的80%资金，特朗普政府至今还没想出办法来。
此外，从经济基本面而言，尽管不确定性加剧、地缘冲突频发、波动率走升，但今年全球仍处于扩张周期，国际货币基金组织（IMF）预计今明两年全球仍将维持3.9%的相对高增速；美联储预计今年再加息两次，且联邦基金利率预计到2020年要从当前的1.5%~1.75%的区间，攀升至2020年的3.6%左右，美债收益率在这一背景下似乎也没有持续下降的可能性。
中债反弹外资持续抄底
中美两国债市的确是“冰火两重天”。去年深受去杠杆、资管新规、市场利率攀升的影响，中国债市持续遭遇重挫，但今年2月至今，债市的表现好到令各大机构傻眼。今年1月22日，10年期国债收益率触及4.12%的多年高点，此后收益率便一路下行，如今位于3.5%左右，幅度之大令人瞠目。
值得注意的是，外资是这波债市反弹的“主力军”。根据招商宏观测算，目前境外机构在国债市场中占比已相较去年底提升0.88个百分点至5.85%，如果按照此前回归模型的静态估算结果，理论上一季度国债收益率的下行幅度中约有40%由境外机构贡献。当然实际影响效果可能远不及这一水平，但其边际作用不容忽视。
据《第一财经日报》
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