国债逆回购全线狂飙,国债逆回购全线狂飙
第一理财专讯 在4月17日央行大范围定向降准之后，时隔两天，昨天央行在公开市场进行1900亿元7天期逆回购操作，1900亿的净投放规模创下近2个月来新高。不是刚刚降准吗？降准本身就是向中小银行尤其农商行与城商行缓解资金压力举措，为什么还要继续大规模净投放？
显然，即便央行降准之后带来的增量资金4000亿元，远超市场预期。市场对于流动性的压力仍然居高不下。前天，市场看到了久违的接近涨停国债期货，加上股市和商品，均出现V型反转，创业板再度暴涨，央行宽货币的举措正得到更多人确认，“这即便不是新一轮宽松的开始，至少也意味着上一轮紧缩的结束。 ”
但是，真的风平浪静了吗？昨天，国债逆回购市场利率全线飙升，从从隔日利率到1年期价格，全线飙升100个基点以上。而疯狂过后的国债期货，昨天也出现明显回落。
1900亿创下近2个月来新高
昨天，央行在公开市场进行1900亿元7天期逆回购操作。因为当天，没有逆回购到期，所以净投放规模为1900亿，这个净投放规模创下近2个月来新高。
我们知道，MLF是一般性货币操作，可以频繁使用，在存款准备金率不动的情况，未来银行资金成本情况仍然主要取决于MLF（利率3.3%）和逆回购操作。
不过，4月17日，央行在宣布降准的当天早上，还上调了MLF操作利率0.05%到3.3%，上一次是3.25%，这个信号很明显，那就是引导市场利率继续上行。
从昨天央行投放1900亿元之后，市场表现来看，市场资金流动性情况仍然不够乐观。其实，自今年3月份以来，资金价格就持续宽松，货币市场利率呈现持续下跌状态。
然而，当前MLF未到期余额仍有约4万亿元。从未到期MLF的时间分布来看，5月将是到期的高峰期之一，未来要么继续加大MLF的投放力度，要么每隔2到3个月就会进行一次定向降准置换MLF的操作。
国债逆回购全线狂飙
昨天在国债逆回购市场上，资金价格全线大幅飙升。从隔日利率到1年期价格，全部飙升了100个基点以上。上海交易所国债逆回购隔夜拆解利率，已经达到了5.62%，远远超过2天期以上的品种，甚至一年期品种，显示市场对于短期资金的极度渴求。
相比前日市场收益率大跌，昨天，国债收益率和国开债收益率，均出现上涨。目前，十年期国债收益率已经上涨了5.37个基点。与此同时，国开债和非国开债等利率债也都出现上涨局面。
货币政策拐点正被认同
统计显示，债券市场自1月下旬以来反弹，持续时间和幅度均超出市场预期。与1月22日创下91.4元的历史新低相比，十年期国债期货在这一轮反弹中已上涨超过3%；十年期国债、国开债收益率则分别从3.98%、5.13%的高位回落至目前3.5%、4.545%一线。
债券的持续反弹，是央行持续的宽松政策的表现。
华泰证券李超认为，春节以来的货币政策看似矛盾，既包括央行释放短端流动性、定向降准与PSL放量投放较多长期流动性等放松政策，也包括跟随美联储提高逆回购利率和提高存款上限自律管理的容忍度等紧缩政策。央行持续大幅紧缩的可能性明显在降低，而对融资的担忧或者说由融资收缩导致对经济负向冲击的担忧，是货币政策较为关注的边际变化，而这一变化会导致利率出现向下的变化，即利率倒U型向下的拐点出现。 （证时）
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