央行谈利率两轨并存：一定程度上推动银行负债短期化、同业化
5月11日，中国人民银行发布了《2018年一季度中国货币政策执行报告》。报告在题为《中央银行的利率调控与传导》的专栏中分析了中国利率市场化的进展以及未来利率市场化进程中需要进一步啃掉的“硬骨头”。
央行在专栏中列出了中国利率市场化取得的四个显著进展。一是探索建立利率走廊机制，发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用。二是加快市场基准利率体系建设，继续培育上海银行间同业拆借利率（Shibor）、国债收益率等为代表的金融市场基准利率体系，为金融产品定价提供重要参考。三是在货币政策调控中更加注重价格型信号及其传导，探索实施价格型调控和预期管理。建立公开市场每日操作常态化机制，丰富公开市场操作品种，进一步提高流动性管理的前瞻性和有效性，稳定释放政策信号，合理引导市场预期。四是金融机构利率定价能力不断增强。以前，商业银行贷款内部资金转移定价（FTP）主要基于央行规定的贷款基准利率，金融市场业务 FTP 主要基于货币和债券市场利率。随着利率市场化推进和银行负债更趋多元化、市场化，商业银行正在逐步构建行内统一的FTP曲线，逐步提高存贷款利率对市场利率变动的敏感度。
央行还表示，利率传导效率有所提升。从 2016 年下半年以来的情况看，货币市场短期利率向债券利率、贷款利率的传导效率要好于预期，市场主体对利率的变化更为敏感。2016 年8月以来，与宏观经济走势和市场供求向变化相匹配，货币市场利率上升约50-60个基点，贷款和债券利率相应变化，债券市场收益率上升约100-150 个基点，贷款加权平均利率亦上升约50-60个基点。这为下一步继续推进利率市场化奠定了更好基础。
值得注意的是，央行还提醒，利率市场化改革还有一些“硬骨头”。目前存贷款基准利率和市场利率“两轨”并存，存在存款“搬家”现象，一定程度上推动银行负债短期化、同业化，资金稳定性下降，成本上升。此外，市场基准利率体系培育、利率调控体系建设、金融机构定价能力培育等也有待进一步推进。
央行表示，将继续稳步推进利率市场化改革。推动利率“两轨”逐步合“一轨”，趋向市场化的方向。健全银行内部转移定价机制。结合国际基准利率改革的经验和教训，进一步完善 Shibor 等基准利率体系，进一步健全中央银行市场化的利率调控和传导机制。同时，加强对理财产品及其他影子银行的监管，按照“实质重于形式”的原则，统一监管标准，强化资本、流动性和其他审慎约束，消除定价扭曲。
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