刘元春：财政和货币政策有微调空间
本报记者周潇枭北京报道
7月16日，国家统计局公布数据，上半年我国GDP约为41.9万亿元，按可比价格计算，同比增长6.8%。分季度来看，二季度增长6.7%，一季度增长6.8%。
就当前经济形势，21世纪经济报道记者专访了中国人民大学副校长、国家发展与战略研究院执行院长刘元春。刘元春认为，防风险攻坚战大的方向无需改变，但财政政策、货币政策、监管政策都有预调微调的必要。随着去杠杆、强监管的推进，地方政府行为发生改变，当前正处于改革向实质性阶段迈进的临界点。
真实消费状况优于数据
《21世纪》：二季度我国GDP增长了6.7%，相较一季度的6.8%略有下降，二季度为何有所下降？
刘元春：二季度增速略有下降，很重要在于投资增速下降比较明显。上半年我国投资增速为6%，相较去年上半年同期下降了2.6个百分点。
今年上半年投资增速下降核心在于非民营投资，上半年民间投资增速为8.4%，占比接近60%，这意味着非民营投资上半年增速大概在3%的水平，这反映了政府行为模式在发生变化。
《21世纪》：二季度GDP增速虽略有下降，但6月份调查失业率是4.8%，调查失业率继续维持较低的水平，就业形势依然很好。如何看待二季度6.7%、上半年6.8%的增速？
刘元春：这是结构性效应，我国第三产业持续增长，就业依然是在从制造业、工业往第三产业转移，第三产业对劳动力需求的增长没有发生改变，使得我国就业形势很好。
上半年经济保持6.8%的增速是很不错的，但也需要关注一些结构问题，局部区域的财政金融问题开始凸显，部分产业盈利能力较弱，部分短板开始显性化，特别是去杠杆政策的推进，结构性风险在上扬。
《21世纪》：4、5月份市场情绪有些悲观，尤其是社会消费品零售总额数据弱于预期。上半年社会消费品零售总额数据相较一季度有所回落，但6月份增长了9%，比5月加快0.5个百分点。如何看待当前消费形势？
刘元春：市场情绪悲观，部分由于需求端数据偏软，更大原因来自中美贸易摩擦升级。
6月份数据显示，中国内需实际要好于部分宏观参数。像社会消费品零售总额这个参数已经不能完整、客观地反映消费状况，社会消费品零售总额主要是实物商品消费，服务消费更多展现在服务业生产指标中，上半年服务生产指数为8%，维持较高的增速。另外，上半年全国居民人均消费支出同比名义增长8.8%，比一季度加快1.2个百分点，扣除价格因素实际增长6.7%，加快1.3个百分点——居民消费支出数据比一季度还有所回升。所以，中国的消费并不像社会消费品零售总额显示的那么疲软。
当然，上半年社会消费品零售总额偏软很重要的原因在于汽车消费低迷，是因为大家预判汽车关税7月1日会大幅下降，所以存在延迟支付。我国消费升级仍在进行中，像家政服务、学前教育服务等需求在增加，但这些在统计数据上没有体现，所以消费没有想象中那么弱。
政策有预调微调的必要
《21世纪》：随着去杠杆、金融监管政策的落地，地方融资平台融资渠道收紧，部分融资平台出现一些风险事件，资金链比较紧张。有观点认为地方融资平台的融资收紧，实际财政政策力度是收缩的，认为要扩大财政政策积极力度如何？
刘元春：这就如同前段时间有分析认为，强监管、偏紧的货币政策是导致违约率提高、股市债市出现波动的核心原因，他们认为去杠杆需要在宽松的环境下进行。这些看法是不对的，中国去杠杆的核心是地方政府和国有企业，在宽松的条件下，最先宽松的是这两个部门。
能否有效控制政府信用的无序扩张、改变地方政府预算软约束行为，是非常关键的举措。在多元政策目标下，地方政府始终存在收支缺口，为了填补收支缺口，地方政府进行融资模式的创新，导致债务风险的积累，债务积累后又需要借新还旧。像2014年对地方投融资平台进行新老划断，但并没有对政府举债进行相应改革，导致地方政府债务的隐性化。
随着党和国家机构改革的推进，以及债务约束的增强，政府官员行为模式正在改变，像今年积极财政政策不够积极、非民间投资增速较低等，都是证明。当前，我们正处于改革向实质性阶段迈进的临界点。
《21世纪》：上半年一般公共预算支出规模接近11.2万亿元，比一般公共预算收入的10.4万亿要多。增速方面，支出增长了7.8%，低于收入10.6%的增速。这个财政支出力度谈得上积极吗？
刘元春：财政支出大于财政收入，有一定赤字规模，这都叫积极的财政政策。
但统计上所说的支出规模，可能未必形成实质支出，就像财政部将资金下拨给某部门，某部门进一步下拨到相关单位，但这些钱仍然存在相关单位的银行账户上，并没有形成支出。
今年财政政策不够积极，背后原因很多。比如地方政府的行为模式在发生改变，随着激励约束机制的调整，有些不急于增支、不急于上项目。有些地方项目储备不够，有些地方的债务约束突破红线，举债投资空间相对有限等等。这些原因叠加在一起，导致了积极财政政策不像原来想象中那么积极。
《21世纪》：最近央行通过公开市场操作等，流动性相较之前有所宽松。当前财政、货币政策等是否有调整的必要？
刘元春：目前来看，由于市场信心的变化，财政政策、货币政策、监管政策的实际落实状况，以及市场主体出现行为变异等现象，适度进行政策调整是必要的。
财政政策需要进行微调。按照多年的支出习惯，下半年我国财政支出会加快，下半年财政支出规模占比约60%。但也需要加大项目储备力度，部分财务规则需要调整，专项转移支付也有必要调整，也需要更好地调动地方官员的积极性。其中地方政府行为变化值得高度关注，这样才能为深度政府改革创造更好的条件。
需要注意的是，对财政过度依赖不是好办法。在当前总体储蓄率下降的背景下，过度依赖财政政策，导致政府信用的过度透支，不利于宏观的平衡。
货币政策也有微调的空间。在表外融资占比规模很高的背景下，部分表外融资有其合理性，要避免一刀切、过度行政化地追求回表、扩表。再者，像M2、社会融资与名义GDP的匹配度也要高度关注，当前M2、社融等数据有点偏紧，货币政策要回归到真正的中性。
财政政策和货币政策的配套性也有待提高，一些大型项目需要资金配套，像棚改不宜一刀切，否则会带来较大的震荡。
当然，在这些政策微调、预调过程中，防风险等攻坚改革的方向要坚持，需要认识到强监管、金融防风险等改革要想取得收益，必须要建立在政府行为模式有较大改变的基础上，否则银政关系、政企关系不可能得到根本性转变。
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