从蜂拥挂牌到陆续退市，如今227家新三板文娱企业都活得怎样？
文 | 晨星 ；来源 | 文化产业评论（ID：whcypl）
今年以来，监管层对于新三板的重视程度明显上升，在各个重要场合多次谈及制定新三板市场监管条例、深化新三板分层和交易制度改革、提升新三板定价功能等焦点问题。
新三板即将迎来新的机遇？
自从2013年6月，经国务院研究决定将新三板由北京中关村、天津滨海、武汉东湖等试点地扩大到全国，在政策红利的推动下，新三板挂牌企业数量陡增，2015-2016年间新挂牌企业数量高达8591家，实现了量的飞跃。
截至2018年7月16日，新三板挂牌企业已达到11126家，是全球首个拥有逾万家挂牌企业的证券交易场所，其中近九成企业属于中小企业、成长型企业。
不同于主板，新三板具有“小步快跑”的鲜明特点，不嫌融资金额小，不怕融资频次高，企业有需求可以快速审批、快速获取资金。
由下图可以看出，新三板近年成交数量和成交金额都在不断攀升，但从2018年上半年的数据来看，今年的新三板成交量和成交额都将会有所下降，当然这与今年股市大环境整体行情不佳紧密相关。
对于新三板，一方面，我们必须承认这个新生事物在短短几年之内取得了举世瞩目的成绩，另一反面，我们也必须正视它在发展过程中所存在的问题。
新三板的流动性不足一直广受诟病，这里所说的流动性，指的是以合理价格迅速成交的能力。举个例子，某股东拟尽快卖出每股价值10元的股票10万股，如果市场流动性较差，该股东不得不在价格和时间中进行选择，要么降低价格以尽快出售，要么为卖出合理价格而耐心等待买主。长此以往会导致新三板难以形成合理的价格发现，挂牌公司的价值也难以得到充分反映。
短时间内集聚了大批相对优秀的中小企业的新三板，一度被认为是连接创业者、投资者和资本市场的桥梁，本应风光无限，为何陷入了流动性困局？
一方面，新三板进入门槛高导致投资者数量不足。因为新三板主要服务于“创新型、创业型、成长型”企业，这类中小微企业各方面的风险都比较大，所以要求投资者应当具备较高的风险识别和承受能力。个人投资者想要进入新三板市场，需要拥有500万元以上的证券类资产且具备2年以上的证券投资经历，首先满足这些条件的个人投资者并不多，其次这些投资者由于资金实力较强，更希望凭借资金优势参与给予一定折扣的定增市场，而不是进入二级市场交易。
另一方面，新三板市场退出机制亟待完善。现在的新三板市场没有让投资者们看到后续会有更多人来接盘，再三犹豫不敢入场的也大有人在，导致整个新三板市场处于企业多、资金少，成交不活跃的现状，甚至有不少企业在挂牌以来零交易零融资，成为名副其实的“僵尸股”。
为了调动新三板的活力，证监会先后出台了私募做市、新三板分层管理等利好政策。近日，中国人民银行、银保监会、证监会、发改委及财政部联合下发了《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，其中第十一条明确表示“持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。规范发展区域性股权市场。”
公募基金被誉为新三板市场的“活水”，其入市预期被看作二级市场的最大政策利好。在证监会2015年底发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》中提出，“研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引，支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券。”一晃三年，受种种因素所限，公募基金入市仍未落地，这次五部委的文件规格要比当年证监会的文件高很多，相信落地可能性会更大。
与此同时，新三板的监管也日益趋严，7月6日全国股转公司公告了103家未披露2017年年报的新三板挂牌公司名单，其中61家已经在7月9日被强制摘牌，余下的42家因涉及违规及其他待核实事项，处理完之后也将被摘牌。
对此，全国股转公司发言人表示，对这些公司依规坚决予以强制摘牌，是正常的“市场出清”，随着新三板市场功能的不断完善和监管的持续加强，企业的进入或退出将是一种常态，这也有利于进一步改善和提升新三板整体市场运行质量。
显然，新三板跑马圈地的时代已经过去了，退市制度、创新层财报编制等方面越来越系统，市场也越来越规范、成熟。自去年底开始，监管层频频发出的完善新三板顶层设计信号，意味着重磅改革或将逐步落地。
在新三板政策出台过程中，企业不用花太多精力去想政策导向，脚踏实地做好业务，投资者也可以很好地与优质企业一起成长，新三板将会迎来一个“质变”的机遇期。
新三板文娱企业现在怎样了？
文娱企业作为典型的中小企业，想要登录主板IPO往往面临着极大的困难，在2015-2016年新三板火爆的时候，一大批文娱企业纷纷选择在新三板挂牌，随后又经历了一次摘牌潮，如今进退热潮皆已退去，新三板文娱企业还有哪些？他们过得怎样？
新三板发展心路历程
Choice数据显示，截至7月16日，新三板挂牌的文娱企业有227家，其中25家属于创新层，202家属于基础层。
新三板文娱企业具体分布：
29家新闻和出版业企业，5家进入创新层
129家广播影视行业企业，16家进入创新层
53家文化艺术行业企业，1家进入创新层
16家娱乐业企业，3家进入创新层
从成交量和成交额来看，创新层文娱企业融资占比过半。经过三年的市场分层管理，创新层文娱企业借力新三板市场实现了快速发展，股票活力和潜力都远高于基础层。以7月16日数据为例，13支新三板文娱股票获得交易，总成交量为28.8亿股，总成交额达96.707万元，其中来自创新层的5支股票占据了总成交量的77.5%、成交额的85.8%。
从交易方式来看，文娱企业三板做市持续低迷。227家文娱新三板企业，仅有26家选择做市商制度，其中9家位于创新层。这不仅是文娱企业所面临的问题，也是整个新三板市场的痛点。数据显示，年初至今三板做市指数已跌去178个点，较历史高峰值跌幅将近7成。当初新三板引入做市商制度，主要目的是想发挥做市商在提供流动性、价格发现和稳定市场方面的功能，解决挂牌股票估值难、流动性不足的难题。如今看来，新三板做市商的作用不如预期。
新三板做市指数走势
今年上半年，在采用做市交易方式的企业中，交易额过亿的仅有华强方特和基美影业2家。不得不说一下华强方特，5月底受中美贸易战的影响，A股再现百股跌停，新三板做市指数却意外收红，而拉动三板做市指数上升的主力正是华强方特。
作为创新层明星做市股，华强方特自挂牌以来融资额合计高达27亿元，近期已经再次启动了IPO征程，正在接受招商证券的上市辅导。之所以说“再次”，是因为它本身就是一只拟IPO潜力股，此前启动上市计划后，终因IPO暂停而选择挂牌新三板，凭借年赚数亿的耀眼业绩在新三板一路领先。
2018年以来新三板文娱行业做市转让企业交易额TOP10
结语
不可否认，新三板的发展速度超过以往任何一家交易所，在短短的5年内走过了A股市场20多年的路，为中小微企业开辟了一个全新的融资渠道，也创造了很多明星公司，在迅速扩大体量和影响力的过程中更是不可避免地出现了一系列问题。作为一个高成长性的资本市场，同时也是一个高风险的资本市场，与成熟的交易市场相比，新三板还有很长的改革完善之路要走。
如今随着新三板定位逐渐明确，新三板将进入更加成熟阶段，相信制度的不断完善一定会让新三板找到企业、投资者、券商和监管机构等各方参与者之间的平衡点，充分发挥新三板的苗圃和土壤功能，培育一大批创新能力强、市场前景好的企业，成为中国的“纳斯达克”。
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