上海银行资管部总经理武俊： 围绕产品、客户、资产、风控四维度转型
本报记者方海平上海报道
对话资管30人
随着资管行业逐步治理，未来主动管理能力较弱、风控体系建设滞后、渠道客户优势不明显的银行的资管业务，生存空间将被压缩。
资管新规操作细则已然落地。银行理财忙于有序压降老资产、探索新产品，顺利完成转型任重道远。
上海银行金融市场部兼资产管理部总经理武俊在接受21世纪经济报道记者专访时表示，资管新规对银行理财提出了多方面挑战，产品净值化打破刚兑可能会导致客户分流，对标准化资产投资能力的要求进一步提高，理财资产运作的流动性管理难度明显上升，业务系统需要重新开发设计等。不过他表示，在两年的过渡期内很多问题可以逐步解决。
对于新规下理财资金的转向，武俊认为，基于风险收益比较的考虑，流动性较好的标准化债权资产、长期稳定分红的低波动股票，未来都可能成为银行理财的首选配置。但在当前大背景下，银行理财规模增速放缓，债券市场信用风险凸显，而消除多层嵌套、加强穿透监管，又限制了银行与非银的合作渠道。因此，当前理财流向标准化资产市场的资金规模难以大幅增长。
围绕四大维度创新
《21世纪》：具体而言，银行理财在业务模式上如何实现转型？
武俊：面对新环境下的机遇与挑战，银行理财可以围绕产品、客户、资产、风控四个维度，推动业务模式创新转型。
产品端，银行理财需要从市场研究、客户分析、IT系统、信息披露、投研等方面系统推进，创设出既符合净值化趋势，又具有较高客户匹配度的产品。并在形成完善的产品体系的基础上，通过开发定制产品、树立品牌效应，增强差异化竞争优势。
客户层面，首先是加强投资者教育，逐步打破客户心中银行理财视同存款保本保收益的固有印象；摒弃“等客上门”的观念，加强产品团队和直销团队建设，协同营销与机构直销并重，针对不同客户提供差异化服务；在做好客户和市场细分的基础上，结合大类资产研究，围绕客户风险偏好、投资期限、保值增值的差异化需求，提供资产配置建议等更加专业的服务。
资产端，增强主动管理能力需要进一步加快投研团队建设，深化大类资产配置和标准化资产投资研究，建立研究与投资的良性互动机制。同时，不断完善大类资产配置和投资决策体系，进一步布局固定收益、权益、商品、衍生品和另类投资，提升交易能力，提高资产配置和投资交易对理财投资收益的贡献。
风控方面，积极引入科学的风险管理工具和系统，进一步健全满足标准化资产投资需求的风险分析框架，搭建资产价格波动监测体系；针对流动性管理要求提高，还应加强市场流动性形势预判，合理做好产品和资产期限安排，积极拓展交易对手，降低流动性变化对产品运作的冲击。
《21世纪》：非标转型有哪些新的形式？
武俊：资管新规进一步明确了标准化债权资产的认定标准和非标投资的资金来源，明确规定公募产品主要投资标准化债权资产以及上市交易股票，意味着未来理财投资非标将大大受限。
从投资端来看，银行理财可以通过发行期限匹配的私募产品对接非标债权资产。从融资方来看，符合标准的非标债权资产将逐步转向债券、表内信贷等。
小机构资管业务或被压缩
《21世纪》：相比于新规以前的做法，银行与非银、小银行与大银行之间的合作模式将会出现怎样的变化？
武俊：资管新规实施后，银行和非银之间以往通过多层通道和嵌套进行监管套利、绕开投资范围限制的合作模式逐步收缩。监管细则针对投资者识别、账户开立、产权登记等方面明确后，银行和非银在资金往来、委托投资、投资顾问、代理销售等方面将会有更广阔的合作空间。
受监管强化、资金面紧平衡影响，同业理财业务已呈现压缩趋势。随着资管行业逐步治理，未来主动管理能力较弱、风控体系建设滞后、渠道客户优势不明显的银行的资管业务，生存空间将被压缩。在特定区域拥有渠道和客户优势的小银行与主动管理能力较强的大银行，在合规稳健的前提下仍存在合作空间。
《21世纪》：在产品端及销售方面，银行理财可能发生哪些变化?
武俊：从产品端来看，一是产品结构更加多样化。通过专业化的主动投资与交易管理，银行将可以根据投资者不同的风险偏好，通过杠杆率设置、套期保值方案和比例的差异，分层设计不同风险收益的产品。相对目前结构较为简单、风格较为单一的预期收益型产品，银行理财的产品体系将进一步丰富，为客户提供更多样化的投资选择。二是产品期限拉长，长期限产品占比将提升。三是产品流动性功能需要增加，产品的附属功能需要丰富。
转型对银行销售队伍的能力和投资者分层分类管理提出了更高要求。一方面，银行要提升客户经理专业能力，在销售过程中能向客户充分揭示净值型产品的特性及风险。另一方面，银行需要完善客户分层分类，在销售过程中更为注重产品风险评级与客户分层（即风险承受能力）的对应关系，严格遵循风险匹配原则，合规销售。
《21世纪》：银行资管部门在组织架构和银行内部分工和合作上，可能会有哪些变化？资管子公司的设立面临哪些问题？
武俊：商业银行以往对资管业务的定位主要是为对公客户提供综合金融服务的一种载体、为零售客户丰富投资选择的一种工具，进而提高各类客户粘度。未来如果银行资管业务采取子公司制经营，组织架构将面临重构，将建立独立的投资研究、投资交易、风险管控、营销体系，资管子公司与母行之间将会是两个独立的法人实体之间的合作，资管子公司仍然可以发挥母行客户、渠道和品牌的优势，但双方合作的形式和内容将更加市场化。
同时，在合作中将进一步做好风险隔离，资管子公司更加审慎地加强风险把控，而母行切实履行好出资人的职责。
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