区域股权市场建设欲破“瓶颈” 2.17万挂牌企业待盘活
本报记者李维北京报道
新三板市场趋冷的背景下，区域性股权市场（下称区域市场）的建设还在持续。
21世纪经济报道记者从中国证券业协会（下称中证协）获悉，日前定位于区域市场的行业自律组织——中证协区域市场委员会正式成立，而天府(四川)联合股权交易中心总经理刘肃毅则成为该委员会的主任委员。
中证协数据显示，截至今年6月底，区域性股权市场挂牌企业达21730家，展示企业达90829家。在业内人士看来，区域市场委员会的设立意味着监管层再一次强化了对该市场的重视程度。
但记者调查发现，目前区域市场仍然存在互通障碍、融资难、企业两极分化等问题，业内人士认为，由于区域市场企业整体质量相对偏低，属于买方市场，因此其应该更多的吸纳投资机构的进入，为区域市场提供融资机会。
区域市场“瓶颈”
中证协区域市场委员会的设立，被视为监管层建设作为“四板”的区域市场的又一举措。而近年来，区域市场的建设投入可谓不菲。
据中证协统计显示，截至今年6月底，区域性股权市场累计投入经费已达4911.13万元，开展公司治理、财务法务、融资实务等方面培训5038场次，培训36.77万人次，孵化培育企业7524家。
但这种扶持似乎并未被企业所“买账”，而这种挂牌企业与区域市场建设方的割裂感也长期存在。
“我们几年前在上海股权交易中心（下称上海股交中心）挂牌，但目前感觉并没有什么作用。”一家曾在上海股交中心挂牌的企业实控人坦言，“除了一堆手续，并没有给公司带来实质性的利好。”
业内人士认为，上述割裂感的形成，来自于区域市场建设之初的定位就在监管层与企业间形成一定的偏差。
“监管层希望的是能够支持中小企业发展，同时起到规范、治理和培育的作用，进而丰富多层次资本市场体系。”一位接近天津股交所人士表示，“但企业挂牌的目的无非就两点，一个是寻找融资机会，另一个是利用"挂牌身份"来背书。”
一段时间以来，无论是融资机会，还是信用背书，对企业来说区域市场并不是这种需求的解决答案。
“参与区域市场的确能够更规范化的治理，同时监管要求也没有向公开市场那么严格，但企业参与资本市场的主要目的还是融资和上市，提升股权的流动性，但这是区域股权市场目前难以满足的。”上海区域市场一家挂牌企业负责人表示，“但目前来看新三板市场的功能也比较有限，所以上市前我们也没有打算去新三板挂。”
不过从公开数据来看，区域市场也为部分企业兑现了融资期待。
中证协数据显示，截至今年6月底，2.17万家挂牌企业累计融资8201亿元，平均每家企业融资额约为3700万元。
“如果真有这些资金就很不错了，关键在于这种融资是明显分化的，规模大的企业可能获得上亿融资，而小规模企业则根本没人投。”前述挂牌企业实控人表示。
事实上，在各家股交中心，企业的体量差异也呈现出两极分化。以天交所为例，据Wind数据显示，去年营收规模最大的公司为烟台三和新能源科技股份有限公司，其营业收入、净利润分别高达11.52亿元和1.82亿元，但在Wind披露营收的70家挂牌企业中，仅有24家企业资产过亿，而多达59家公司的年营收不超过1亿元，其中20家收入未过千万，而营收规模最小的“天佑唐人”去年收入仅为7.38万元。
“能融到钱的企业通常都是有一定的上市计划和预期，有的是在A股，还有的是在海外。”9月4日，东北地区一家区域股交中心人士告诉记者，“如果营收、利润没有规模化，融资肯定是没戏的。”
互通建设在途
由于部分区域市场存在重复建设、违规募资等问题，监管层也曾对股交中心进行过整顿，例如去年曾明确股交中心不可跨区经营。
而此次中证协发起区域市场委员会，亦被业内人士视为监管层进一步重视该市场建设的信号。
“之前监管曾要求各区域市场禁止跨区竞争，也就是说各省企业被留在了当地的股交中心，但这并不利于股交中心的制度竞争。”前述区域股交中心人士表示，“如果允许跨区，那么一些制度条件、资源供给更优质的股交中心能够得到更快的发展。”
不过此次设立区域市场委员会后，各区域之间的交流互通也有望得到强化。
中证协表示，将支持区域性股权市场委员会搭建交流平台、议事平台、办事平台，打造区域性中小微企业直接融资主渠道。
“地方股交所的割裂也是一个硬性障碍，这导致四板不是一个统一的市场。”一家在天津股交所开展业务的私募机构负责人表示，“如果这种委员会能够促进各区域市场间的互通，显然能够节省投资机构的筛选成本。”
值得一提的是，中证协旗下的中证机构间私募产品报价与服务系统（下称报价系统）曾在其联盟市场板块试图促进区域市场和报价系统的互通，21世纪经济报道记者发现，截至9月4日，该系统已打通包括青海、辽宁、广东等在内的11个区域股权市场。
中证协方面表示，委员会还将就区域市场发展展开六项工作——一是着力做精股权融资业务，二是着力提升专业服务能力，三是着力发挥普惠金融功能，四是着力提升挂牌公司质量，五是着力做好市场基础建设，六是着力发展合格投资者。
“吸引创投机构是最重要的，因为区域市场是买方市场，挂牌企业太多，而投资机构太少，有创投机构的资源才能吸引足够优秀的企业来挂牌。”前述私募机构负责人建议，“吸收企业时也可考虑吸纳更多的初创公司，同时引进早期资本进行对接。”（作者微信：lw8346860）
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