首批基金三季报公布：基金认定经济回落有限 留意阶段性冲高机会
作者：张雨娜
中加基金、中航基金、新华基金三家基金公司今日率先披露基金三季报。这三家公司旗下基金判断：年内流动性大概率还会保持“合理充裕”。债券投资方面，他们认定未来市场的流动性环境下趋于稳定，套息策略依然有机会，赚取杠杆套息收益是比较确定的策略。
2018年第三季度，消费边际增速下降，基建投资低迷，地产数据开始转弱。债券市场震荡下行，走出了先扬后抑行情。展望四季度，在多位基金经理看来，虽然影响债市的多空因素仍然交织，但是经济回落幅度相对有限，要留意阶段性冲高的机会及可转债扩容后的潜在机会。
经济回落幅度有限
从目前披露的三季报来看，多位债券基金经理的态度基本一致，均表示虽然影响债市的多空因素仍然交织，但是四季度影响经济回落的幅度有限。
中加基金旗下多只货基表示，认为年内流动性大概率还会保持“合理充裕”；赚取杠杆套息收益是比较确定的策略。国内经济方面，由于PPI同比涨幅将趋缓，第三、第四季度名义增长率大概率会在第二季度的基础上小幅下行。这将为长端利率下行带来机会。
中加基金旗下多只债基认为，展望第四季度，影响债市的多空因素仍然交织，预计债市维持震荡走势水平。一方面，央行货币政策保持宽松，为经济下行进行下调存款准备金率形式的对冲，市场资金面合理充裕；另一方面，通胀预期上升、人民币汇率压力加大以及中美利差水平趋窄均制约国内债市收益率的大幅下行。
“未来一段时间，经济增长仍面临金融和实体去杠杆后续影响、贸易摩擦等因素带来的压力，但是回落的幅度和时间可能相对有限。”新华纯债添利债券基金认为。
此外，新华增盈回报债券基金也明确了看好后市的态度。“股票市场估值水平接近历史底部，反映了较多悲观预期。因此，市场对利空的反应会逐渐钝化，而在利好来临、或者利空低于预期时，会有明显的向上空间。”
“债券投资方面，未来一段时间本基金还是以持有短期限企业债获取利息收益为主。考虑到资金成本持续下降，同时部分中等评级信用债被错杀，短端中等评级信用债估值和安全性更具吸引力，有相对稳定的套息空间。”新华信用增益债券基金这么认为。
留意阶段性冲高的机会
新华基金旗下多只债基，如新华信用增益债券基金、新华安享惠钰定期债券基金等基金均表示，四季度重点关注国资委百分之百控股、负债率相对适中、有一定竞争力的国有企业与行业龙头企业发行的债券。同时，将继续关注长久期利率债的收益率出现阶段性冲高的机会。
中加纯债基金认为，第四季度稳定的流动性环境下套息策略依然较好，品种方面，利率债仍然具有一定的空间且波动性增强，信用债方面，精选中高等级信用债，规避低评级债券，严控信用风险。
此外，中加基金旗下多只债基表示，后续将维持高杠杆水平，择机交易利率债，博取波段操作。
新华安享惠钰定期债券基金认为，四季度在债券投资方面，短期继续配置短久期、中高评级信用品种，关注前期利差调整过大而错杀的个券，等待长端利率债交易机会；择机从二级配置流动性较好的低估值大盘转债，为组合提供弹性收入。
看好可转债扩容后的潜在机会
新华增盈回报债券表示，债市虽然受益于经济走弱，但受制于中美利差和输入性通胀预期影响，长端收益率短期内大幅下行的概率不大，但仍具较好的风险收益比。对于转债，持续续关注后续供给放量带来的配置机会。
此外，新华基金旗下多只债基也表示，看好未来转债市场扩容后的潜在机会，将主要通过二级市场的低吸筹码进行配置。将重点关注转股溢价率低、流动性好、正股估值低、业绩优异的大盘转债。
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