十年复合增长率仅次茅台 洋河的护城河到底有多宽？
在白酒这场马拉松赛道上，洋河股份无疑是一名优秀的长跑者。
2009年，洋河股份初登资本市场，当时全年营收40.02亿元。2018年，洋河股份实现营收241.60亿元，同比增长21.30%；归属上市公司股东净利润81.15亿元，同比增长22.45%。十年时间，超200亿的增长，稳居白酒行业前三甲，“涨势汹汹”的洋河给行业带来了太多惊喜。
抛开增速，单从近10年的复合增长率来看，洋河股份近10年营业收入的复合增长率高达19.7%，净利润的复合增长率高达20.53%，仅次于茅台。这意味着与其他企业相比，洋河的底盘更扎实，发展更稳健，增长潜力和预期也更高。
洋河长期稳健增长的秘诀是什么？洋河的护城河到底有多宽？梳理明白以下几个方面，或许我们能窥得一二。
首先，品质提升持续跨越是洋河的立身之本。独特的绵柔品质是洋河的一面旗帜，也是洋河赢得消费者市场的主要原因。从目前一系列的战略动作来看，将品质革命进行到底仍然是洋河的“主旋律”。今年年初，洋河股份董事长王耀在重要会议上多次提出要“深耕品质革命”。随后，洋河携手江苏农垦集团打造绿色原粮种植基地，从“头”开始严把品质源头关；同时打造产学研一体的研究模式，寻求绵柔核心技术再突破；推出苏酒头排酒，为消费者献上品质大礼。显然，在行业发展充满着各种可能性的当下，洋河依然选择了聚焦消费者，深耕品质。
其次，梦之蓝的高端爆发成为洋河新的增长引擎。2018年，梦之蓝实现了超50%的高增长，成为继飞天茅台、水晶瓶五粮液之后，第三个跻身百亿阵营的大单品。2019年半年报显示，洋河净利润的增速高于营收，这意味着洋河产品结构正逐步向高端转移，高利润的产品销售占比越来越多，而梦之蓝则是最大功臣。数据显示，上半年梦之蓝仍然保持了超两位数的高增长。其中有两大原因，一方面，得益于消费升级和行业回暖，梦之蓝M3、M6领跑高端白酒市场，增速显著；另一方面，梦之蓝M9、梦之蓝·手工班在超高端白酒市场格局稳固，成为新的增长极。
再次，丰富的多品牌体系是洋河销售持续增长的重要原因。洋河和双沟分别拥有着各自成熟的多品牌体系，其中洋河拥有"梦之蓝"、"洋河蓝色经典"、"洋河小海"、"洋河微分子"等品牌；双沟拥有"双沟珍宝坊"、"苏酒"、"柔和双沟"等品牌。覆盖了100-2000元的价格带，每个价格带都有产品和竞争力，如此一来，洋河“可攻可守、可进可退”的产品定位综合势能已经形成，这在白酒行业第一集团可以说是十分罕见的。
最后，全国化市场的深入推进保证了洋河的增长活力。洋河从2009年开始全国化布局，如今江苏省外市场的收入占比已从20%提升至近50%。数据显示，截至2019年上半年，除江苏外，销售超十亿的省份已经超过8个，正在拉动洋河的新一轮增长。除了省外市场的进一步开拓，在“大本营”洋河也进行了渠道的深度激活。据悉，针对江苏市场，洋河进行了组织细化，成立了苏通大区、淮安大区等，进一步聚焦重点市场，同时在人事、资源，以及考核方案上都进行了配套调整。
金策师研究院首席分析师郑亚苏曾经说过：“放眼中国资本市场的3000多只股票，能确定性50年后还存在的公司寥寥无几，贵州茅台、洋河股份是相对确定五十年后还会存在的上市公司。”用巴菲特的“护城河”理论来看，稳健增长的洋河未来还有更大的想象空间。
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