解密蚂蚁金服投资逻辑：一切围绕“生态”布局

过去8年，蚂蚁金服至少投资了160家公司，仅2017年，蚂蚁金服便完成了超过200亿人民币规模的战略投资，成为一级市场不可忽视的一股力量。

“我们最重要的目的是寻找我们的同路人，阿里要走向未来，走向102年，走好未来五年、十年、二十年的同路人。”9月5日，阿里巴巴宣布即将在20周年之际发布最新的“六脉神剑”，逍遥子的这番话被视作一个重要的注脚。

一个月前，“90后”创业者邓建波在青团社办公室内，接受了21世纪经济报道记者采访。与年龄不太相符的是，他身上有股成熟、老成的气质，在接受蚂蚁金服投资前，他没少咨询身边的朋友。

最终，他认为蚂蚁投资青团社的逻辑，是基于生态的投资，“这对于双方都是好事。”

作为商家和学生寻求兼职的平台，目前，支付宝的店员通入口，平均每个月给青团社带来的新用户是它过去一整年的8成。

这是一个典型的蚂蚁金服通过投资，帮助生态内公司成长的案例。过去8年，蚂蚁金服至少投资了160家公司，仅2017年，蚂蚁金服便完成了超过200亿人民币规模的战略投资，成为一级市场不可忽视的一股力量。

“我们团队没有明确的KPI。因为你做的是战略投资，你很难给它定义。如果要求你今年必须投多少个项目，或者要求你投的项目必须有多少回报，就会走偏了。”蚂蚁金服投资部投后管理的负责人朱超在接受21世纪经济报道记者采访时认为，蚂蚁战略投资的作用，更多的是润物细无声。

可以预见，一个清晰的属于蚂蚁金服的未来，仍然是为小微企业和消费者，提供普惠金融服务，在开放生态的基础上，再进行投资和布局。无论它瞄准的是金融、国际、人工智能还是本地生活服务，寻找一条路上的同路人，这条投资的主线都不会变。

20%的边界

越来越多的触及面、不断涌现的新商业模式、市场风向的风云变幻等各种因素汇聚之后，共同推动了中国互联网巨头的战略投资。电商、支付、出行、外卖、共享单车、云计算、新零售、人工智能等领域，成为新的战场。

此前，麦肯锡统计表明，阿里巴巴和腾讯在中国内地并购市场中的占比，高达40%-50%。除了阿里巴巴、腾讯、百度三大巨头，蚂蚁金服、今日头条、美团、滴滴等公司也组建了战投部。其中，估值高达1600亿美元的蚂蚁金服尤其令业界关注。

2018年10月，世界银行发布的《2019年世界发展报告》中评价，蚂蚁金服是世界上最有价值的金融科技公司。投资正成为蚂蚁金服争夺未来的手段，也是更快实现战略的手段。据了解，2016年以前，蚂蚁主要围绕金融场景做投资布局，2016年以后更多投资在金融可以赋能的综合场景。

比较有意思的是，蚂蚁的投资，并不谋求做大股东，一般来说，股份占比都会控制在20%左右，“我们要有影响力，也不要对公司施加太大的影响。”朱超向21世纪经济报道记者透露。

目前，蚂蚁金服的投资主要集中在金融和技术两个核心能力上，与此同时，不断完善支付场景入口，并布局全球化。

出手投资商米科技，正是在这样的背景下。今年1月，商米科技获得数亿元D轮融资，由蚂蚁金服领投、农银国际跟投。此前商米的投资方包括小米科技、深创投、美团点评、中民投、光速中国等。

目前，商米科技与支付宝已经联合推出了刷脸支付系统，以及基于人脸支付的硬件设备“蜻蜓”。其旗下产品已销往近100个国家和地区，服务100多万商户，与其合作的软件商已超过1万家，上架各种商业类应用超过8000个，应用于外卖、收银、供应链、餐饮、零售、税控、支付等商业场景。

商米科技CEO林喆在接受21世纪经济报道记者采访时透露，“2018年初，我们推出了基于人脸支付的第一台POS机，之后在支付宝的推动下，我们开发了一系列针对人脸支付的产品，比如餐饮行业、生鲜水果店、零售店、便利店等等。但是，开始的时候还是有点怀疑，到底能不能大规模商用？”林喆也坦承了当初存在的疑惑，但是最终，蚂蚁金服在安全和技术方面的保障，打消了他的疑虑。

在他看来，商米能与支付宝走到一起，完全是出于价值观的一致，即利他心。显而易见的是，通过蚂蚁的投资，商米打开了阿里系的商业场景，已经与星巴克、盒马鲜生、大润发等知名零售商建立了合作关系。

协同与独立

阿里巴巴与蚂蚁金服都设立了各自的投委会，两者之间紧密协同，但决策又相对独立。蚂蚁投委会成员包括蚂蚁金服董事长兼CEO井贤栋、阿里巴巴集团CEO张勇（逍遥子）、阿里巴巴联合创始人蔡崇信等，反而是马云并不在名单之中。

在一些项目上，蚂蚁金服会领投前一轮，后一轮又由阿里领投，Paytm就是典型案例。2015年1月28日，蚂蚁金服CFO韩歆毅到访印度，给Paytm创始人Vijay Shekhar Sharma（下文简称“Vijay”）带来了一个坏消息，阿里巴巴暂时不会投资它们。另一个好消息则是，蚂蚁金服决定投资。Vijay刚刚紧张的神经稍微放松开来。

随后，在2015年9月，蚂蚁金服又联合阿里巴巴，对Paytm进行了第二轮投资。由此作为起点，蚂蚁金服开始了对Paytm的赋能之路。他们输出的不仅仅是资金，还有技术和运营。2017年，阿里巴巴又领投了Paytm的C轮融资。

Vijay在接受21世纪经济报道记者采访时曾透露，原本印度并没有这么多人使用Paytm，此前也只有支付和手机充值的功能。后来在支付宝的启发下，也加入了本地生活服务、电影票、打车等多个场景。“来自中国的经验告诉了印度的政府，科技公司的加入是一件好事。”

蚂蚁金服与阿里巴巴，在投资逻辑上，有很强的共性。二者都不做纯财务投资，但是蚂蚁金服更强调“赋能”，不追求绝对控股，而是输出技术、信用、金融等各方面的能力。

可以看出，在大阿里系的生态布局里，基本是电商先行投资布局，支付、金融、物流、云计算再持续布局的方式，对于创业公司来说，也是更加全面的赋能。在选择投资项目时，如何将协同效率发挥到最大，是第一时间考虑的问题。

“每家公司自己发展到这个阶段，他觉得他要走下一步，他的业务创新点在哪？比如说高德，它做地图应用。但地图怎么产生更多的黏性？打车就是一个很顺其自然的服务提升。哈啰出行也是，最早它是做两轮的，它也需要去拓展它自己的业务边界。这都是他们基于自己的需求，而做出的决策。”丁铭也借机否认了阿里推出自有网约车平台的传言。

在他看来，蚂蚁金服今天提供的是金融、支付的基础设施。无论是网约车、教育还是旅游，各个行业它都需要支付跟金融的基础设施，但是蚂蚁不可能自己去提供服务，而是提供赋能。

哈啰的逆袭

无论是在投资还是合作上，阿里系创业的哈啰出行开始了逆袭之旅。目前，哈啰出行与首汽约车、嘀嗒出行、高德地图、饿了么都已经展开了合作。事实上，蚂蚁金服在投资哈啰时，后者还处于行业第二梯队靠后的位置，甚至谈不上行业第三。

“当时主要还是觉得创始人和团队都不错，然后投了他们以后，全方位的赋能，帮他们去做大。从整个业务协同，包括资本协同。”丁铭回忆道，当时并没有过多考虑，哈啰出行联合创始人韩美曾在阿里巴巴就职，纯粹是出于对团队的看好。

但无可否认的是，芝麻信用“免押”模式的推出，使得哈啰出行彻底脱颖而出。

“只要能给用户带来价值，对用户体验带来改善，我们愿意和更多合作方在业务上深度结合，比如开放数据、产品的打通。”哈啰出行CEO杨磊在接受21世纪经济报道记者采访时坦言，阿里生态里面的企业，谈起来相对更容易一些，所以先从这些合作伙伴着手。

2017年上半年，蚂蚁金服先是撮合永安行和哈啰的合并，又在年底领投了哈啰总计3.5亿美元的D1轮融资，此后又有多轮加仓。公开数据显示，过去两年半，哈啰单车已经完成超过120亿次出行服务，日均订单量也超过2000万单。

杨磊认为，共享单车是一个非常典型的先易后难的生意。“刚开始，你的指标肯定都是非常好的，包括有效位置和有效车辆。最初，你可以根据数据，把所有的车子投放在城市里最需要的地方。但是，随着时间的推移，车子会被大量骑散到各个角落里去。长此以往，整个生态将无法运营下去。”

因此，人工智能在共享出行领域也得到了广泛应用。AI能够帮助做大量基础性工作。哈啰单车在城市的运营不是由当地城市的负责人决定，而是由其系统决定。说到底，共享单车归根结底还是一门基于技术的生意，只有通过技术大幅提高效率，降低运营成本，才能进入正常的盈利循环。

“蚂蚁金服在人工智能、软件计算方面给了我们很大的支持，这也是它们的优势所在。”哈啰出行研发副总裁任亮亮在接受21世纪经济报道记者采访时透露，为了助力政府的交通智能管理，哈啰出行独家研发的Argus智能视觉交互系统，基于图像识别技术、AI分析等多项技术，可以实时判断出所在区域的单车总数，通过一个摄像头管理多家共享单车企业和社会车辆，实现总体单车的动态平衡。

这其中，依赖的正是蚂蚁金服提供的技术。总之，哈啰出行的逆袭，无论是杨磊还是他的对手摩拜、ofo可能都不曾预料过。一份来自支付宝的数据显示，自2018年3月哈啰全面免押以来，3个月后的用户量就从5000万扩增到了1.23亿。其日订单量，已经超过了曾经的两大对手总和。

布局“95”后赛道

“合作一定是基于尊重对方的工作方式，而不是强行改变对方。”这句话是蚂蚁金服印度Paytm项目负责人陈彦曾经告诉21世纪经济报道记者的肺腑之言，“我们没有当地人的优势，不可能比本土团队做得更好，我们就是提供弹药和思路。”

弹药和思路，也是每一个处于早期创业的公司最迫切需要的资源。眼下，蚂蚁金服战略投资部已经开始逐步做一些探讨，将蚂蚁公司内的一些资源拿出来，支持被投公司。比如一部分公司需要利用整个组织文化和HR的培训，一部分公司需要提升财务能力，一部分公司有招人的需求。

“一家小的创业公司，其实他自己很难去获得那些，今天我们通过一些方式，帮助他们去解决这些问题。”丁铭透露。

对于蚂蚁的支持，邓建波感触最为深刻。作为大学生兼职平台的青团社，以劳力共享的模式，为学生和蓝领提供安全可靠的兼职工作，为企业提供弹性用工解决方案。在支付宝的店员收款页面，还提供了一个招聘的入口，直接接入青团社平台。

“支付宝的实名认证、芝麻信用等，无论是对于求职者，还是用工方都感觉到特别放心。所以，整个客户体验也很好，效率也可以提升，这是基于B端的。这些基本是在投资前就能看到的一些好处。”邓建波说。

在此之前，他与腾讯也有过接触，甚至腾讯具备更多的社交流量，但是，腾讯的流量入口是以两种形式体现的。“一种形式是，它所有广告都已经被计价，即便投资了你，但是你得回过来买我的广告，最多给你一个折价。第二个是，腾讯一些大的广告资源位，它不是对外出售型的，必须是战略合作的，就是微信的什么小程序、九宫格，我们拿九宫格的位置是不可能的，回去投广告对我们来说也没什么太大的意义。”

他非常清楚，自己更需要的是基础能力。从2016年开始，青团社的整个信用体制，就是基于芝麻信用，用户提现也是提到支付宝。同时，作为一家小公司，网商银行还为其量身打造了一套资金监管见证体系。

“我找了很多家银行都搞不定，现在，在这个行业里，我们是唯一一个有这套系统的平台。”邓建波颇为自豪地表示，还与蚂蚁投资的国泰保险推出了定制保险，在此之前，一家小公司去与保险公司谈的话，几乎是不可能的事。

对于蚂蚁金服来说，为何会去投资一家兼职招聘平台？尽管双方都没有透露详细的原因，但是可以猜测的是，灵活用工也是未来社会的一大趋势，灵活用工人群，也是蚂蚁金服未来要去覆盖的重要人群。

丁铭认为，“有业务协同和战略协同的价值，不一定是发挥在今天，也有可能在三年以后、五年以后。”

因此，投资价值并不是单纯的看当下，而是有耐心与战友们一起一条路，一起走。

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