京东数科IPO拟募资200亿元 三大业务营收占比首次披露
文 | 《财经》记者张威 唐郡
编辑 | 袁满
独立运行七年后，京东数字科技控股股份有限公司（以下简称“京东数科”）迎来其上市较为关键的一步。
9月11日晚间，上交所科创板对外披露了京东数科招股说明书，招股文件显示，京东数科本次将发行不超过5.38亿股，占发行后总股本的比例不低于10%（行使超额配售选择权之前），此次发行后的总股本将不超过53.8亿股（行使超额配售选择权之前）。
京东数科表示，此次上市募集资金在扣除发行费用后的净额将全部用于主营业务相关的项目，其中超过72%的募集资金直接用于技术研发和数字化升级项目。
从数字金融到金融科技再到数字科技，源于互联网的“求变”思维，京东数科问世的七年间，一直在求变路上奔跑，这种奔跑也让其获得了不错的数据支撑。
根据招股书显示，2017年至2020年上半年（以下简称“报告期各期”），京东数科的毛利率分别为54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，呈上升趋势。在业内人士看来，在互联网烧钱因素影响下，市场更看重京东数科未来的成长空间。
据上交所官网披露，京东数科本次拟融资金额为200亿元，随着招股书发布，这家有望成为科创板“数字科技第一股“的企业首次披露了其营收模式及其占比。市场分析指出，按照增发10%募资金额200亿进行粗略估算，京东数科估值超过2000亿元。
首次披露收入模式
2013年独立的京东数科，其核心商业模式几经变更，从数字金融到金融科技再到数字科技，随之相伴的是，京东数科形成了从“以产品为中心”向“以客户为中心”的逻辑思维转移。
在这种思维之下，京东数科今年4月进行了一场前所未有的组织架构调整，涵盖数十条业务条线，人员覆盖数千人。伴随商业模式转变，其业务收入结构一直备受市场关注。
京东数科的招股书首次对其收入模式进行了披露，特别之处在于，按照其服务行业和客户类型将其主营业务划分为金融机构数字化解决方案、商户与企业数字化解决方案、政府及其他客户数字化解决方案三大块。
数据显示，截至今年6月，上述三大业务的营收占比分别为41.48%、52.37%和5.57%。其中，京东数科金融机构数字化解决方案营业收入年复合增长率达到100.51%，京东数科政府及其他客户数字化解决方案年复合增长率达到239.05%。
接近京东数科人士表示，从目前已披露的招股书来看，京东数科正在优化收入结构。其中，京东数科2018年和2019年企业数字化解决方案的营收的增速分别为37.19%、8.97%。上述人士指出，导致这一现象的主要因素是京东数科持续推进的“轻资产化”战略，资产出表带来的会计处理变动会影响到增速表现。
在上述三大业务支撑下，京东数科2019年的营业收入达到了182.03亿元，并于2018年、2019年连续两年分别实现盈利1.30亿元和7.90亿元。此外，2017年至2020年6月，公司的毛利率分别为54.69%、64.38%、65.77%和67.08%，呈逐年上升趋势。
其中，作为主营业务之一的金融机构数字化解决方案，京东数科目前服务于600家银行、保险、基金、信托、证券等金融机构和1000多家资管科技注册机构，累计为金融机构带来近1.4亿高质量用户、7000多亿元存款、17000多亿元贷款。
值得注意的是，招股书显示，截至 2020 年 6 月末，公司合并报表累计未分配利润为-47.89 亿元，母公司报表的累计未分配利润为-6.29 亿元，金额较大。在风险一栏中该公司也提示：由于公司预计短期内无法完全弥补累计亏损，根据《公司章程（草案）》，公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，按照股东持有的股份比例分配，因此公司可能存在短期内无法现金分红的风险。
对于出现的亏损，上述接近京东数科人士表示，其中的主要原因是股权激励和研发投入。根据公司招股书披露，报告期各期公司按照企业会计准则确认的股份支付费用分别为43.81亿元、2.60亿元、3.56亿元及10.63亿元；报告期内，公司的研发费用分别为10.78亿元、17.43亿元、25.67亿元及16.19亿元，占当期营业收入的比例分别为11.88%、12.80%、14.10%及15.67%。
招股文件显示，京东数科将超过72%的募集资金直接用于技术研发和数字化升级项目。截至2020年6月30日，京东数科共有在岗员工数9989人，其中研发人员及专业人员占比约为70%。
刘强东持股50.35%
招股书显示，上市发行前，刘强东直接持有京东数科4.29亿股股份，同时通过领航方圆、宿迁聚合、博大合能间接控制了20.09亿股股份，直接和间接控制股份数量为24.38亿股，占发行前总股本的50.35%。
值得注意的是，京东数科的股权架构中存在两项特别安排。
第一项是特别表决权机制。京东数科股权被划分为A类和B类，除少量保留事项外，在股东大会上对其他事项行使表决权时，A 类股份持有人每股可投10票，B类股份持有人每股可投1票。
保留事项具体包括对公司章程作出修改，改变A类股份享有的表决权数量，聘请或者解聘公司的独立董事，聘请或者解聘为公司定期报告出具审计意见的会计师事务所，公司合并、分立、解散或者变更公司形式
刘强东直接持有的4.29亿股，以及通过领航方圆间接持有的9193.38万股股权为A类股份，其余为B类股份，因此其当前合计控制京东数科的表决权份数为71.26亿份，占本次发行前总表决权的74.77%。
假设京东数科本次发行5.38亿股普通股，占发行后总股本的比例为10%。发行后，刘强东直接和间接控制的持股比例为45.30%，控制表决权比例为70.77%，仍将是京东数科实际控制人。
第二项特别安排是协议控制。2020年6月，为了把持有的对京东数科的利润分成权转换为股权，京东集团通过在境内设立的外商独资公司江苏汇吉协议控制了内资企业宿迁聚合。后者直接持有京东数科36.80%的股权，为京东数科第一大股东。
据悉，这项安排是由于京东数科当前运营的增值电信业务当前属于外商投资准入负面清单范围内的业务，公司不得不透过协议控制规避监管。
一位国有券商人士告诉《财经》记者，此前A股不接受特别表决权机制和外商协议控制架构，但为了吸引优质科创企业，科创板放开了这些限制，存在上述股权架构安排的企业才得以在A股上市。
上述接近京东数科人士表示，数字科技行业是典型的技术密集行业，人才是高科技公司唯一的竞争力。为留住核心人才，绑定核心员工与公司的长期利益，京东数科实施了股权激励计划。
发行前的股东名单中，宿迁聚合和刘强东分列第一、第二大股东，第三大股东为京东数科员工持股平台宿迁东泰，持股数量为3.78亿股，占发行前总股本的比例为3.96%。
不过，当前宿迁东泰尚存在部分权益拟于上市后授予激励对象，京东数科也有可能在上市后实施新的股权激励计划安排，届时或将对公司业绩造成影响，亦可能会稀释股东权益。
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