易方达张清华： 债券市场或仍能获得票息收益
当前的中国经济运行状况备受投资者关注。在易方达丰和债券基金经理张清华看来，二季度以来，中国的疫情控制得最好，经济也最早出现快速恢复，相应的货币政策正常化也最为领先，这使得5月份以来利率水平抬升和债券市场下行。“我们认为，当前利率水平已经基本吸收了货币政策正常化的影响，后续利率的走势将取决于基本面的发展。如果经济修复的方向没有受到逆转的话，那么依靠利率大幅下行带来的资本利得机会可能已经非常有限。”张清华表示。但他也认为，考虑到当前经济复苏阶段仍然比较初期以及面临的较多不确定性，一段时间内货币政策仍然难以彻底转向，在相对充裕的流动性环境下，债券市场可能仍然有获得票息收益的机会。
随着市场波动性加大，不少投资者开始寻找稳健收益的替代性产品，其中“固收+”公募基金凭借攻守兼备、稳中求进的特色成为市场关注的焦点。这类“固收打底、权益添彩”的产品首要考验的是资产管理人的大类资产配置能力。作为易方达丰和债券等多只绩优“固收+”产品的基金经理，张清华是怎么做的？他说：“我们会先根据投资者的风险收益特征构建一个长期的股债配置中枢比例，依靠资产之间的负相关性，在达到收益目标的同时平滑组合波动。但是我们的资产比例并不是一直不变的，我们会根据内部的大类资产配置框架，围绕这个中枢比例进行调整。”这意味着，有时候他会超配股票，有时候会超配债券，债券中有时候会超配久期，有时候会超配杠杆，但是如果拉长期限来看，会发现股票和债券的平均比例都是接近中枢水平的。
从投资策略来看，易方达丰和债券基金以债券投资为主，可择机适当投资股票等含权资产，投资于债券资产不低于基金资产的80%，投资于权益类资产不高于基金资产的20%。张清华也介绍称，这只基金产品主要是“固收打底”，债券投资以高评级信用债为主，获取较为确定的持有期回报；权益配置以股票为主，在具备一定收益安全垫的情况下，精选个股，力争在控制波动的基础上获取超额收益。本质上，就是在给普通个人投资者提供一个由专业管理人进行混合资产或资产配置的可选工具。
信息时报记者 梁海祥
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