从利率角度看产品与金融市场均衡
■ 王兴康
随着科技进步，投资机会增加，回报率上升，资金需求上升，利率上升。当利率与回报率相等时，金融市场便达到了均衡，此时，投资获取的预期财富最大。
人是趋利避害的动物，个人选择是追求最大利益的结果，交换便是此类趋利避害的选择。例如我现在很饿又没食品，你手上有10个苹果。我于是向你提议借我5个苹果，明天还你6个，如果你觉得值得，我们便成交。
利率是交换现在收入与将来收入的价格，我现在借5个苹果，明天还6个，用苹果表示的利率就是20%。在生产与产量一定条件下，人与人交换一种物品，是因为对物品的时间偏好不同。我很饿手头又没食品，急于消费苹果的倾向较强，愿意付出较高的代价提前消费苹果。你手上有10个苹果，对马上消费苹果的倾向可能较弱，愿意为提前消费苹果付出的代价可能较低。
利率就是提前消费的代价，假如我提前消费苹果的利率是50%，你是10%，那么，我们便能在10%至50%的区间交换苹果。随着借入苹果数量增加，我对每个苹果的效用减少，提前消费的欲望降低，利率降低；随着借出苹果数量增加，你对每个苹果的效用增加，提前消费的欲望上升，利率上升。当我与你对利率估计相同时，我与你交换苹果的市场便均衡了，此时，我与你估计的利率与市场利率相同，我与你对苹果的效用最大。
众多个人在市场上买卖各种物品，当各人估计的利率与市场利率相等时，产品市场就达到上均衡，否则的话，一定有人可以通过买卖提高效用。通过交换，各人的提前消费之价即估计的利率便均匀为市场利率，各人也因此提高了效用。
如果物品数量不定，可以通过投资增加将来物品。例如一块土地可以植林、耕种或者采矿，三种用途带来的收入形态分别是递增、相同、递减。在其他条件相同情况下，市场利率较高，采矿所得的财富较多；市场利率较低，植林所得的财富较多；市场利率处于两者之间，耕种所得财富较多。当市场利率一定时，为追求最大财富，土地用途便决定了。
反过来，随着科技积累进步，如果投资应用新发明带来的回报率较高，那么，对资金需求会较大，会提高市场利率。在一个发现与发明较多的时期与地区，市场利率会较高；在一个发现与发明较少的时期与地区，市场利率会较低。
影响利率的主要因素是收入，具体而言，是收入的形态与数量。通过选择投资机会，便可得到预期收入（财富）最大的用途；然后通过市场交换，可以变更个人在现在与将来的收入形态，获取最大效用。
事实上，一个人的投资与交换是同时发生的。随着科技进步，投资机会增加，回报率上升，资金需求上升，利率上升。当利率到与回报率相等时，金融市场便达到了均衡，此时，投资获取的预期财富最大。为了追求合适的收入形态，个人会在产品市场上买卖物品，随着买者购买数量增加，他的提前消费欲望降低，卖者售买数量增加，他的提前消费欲望上升，当买卖双方的时间偏好相同时，产品市场便达到了均衡，此时，买卖双方的交换好处最多（买者剩余与卖者剩余最大）。
（作者系经济学者）
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