各路机构推高估值，喜茶再度否认赴港上市传闻资本深度捆绑 头部茶饮不敢张扬
千亿茶饮江湖再起波澜。有消息显示，喜茶再度否认将在今年3月赴港上市传闻。此前，奈雪的茶、蜜雪冰城亦先后否定了IPO消息。与传言相伴的是，这些头部品牌的估值在各路机构加持中被步步推高。
接受金融投资报记者采访的分析人士认为，随着与资本的捆绑日益加深，新式茶饮赛道上竞争激烈。与此同时，头部品牌在与资本联手中，也在双方利益方面小心翼翼地博弈。
■本报记者 梅婧
资本属性明显
近期，喜茶将于3月向港交所递交招股说明书的传闻闹得沸沸扬扬。国信证券（香港）消息称，喜茶、奈雪的茶将于3月IPO。对此，喜茶回应称，目前没有任何上市计划及动作，也没有任何融资事项在推进中。奈雪的茶表示，对市场消息不予置评。事实上，这并非喜茶首次否认IPO。
2020年9月有消息称，喜茶和奈雪的茶正筹备在港上市，已先后与多家投行接洽，遴选承销团安排2021年上市事宜，预计各募资达4亿-5亿美元。但这一消息均被两家企业否认。
2021年1月19日，再有消息传出喜茶将上市，喜茶依然否认。
金融投资报记者注意到，喜茶、奈雪的茶频传上市消息的背后，是数以亿计人民币的资金蜂拥新式茶饮赛道，头部品牌估值纷纷迈入百亿大关。相关统计显示，近十年来，茶饮品牌投融资事件共70起，披露的投融资总金额近30亿元。其中，2020年茶饮品牌共发生融资11起，虽然与上一年基本持平，但披露金额达到10.40亿元，同比大涨378.6%。
具体来看，截至2021年，喜茶一共获得三轮融资。2020年3月，喜茶完成高瓴资本等投资的C轮融资，投资后估值达160亿元，一度成为国内估值最高的茶饮品牌。奈雪的茶则在2018年3月完成A+轮投资，估值达60亿元，成为公开资料中茶饮行业首个“独角兽”。2021年1月4日，奈雪的茶完成C轮融资，筹资为1亿美元，由PAG（太盟投资）领投，估值近20亿美元，约130亿元。
正当市场观望喜茶、奈雪的茶谁会率先进军资本市场时，专注下层市场的蜜雪冰城半途杀出。有媒体报道，蜜雪冰城完成首轮20亿元融资，由高瓴资本和美团旗下龙珠资本联合领投。融资完成后，其估值超过200亿元。此外，蜜雪冰城A股上市也行至交表阶段，预计年内完成上市流程。与喜茶一样，蜜雪冰城亦对此进行了否认。值得关注的是，较之资本的热切，上述茶饮品牌对IPO避而不谈，耐人寻味。
“资本端和产业端关系是相辅相成的，产业需要资本赋能，资本也需要通过产业来实现快速变现，他们本身就是深度捆绑关系，目前在许多新式茶饮品牌中都可以看到资本的影子。我认为，随着茶饮市场的高速发展及扩容，茶饮品牌的资本化属性会越来越明显。”在接受金融投资报记者采访时，中国食品产业分析师朱丹蓬如是表述。
机构蜂拥押注
即使新冠疫情阴影笼罩，“秋天的第一杯奶茶”的梗依然爆红网络。
资本永不眠。2020年，餐饮行业普遍遭遇重挫，食品行业波涛汹涌，瑞幸咖啡造假风波乍起，但灵敏的资本嗅出了新式茶饮千亿市场的巨大商机和庞大的潜力。
《2020 新式茶饮白皮书》 显示，2020年，新式茶饮消费者已达3.4亿人，新式茶饮市场规模将超过1000亿元，预计到2021年将突破1100亿元。仅去年国庆期间，美团平台的奶茶订单量超过11亿单。
近年来，随着消费升级理念兴起，年轻消费者对体验式消费和精致健康生活方式的需求日益强烈，以奶茶为代表的新式茶饮强势崛起并火爆至今。其中，像喜茶、奈雪的茶等品牌更是迅速扩张成为第一梯队，吸引了资本的注意。
“食品本身就是刚需，如今新式茶饮品牌层出不穷，市场不断扩容，而资本最近几年很看重新生代人口红利的不断叠加，深耕细分赛道和细分人群的品牌和产品，会更容易从竞争中突围，资本的关注度也更高。”朱丹蓬表示。
《2020 新式茶饮白皮书》 显示，2020年资本对新式茶饮赛道的投入超过40亿元。一个明确的趋势是，此前资本更为关注喜茶、奈雪的茶等头部品牌，但随着新冠疫情常态化，资本对行业关注更为集中，使得一些腰部品牌如沪上阿姨、七分甜等也拿到了融资。
“喜茶、奈雪的茶是有钱投不到，能进入就算赢了，所以更多资本将目光投向腰部品牌，寻找下一个喜茶。”创投人士王宏告诉金融投资报记者：“2020年已经证明，即使因疫情而停摆，但茶饮门店依然能借助线上点单快速复苏，产品生命力强大。再说，这个市场太大了，又能完全契合庞大的新兴消费群体，与年轻人打成一片，细分赛道更容易出彩。因此，在这几年，新式茶饮将是资本下重注的领域。”
当然，玩时间游戏的资本，最终追求的是变现后的丰硕回报。
众所周知，目前国内风投机构变现途径如下：一是企业成功上市，风投套现走人；二是将股份出售给下一轮融资的风投公司。
对此，王宏称：“相比之下，第二种变现方式获利有限，风投更希望企业能够成功上市。喜茶、奈雪的茶作为头部品牌，门票珍贵，能拿到就是成功。不能拿到的，也是瞄准已在新式茶饮赛道深耕很久、具备独特优势的腰部品牌，成功率会高一些。”王宏补充道。
不过，对于喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城同时否认上市传闻这一态度，业内人士并不意外。
“茶饮市场的高速发展和扩容，离不开资本加持，茶饮品牌的资本化属性会越来越明显，资本不会轻易放弃这个机会。”朱丹蓬表示。
王宏更为直白：“卖酱油的、卖矿泉水的、卖油的，其上市后都备受追捧，资本回报将超乎想象。极端情况下，上不上市由资本说了算。就我所知，现在已经有机构表明，无论是喜茶还是蜜雪冰城，一旦上市，都会不惜一切代价拿到门票。”
资本与餐饮行业的博弈从未停止，在头部新式茶饮品牌面前，资本的话语权或许没那么大。
“餐饮行业普遍存在退出难的问题，投资回报周期较长。从以往经验看，资本的过分期待令餐饮行业心存忌惮。然而，新式茶饮尤其是头部品牌，凭借资源的稀缺性和品牌影响力，要不要上市？什么时候上市？就会变成涉及到双方利益间的诸多博弈。”王宏表示。
头部品牌谨慎
上市“靴子”迟迟不落地，再加上头部品牌否认IPO，引发了市场的诸多猜测。
一位不愿具名的投行人士告诉金融投资报记者：“我们有两个猜测：一是各家品牌可能对当前估值不满意，因为本身也不缺钱，后期如果有更好的表现，估值会重估。当然，也不排除进一步提高议价能力的可能性，以免资方话语权影响到实际管理运营方面，毕竟现在完全是卖方市场。二是与瑞幸有关。”据他表示，瑞幸在资本上的步子迈得太大了，结果仅一年时间就爆出了财务造假丑闻，给新式茶饮上市热情浇了一盆冷水。虽然新式茶饮市场很庞大，但由于门槛低，竞争十分激烈。不缺钱的喜茶、奈雪的茶有选择性地接受融资，主要就是看重资本在数据、运营以及渠道等方面的优势，从而实现资源互补，迅速占领有限、优质的商业资源，提高综合竞争力，“或许在没做好万全准备、想好退路前，这些品牌不会轻易表态。”
据前瞻产业研究院分析，近年来虽然茶饮界的“网红店”风生水起，但在历经爆发式增长后，都面临发展稳定性和可持续性的考验。随着行业洗牌，贡茶、熊猫奶盖等茶饮品牌早已沉寂，关店数量也持续攀升。行业统计数据显示，奶茶店的存活概率为20%左右，即大部分新开奶茶门店处于经营亏损状态。如何平衡空间效益、规模效益和经济效益，仍是茶饮行业面临的主要难题。与此同时，新式茶饮缺乏有效壁垒、门槛低，且配方易被模仿，同质化现象越来越严重。此前，奈雪的茶创始人指责喜茶抄袭，将两者的竞争从渠道终端打到了品牌创始人的朋友圈里。
去年9月，乐乐茶联合“三只松鼠”推出新品“坚果茶宴”系列，就被网友指出疑似抄袭“茶颜悦色”。随后茶颜悦色微博发文称，“在信息不对称的现状下，大家能否保留对"原创"二字的敬畏和底线，而不是以此为遮羞布。”
在朱丹蓬看来，虽然茶饮行业作为快消品没有太多技术壁垒，而喜茶等头部企业既有品牌壁垒也有技术和规模壁垒，但在新冠疫情常态化大背景下，茶饮品牌如何承接好线下转到线上的流量，持续优化产品和服务能力，仍是当前的重要问题。
此外，食材与食品安全管理、产品标准化等长期存在却依然没有解决的问题，也是茶饮品牌需要面对的。在舆论风口上，低调面对上市传闻，或许是喜茶、奈雪的茶等头部品牌最好的应对方式。
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