美联储坚定鸽派立场，资本市场短期或受提振

记者 聂琳

美联储在周三结束的政策会议上决定按兵不动，且未释放要退出宽松货币政策的信号，分析机构普遍认为，美联储货币政策声明措辞偏鸽派，短期内资本市场或受提振。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）在货币政策声明中继续强调美国经济复苏缓慢，一些受疫情影响较大的部门依旧疲软，疫情依旧给经济前景造成较大风险。基于此，联邦基金利率将保持在0%-0.25%区间不变，同时维持每月1200亿美元（800亿美元国债+400亿美元房屋抵押贷款支持证券）的资产购买规模不变，直至就业与通胀取得实质性进展。

“目前来看，美联储仍倾向避免太早收紧货币政策，特别是考虑到去年全球央行年会后，美联储调整了货币政策框架和通胀目标区间，即"盯住平均通胀"，这意味着很长一段时间内美联储可以容忍通胀超调。”全球大型线上交易平台嘉盛集团资深分析师乔·佩里（Joe Perry）在接受界面新闻采访时称。

“因此，未来如果通胀有几个月超过2%也不一定影响政策方向。”佩里说。

美联储主席鲍威尔在议息会议后的新闻发布会上表示，美国3、4月通胀很可能会进一步上升，但这种情况不会持续。

“今年美国似乎可能出现通胀率短暂升至2%以上的情况，但这并未达到美联储收紧政策的标准。”他指出，美联储需要看到实际通货膨胀“实质性且持续超过2%的目标”，而不是“预期将超过2%”，只有在第一种情况下，才会开启紧缩政策。

根据FOMC周三发布的经济预测，2021年美国经济将增长6.5%，高于去年12月时预测的4.2%，2022年经济增速将达到3.3%，较去年12月的预测上升0.1个百分点，而2023年经济增速预期较去年12月预测下调0.2个百分点至2.2%。

FOMC还预测称，2021年，美联储所看重的通胀指标——个人消费支出（PCE）将升至2.4%，然后在2022年回落至2%；剔除能源和食品后的核心PCE水平今明两年将分别在2.2%和2%。

平安证券分析师指出，此次美联储上修美国经济和通胀预期，或预示对于通胀的阶段性走高将给予更多容忍。这在一定程度上或能稳定市场对于美联储过早出手的担忧。“短期看，本次美联储议息会议后，资本市场可能受到一定程度的提振。”

随着美国新冠疫苗接种速度加快，再加上拜登政府推出的1.9万亿美元财政刺激计划落地，近期市场对美国经济向好及通胀走高的预期不断强化，进而引发对美联储提前收紧货币政策的担忧。美国银行本月的投资者调查显示，目前机构认为最大的尾部风险是高通胀，其次是债券市场的“缩减恐慌”（指美联储一旦宣布退出量化宽松政策时造成的市场动荡），两者占比均较2月明显上升。

美联储当天发布的点阵图显示，18名美联储官员中，有11人预计基准利率在2023年底前将保持不变，另有7人预计将在2022年或2023年开始加息。而在去年12月的政策会议上，仅有5人预计会在2022年或2023年开始加息。

中国国际金融公司在报告中指出，美联储在后年加息的概率确实有所上升，但由于大多数官员没有这样的预期，使得点阵图传递出来的信号依旧是鸽派的。

“在市场对美联储提前退出宽松愈发担忧的背景下，只要美联储没有释放要退出宽松的信号，市场就会按照鸽派基调进行交易，美联储已经面临"不够鹰就是鸽"的局面。”国盛证券分析师熊园在报告中称。

不过，国泰君安分析师表示，要警惕美联储“鸽派”外表下隐藏着一颗“鹰派”的心。“上调经济增速和通胀预期以及预期2023年加息的官员比例近四成，意味着美联储（离）转向并不遥远，最后的宽松渐行渐远。”国泰君安在一份报告中称。

受美联储鸽派立场提振，美国三大股指周三均转跌为涨。截至收盘，道琼斯指数上涨0.6%，至33015.37点，首次收于33000点上方。标普500指数涨0.3%，至3974.12点。纳斯达克指数涨0.4%，至13525.20点。

美国10年期国债收益率周三盘中一度逼近1.7%关口，但在美联储货币政策声明后回落，收于1.65%。

近期，美债利率曲线加速走陡，市场期望联储明确告知何种情形下可能调整购债计划，但联储在新闻稿中并未对此表态。鲍威尔只在新闻会上回应称，当前美国金融状况仍然高度宽松，因此无需对过去一个月的美债收益率大幅上涨做反应。

华泰证券认为，尽管鲍威尔重申不会过早收紧货币政策、锚定了短时间不会加息的预期，但联储在上调增长和通胀预期的同时，却并未给出将以更强力度购债的指引，2年期以上美债收益率短期内可能继续上行。

“我们认为，短期内美债长端利率调整尚未结束，或仍将继续较快上行，但长期来看，无风险利率水平受资本回报率的制约，不会一直上行。”华泰证券分析师朱洵表示。

佩里特别指出，近期中国股市和美债收益率的负相关性越来越明显，也就是美债收益率越涨，A50指数就愈发承压。

根据嘉盛集团的研究，自2021年初以来，富时中国A50指数与美国10年期国债收益率这两项资产在不同水平上一直呈正相关，但指数在2月中创下新高后，相关性开始反转，直到2月26日，两者间相关系数由正变为负，并继续探入负值区域。

“目前多空双方都将监测10年期美债收益率及其与中国A50指数的相关性表现。目前，美债收益率是对全球市场最关键的问题，对A股也是如此。”佩里说。

在美联储宣布利率决议后，美元指数跌破92。不过，从年初至今，美元指数已从89.96上涨至91.80。

国泰君安预测称，美元指数短期内仍有向上空间，美元指数的反弹意味着人民币汇率可能承压、双向波动加大，但能否让人民币升值趋势逆转，取决于美元指数能否持续走强并导致海外资本回流。

在美联储释放鸽派信号后，离岸人民币对美元汇率大涨300个基点，强势收复6.5的重要关口。3月18日，人民币中间价报6.4859，较上一交易日上调119点。

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