时代天使港交所上市，70%高毛利冲上热搜 “隐形正畸第一股”逐鹿千亿市场

随着颜值经济的盛行，中国医美市场正在快速崛起，其中牙齿矫正成为很多人迈向变美的第一步。6月16日，被称为“隐性正畸第一股”的时代天使科技有限公司（以下简称“时代天使”）在港交所挂牌上市，盘中股价一度飙升超180%，公司市值超过600亿港元。同一天，“1万元牙套赚7000”的词条也冲上了热搜。

隐形矫治市场从国外品牌当道，到国产与进口平分秋色，用了短短十来年。随着消费升级市场需求增加，未来国内隐形矫治将冲击千亿市场规模，时代天使之外，也有更多资本正在加入隐形正畸赛道的争逐。

18年成长为两大龙头之一

俗话说“牙美七分俏”，在明星效应带动下，近些年隐形牙齿矫正市场迎来爆发期，市场增长快速。与已经有着100多年历史的固定矫治器相比，隐形矫治进入临床应用不过20多年。但因为美观、可摘戴、隐形等特点，隐形矫治一经问世，即受到越来越多消费者的欢迎。

资料显示，时代天使成立于2003年，至今已经发展18年。公司于2006年开始推出隐性矫治器产品，2010年凭借3D打印技术的应用实现规模化生产，2015年联手国内口腔领域最大的投资者松柏投资，并在2018年获得隐形矫治领域首个美国境外FDA认证。

相比固定矫治器，隐形矫治的价格不菲，带来的利润也相当可观。根据时代天使的招股书显示，2018年—2020年，时代天使的营收分别为4.88亿元、6.46亿元、8.17亿元，业绩增速明显。而在毛利率方面，则分别达到63.8%、64.6%、70.4%，净利润也分别达到5818.6万元、6766.5万元、1.51亿元，营收和利润都处于稳步增长的态势。

根据灼识咨询报告，全球隐形矫治市场规模由2015年40亿美元增长到2020年122亿美元，2015-2020年复合增长率达到25.2%，预计未来仍将以14.2%的年增长率持续扩容，2030年有望达到462亿美元。随着中国居民消费升级和口腔医生数量的增长，预计中国隐形矫治渗透率有望持续提升。

“现代人食物精细程度越来越高，是导致牙列不齐等错颌发病率明显上升的原因之一。”有牙科正畸医生指出，随着大众对于美的要求越来越高，隐形正畸的需求也会越来越多。

《2020年口腔医疗白皮书》数据显示，中国口腔消费者的主要困扰已经从较为基础的智齿疼痛、牙齿缺失等升级到跟“颜值经济”相关的牙齿不够白、不够整齐等需求。超过45%的互联网消费者将“改变整体形象”作为消费动机。

隐形正畸的想象空间有多大？国盛证券研报认为，对标海外，美国正畸渗透率高达1.8%，每年治疗案例440万例，市场规模214亿美元，位居全球首位。其中隐形正畸案例占比31.9%，市场规模在57亿美元。但从中国数据来看，2020年全国约有4亿错颌畸形患者，其中接受治疗病例310万，渗透率仅为0.78%，其中隐形正畸占比仅11%。研报分析认为，中国隐形正畸渗透率仅为美国三分之一，预计2020—2030年，市场将从100亿元的规模增加到801亿元。

国产品牌加速市场竞争

东吴证券研报指出，时代天使是目前国内两大隐形矫治器龙头之一，2020年市场占有率约为41%。

而另一家龙头企业正是隐形矫治的“鼻祖”隐适美。1998年，隐适美背后母公司爱齐科技研发的隐形矫治器，通过美国食药监局审批，成为隐形矫正技术的开创者。2011年，隐适美进入中国市场，并迎来高速增长。

根据招股书显示，时代天使在国内隐形正畸产品的市占率已经比隐适美高出0.3%，两家龙头企业在整个市场的占有率超过82%。“从国家药监局注册的数据来看，已经有多个品牌扎堆牙齿隐形矫正市场。”一位牙齿矫正行业人士指出，隐适美在中国拥有相当的知名度，但国产隐形矫治器正在迎头赶上。国家药监局官网资料查询显示，目前国产隐形正畸矫治器的注册批文共有35条，涉及近30家企业。

“相对于进口品牌来说，国产品牌的优势是有大量中国矫治病例数据，可以建立符合国人牙齿特色的人工智能算法和矫正模式，提高治疗效率。”业内人士指出，国人牙周病患者较多，牙齿矫正起来通常比较复杂，在这一点上国产品牌可以做到弯道超车，实现更为精准的服务。

时代天使IPO招股书显示，2018年—2020年期间，时代天使服务的牙科医生数量分别约为11500名、15800名与19900名，完成的矫治案例数量分别约为77700例、120100例和137600例，市场增速明显。

公开资料显示，目前除了已经上市的时代天使，隐形矫正市场还有包括正雅齿科、缔佳医疗、正丽科技等在内的品牌企业正在崛起。

不过业内分析也认为，目前隐形正畸市场的规模增长仍将受制于中国口腔医生的数量。灼识咨询报告显示，2020年，美国约有15.8万名全科牙医及1万名正畸医生，相当于每10万人中有47.8名全科牙医及3.3名正畸医生。相比而言，去年中国约有27.7万名全科牙医与6100名正畸医生，相当于每10万人仅有19.5名全科牙医及0.4名正畸医生。

南方日报记者严慧芳

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