市场处于低位磨底阶段 两融透析
人气不振，融资余额创年内新高
两市融资余额至上周五约为9743亿元，较前周净流出约46亿元，降幅约为0.50%，其中沪市融资盘净流出24亿元，深市净流出约22亿元。全周流出渐进小幅加快，上周三、上周四分别净流出7.4亿元和11.2亿元，上周五净流出约27亿元。
五一节前融资盘单周净流出71亿元，节后首周继续流出46亿元，是自4月以来连续第三周净流出。与去年年底相比，两市融资余额减少了474亿元，仍只相当于去年9月中旬水平。当前各主要指数都较去年9月的指数位置要低，近期沪指在3100点附近振荡，最近一次的相同区间是去年6月，当时的融资余额约为8700亿元。融资盘一方面对后市仍持较强的持仓信心，另一方面资产负债端仍未摆脱亚健康状态。市场持续攻击力度不强，观望气氛较浓厚。
去年6月以来的融资盘增量主要分布在蓝筹股当中，蓝筹动向决定融资盘的活跃度。今年6月MSCI将正式实施，相关报告预计年内将有近700亿元外资入市。1月以来发行的近30只国内MSCI公募基金，规模约300亿元。合计以MSCI品种为核心的蓝筹股将获得约千亿元资金支持，5月份蓝筹股的反弹可积极预期。届时融资盘资产端的恢复也将有利于盘活存量，改变当前融资市场较为低迷的格局。
上周融资买入额为952亿元，日均值为317亿元，较上周的日均值减少10.70%，创春节以来的最低值。上周融资买入额占融资余额比为3.2%，较前周的3.6%继续回落。融资买入占成交比为8.3%，较前周8.5%略有回落。节后市场成交减少，活跃度下降。
上周融资买入与偿还额合计约为1591亿元，与前周五的融资余额9789亿元比较，折算成五天的周换手率为33.2%，与前周的36.8%继续显回落，过往数据看，低于40%可归类为人气低迷阶段性，一般不超过5周，市场处于阶段性低位区域。从时间看，市场有可能在一到三周内结束当前状态。
上周五融资余额约为56亿元，较前周增加约5亿元，创出年内新高。
后市研判：市场处于低位磨底阶段，5月收红可期。绩优高派息的蓝筹龙头和高成长、季报超预期的中小创细分行业的领军品种仍是较好的配置方向。
（海通证券 刘然）
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