工业富联 如仅是代工厂无法打开估值上升空间

工业富联分时图

同为独角兽上市，一个连封16个涨停板，一个仅封3个即开板

近来A股市场热点不断，其中之一便是独角兽。6月13日，工业富联 （601138）上市第四个交易日，但就在这天工业富联开板，引发市场高度关注。仅录得3个涨停板即开板，既在意料之外又在情理之中。对于中签者而言，同是独角兽，工业富联涨停板远不及药明康德，有些遗憾；但对于整个市场而言，诸多分析认为，这或许是一件好事，在一定程度上反映出投资者较为理性。

■本报记者 苏启桃

中签者开板就卖 换手率达56.64%

6月8日，在一路关注中，工业富联正式登陆A股，发行价13.77元，上市开盘价16.52元。上市首日，其毫无悬念地涨停，涨幅44.01%。此后的两个交易日，连续收出两个“一”字板，上市三日，股价升至23.99元。

6月13日，上市第四个交易日，工业富联以24.55元开盘，开盘即打开涨停板，随后一度翻绿。对比同为独角兽的药明康德，上市直接收出16个涨停板才开板，可谓霸气。

开板日，工业富联全天盘中震荡不断，尽管午后快速发力拉升，但收盘还是未能封板，收于25.72元，上涨7.21%。截至收盘，公司市值达5065.63亿元，站上5000亿大关；动态市盈率47.73倍，静态市盈率31.92倍。

值得注意的是，工业富联开板日换手率很高，达到56.64%。与此同时，成交量巨大，全天成交158.10亿元，而6月13日沪市成交总也仅有1559.35亿元，这也即意味着工业富联当天成交额占去沪市成交额的10.14%，超过一成。《金融投资报》记者注意到，工业富联上市前，一些券商以及中签者对其分歧较大，券商给出的预期市盈率从15倍到40多倍不等，而中签者多表示“开板就卖，随时关注”。此前中签缴款时，工业富联有333.31万股被弃购，也显示出市场对如此大体量的工业富联并不抱太大期望。如今虽然3个板就开板，与药明康德16个涨停板、打新收益1签近11万元相比实在太少，但也算是在预期之中。

粗略计算来看，若中签投资者能够在6月13日盘中最高点26.36元卖出工业富联，那么一签能够赚12590元，即便没有卖在高点，超1万元的盈利还是有的。当然，这与同为独角兽的药明康德中一签盈利近11万元相较，有些寒碜了。

“代工厂”与“工业互联”的距离

“看看富士康的财务数据你就明白了，买卖自己决定！”“一图概括三只独角兽的命运，真的假不了……”同为独角兽，命运却不同，最主要的原因，还是在于工业富联的基本面。

尽管名为“工业富联”，但其身处传统制造业，这是不容置疑的事实。分析人士指出，工业富联的估值，就是在代工厂与工业互联网转型之间寻找平衡。若找传统代工厂估值，可能只有10倍市盈率，但工业富联此次IPO意在募资用于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备等八大颇具“概念”的项目，若真能转型成功成为真正的“工业互联”，则估值有望上浮。

但目前看来，其依然还是“代工厂”。招股说明书显示，工业富联2017年末拥有269049名员工，其中生产制造员工有203308人，占比75.57%，大专以下员工209930人，占比78.03%，30岁以下员工160499人，占比59.65%，为典型的劳动密集型企业。2015-2017年，公司营业收入分别为2728.00亿元、2727.13亿元、3545.44亿元；各期归母净利润达到143.5亿元、143.66亿元和158.68亿元，增长十分有限。一季报实现营收776.95亿元，同比增长19.78%；实现净利润26.53亿元，同比仅增长4.47%。

值得注意的是，近日一封来自深圳富士康工厂的《致富士康员工的公开信》再将公司推上舆论风口，也佐证了作为“代工厂”的事实。该公开信称，富士康仅按照员工底薪的5%缴纳住房公积金，导致员工一年至少损失1000元，同时房租飞涨，工资却停滞不前，要求公司应按照全额工资为基数缴纳住房公积金，并上涨工资以跟上房租涨幅，以及希望公司分配宿舍等。《金融投资报》记者注意到，对于工业富联的快速开板，市场评论多认为是一件好事。本报特约专栏作者、市场资深评论员郭施亮就指出，工业互联开板意味着独角兽赚钱效应下降，估值与市值溢价骤减将打击独角兽发行上市的热情，间接缓解IPO发行节奏，这对于A股市场而言，未必是一件坏事。

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