流动性预期趋紧 市场弱势震荡
周三两市未能延续周二的反弹势头，外围市场尤其是港股的持续企稳并未给A股带来信心。四大指数早盘略作冲高之后，即开始震荡回落。创业板盘中调整动能较大，科技股也未能接棒反弹形成热点，与之前预期的短线获利盘出逃情况一致。尾盘多空有拉锯现象，但热点并不突出。收盘上证指数微涨，其他三大指数微跌，个股涨跌数相当，成交量仍然是萎缩状态。
目前看，A股的估值并不高，沪深300的市盈率仅11倍多，中小创市盈率虽然位于历史中值附近，但考虑到经过去杠杆挤水分之后，经济的最坏时期正在过去，风险隐患正在逐渐排除，经济调结构后趋向健康，尤其是新经济正处在上升期，成长性行业的前景展望应该是积极的。因此，当前位置整体上是有一定的基本面支撑的，制约市场向上的主要因素是对于外部环境和政策的不确定性。贸易摩擦将长期影响我国的相关产业，全球主要市场进入加息周期也不利于资产价格上涨。国内货币政策方面，趋紧的力度可能会超出预期。在坚持去杠杆的背景之下，企业的融资难度在加大，融资成本在提高。一季度尚在逆势加杠杆的房企，近期也明显受到制约。 5月份上市房企的融资额度环比大幅减少，近一周，包括碧桂园、富力在内的十家房企均中止了公司债的发行，合计金额接近500亿元，主要原因就是发行难度加大、融资成本上升。而另一方面，央行仍在坚定不移地紧货币、收杠杆。周三有2595亿元的MLF和1800亿元的逆回购到期，占到本周总量的近一半。对此，央行仅开展了4630亿元的MLF操作，未开展逆回购。虽然说当日向市场净投放了235亿元，且用中长期的MLF置换了短期的逆回购，帮助市场度过年中的紧张期，但市场之前预期的用降准置换MLF的预期没有兑现，市场下半年将始终承受流动性滚动回收的压力。
周三的调整中，金融股是拖累指数的主力，可见流动性趋紧的悲观预期在发酵，虽然午后券商反弹，但是在板块内部，跟风效应都比较弱，脉冲式冲高后，反而制造了短线套利盘。其他板块也没有能扛起做多大旗的，科技股一日游之后需要降低反弹期望值，创业板在5月30日缺口下方遇阻，仍然未摆脱下跌抵抗形态的困扰。我们认为在存量资金运作的情况下，市场只能继续维持弱平衡，耐心等待不确定性消除和新热点的出现。
国元证券
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