澄清民间借贷纠纷官司 科迪速冻拟注入科迪乳业
本报记者陈红霞武汉报道
在全国性乳企和区域中小乳业的“双面夹击”下，科迪乳业一方面试图走出区域，另一方面则希望通过规模扩张寻找新的生存空间。
尚处在停牌状态的河南科迪乳业股份有限公司（002770.SZ）6月5日对外公告，公司控股股东科迪食品集团股份有限公司（科迪集团）计划将旗下科迪速冻食品有限公司注入科迪乳业，借此，公司将从以往的乳制品领域切入到速冻产品领域。
这是科迪乳业上市3年启动的第三次外延式扩张，作为河南省的区域乳业龙头企业，科迪乳业用这一路径寻找着新的发展路径。资产注入牵连到科迪集团此前卷入的民间借贷纠纷官司，上海一家券商研究员对21世纪经济报道记者表示，“这是发生在控股股东层面的事宜，且涉案金额不大，且按照科迪集团的说辞，估计影响不大。”
借贷纠纷
根据中国裁判文书网所公布的判决显示，自然人张嘉盈、王文良等人向科迪集团员工张青峰提供借款，每人借款金额约50万元-100万元不等，对方提供的借条上有张青峰本人签字，并盖有科迪集团签章。而此案经过多次庭审和司法程序后，已出具审判结果。
科迪集团在其官网表示，上述系列案件中的主要当事人张青峰原为科迪集团负责银行业务的员工，2012年至2016年期间，张青峰共计向社会人员一百余人非法吸收存款，其中涉及科迪集团的系列案件的借贷当事人包括靳英群、耿凤霞等15人。截至目前，张青峰、靳英群等三人因涉嫌诈骗等罪名已被虞城县公安机关批准逮捕，尚有其他案件在刑事侦查中。科迪集团也将依法追究相关当事人的责任。
而这一系列案的共同被告是张青峰和科迪集团，因涉及民间借贷纠纷，科迪集团不服商丘市中级人民法院的二审判决（涉案金额合计3209.89万元，此款已全部执结），于2016年10月至2017年10月之间，向河南省高级人民法院分别提起再审，河南省高院已于2017年12月期间作出裁定，16起案件由省高院提审，并裁定中止执行原生效判决。
针对资产注入所产生的疑虑，科迪集团称，尽管如此，在此案的司法诉讼过程中，为避免被列入失信被执行人名单，科迪集团已及时全额支付上述16案款项共3209.89万元，此款均未流入科迪公司，科迪集团与上述当事人也不存在借贷关系，此案涉嫌虚假诉讼、诈骗、职务侵占，集团正按法律程序办理。
乳业突围
科迪乳业公告显示，公司计划定增募资8亿元，并以发行股份及支付现金的方式购买科迪集团持有的科迪速冻全部股权。而针对科迪速冻的交易对价预估为15亿元，预估增值率为347.84%，而本次交易成重大资产重组，且涉及关联交易。
相对较高的增值率已让投资者关注，但这一标的的资产负债率也并不低，按照科迪速冻未经审计的财务数据，2016年、2017年和2018年一季度，科迪速冻的资产负债率分别高达83.14%、70.49%、67.30%。
科迪乳业方面解释，科迪速冻资产负债率较高的主要原因是银行借款及应付账款较多。而本次交易完成后，上市公司的资产负债率可能会增加，增加上市公司财务风险。而相关具体信息，还等待交易方案的进一步披露。
这不是科迪乳业第一次扩张。中国乳制品行业已进入了奶源、产品、渠道全产业链竞争的时期，乳企将在产业链的各个环节展开竞争。科迪乳业的应对方式是快速开展外延式规模扩张。
资料显示，科迪乳业地处河南省商丘市，此前公司具有年产10万吨液态乳制品的生产加工能力，并有常温灭菌乳、调制乳、含乳饮料等二十多个单品，一百多种规格的系列产品，并自有现代化奶牛养殖基地2个、自控标准化奶牛养殖小区21个。
2015年IPO募集资金中部分投入“年产20万吨液态奶项目”，2016年5月，科迪乳业斥资1.7亿元，收购洛阳巨尔乳业有限公司，增加产能约2万吨。2016年12月，科迪乳业再度定增募资投入“低温乳品改扩建及冷链物流建设项目”，对公司原有10万吨乳制品生产线进行改造和扩建，此外还推进“年产20万吨发酵型酸奶工程”。
“2016年和2017年，这些项目的产能逐步释放出来。”上述研究员指出，规模扩张让科迪乳业的规模效应快速显现。2017年，公司实现销售收入12.39亿元，同比增长53.92%。实现净利润1.27亿元，同比增长41.56%。
“同样是区域性乳业，科迪乳业与位于华南区域的燕塘乳业几乎同步上市，从早期的规模和盈利能力来看，科迪乳业不如燕塘乳业，但2017年前者已经反超。”上述研究员指出，这要归功于科迪乳业的机制灵活和这种快速的外延式扩张方式。
值得关注的是，被纳入上市公司体系的洛阳巨力并未完成业绩对赌。2017年，洛阳巨尔乳业有限公司未完成2017年度的利润承诺。上述研究员指出，“规模扩张后的产能释放管理及新纳入体系的企业间融合，都将考验企业的外延扩张模式。”
而规模扩张的目的，是进一步与同业进行差异化竞争。
在中国乳制品行业，区域性乳企需面对全国性乳业的品牌优势和全国性的渠道布局，在本土市场上，还要面对规模更小乳企的侵蚀。科迪乳业走的路则是一种“农村包围城市”的路径。上述研究员指出，自公司成立以来，其市场开拓主要偏向于四线及以下乡镇市场，而产品覆盖范围也逐步向其他区域市场扩张。截至目前，科迪乳业的产品主要覆盖了河南、山东、安徽、江苏四省300多个县城。销售辐射范围内的地区人口达3.27亿，其中农村人口总数达到2.09亿，占全国农村人口的31%。
这种布局让其市场结构风险降低，2017年财报显示，期内公司河南地区营收6.38亿元，在营收占比从以往的56.15%降到51.54%，山东省营收2.72亿元，在营收占比从以往的24.07%降到22.02%，而江苏和安徽省的占比开始提高。
公司总经理张枫华在公司业绩说明会上表示，公司将以豫、鲁、苏、皖为基础，以河北、湖北市场为突破口，以地市级、县级、乡镇和农村市场为支撑，适度开发省会市场，实行城市拉动和渠道下沉双线推进。
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