影视公司高质押率背后 “套路”暗涌 多家公司回应“风险可控”
本报记者吴燕雨周松清实习生缪佳斌北京、重庆报道
继《手机2》事件和商誉风波之后，一场关于“控股股东"突然"全部质押股权”的舆论风暴于6月11日爆发，华谊兄弟再度站在了漩涡中心。一系列事件背后，其面对的是市场对影视行业集体忧虑的再次爆发。
在华谊兄弟于6月6日发布股权质押公告表示“公司法人代表、董事长王忠军以及总经理王忠磊质押股份占公司总股本的19.86%和6.19%，占其所持股份的89.99%和83.2%”后，市场舆论哗然并迅速发酵，华谊兄弟“股权质押并套现”之说甚嚣尘上。随后，华谊兄弟发布澄清公告表示不存在抛售股份套现的行为。
6月12日晚上，华谊兄弟再次发布股权质押及解押公告，王忠军累计被质押股份占公司总股本的18.85%；王忠磊所持有的公司股份累计质押股份占公司总股本的5.30%。王忠军解除质押共44，249，999股，占其所持股份比例的7.22%。
高质押率并非华谊兄弟专属，对于大部分影视公司而言是常见情况。据同花顺统计数据显示，截至6月12日，申万行业分类影视板块控股股东质押率超过其持股比例七成的有11家。
客观来讲，从《手机2》开始的一系列事件，影视公司在市场和民众心中被“透支了信任”。作为老牌影视公司，华谊兄弟股价持续处于下挫状态。截至6月12日，华谊兄弟收盘价6.96元，依旧处于其上市后的股价低谷。
影视公司质押率普高
基于影视公司的经营属性及商业模式，以股权质押形式进行融资存在合理性。实际上，影视公司的主营业务一般为电影、剧集、综艺等，这些项目均有投资回报期长的特点，因此，公司对资金的需求量普遍较大。
21世纪经济报道记者梳理发现，控股股东质押率较高的影视公司均为民营影视公司，而国资控股的影视类公司仅有文投控股有股权质押，控股股东北京文资控股有限公司质押1.3亿股，占其持股比例34.45%，而中国电影、上海电影等影视大集团均无股权质押。民营企业中质押最高的是当代东方和北京文化，两家控股股东股权质押均已经达到100%。
北京市中同律师事务所合伙人赵铭告诉21世纪经济报道记者，影视公司多为民营企业，融资渠道的限制使其不得不依赖于股权质押。同时，由于投资主要集中于影视剧等资金需求大、投资回报周期较长的项目上，上市公司需要不断补充现金流。
与传统行业不同，影视行业为轻资产行业，在没有重资产、物业、生产线等作为抵押物的情况下，只能采取股权质押的形式融资。而面对大笔融资需求，小股东股权质押显然不足以应付，因此，影视公司大股东股权质押率高显得较为普遍。
基于上述经营逻辑，高股权质押在上市公司影视板块十分普遍。据同花顺统计数据显示，截至6月12日，申万行业分类影视板块控股股东质押率超过其持股比例七成的有11家，分别是当代东方（100%）、北京文化（100%）、中南文化（99.13%）、当代明诚（96.26%）、骅威文化（91.82%）、印纪传媒（90.41%）、华谊兄弟（89.98%）、长城影视（86.98%）、唐德影视（84.31%）、美盛文化（74.94%）、慈文传媒（72.99%）。
对此，多位律师表示，高质押率的情况并不会对公司的股权结构以及经营产生直接影响。
针对高质押率问题，多家影视公司向21世纪经济报道作出了回应。
长城影视方面对记者回应，股权质押是公司大股东进行正常融资的渠道之一，不会影响长城影视的股权结构和正常经营，融资主要用于长城集团的日常经营。
北京文化对21世纪经济报道回应称，公司只有第一大股东质押比例较高，股东不参与日常管理和经营，公司经营情况一切正常。目前，记者查询获悉，该公司整体股权质押率为32.25%。
高质押风险
虽然高股权质押率在影视公司普遍存在，一般而言不会对公司产生实际经营等方面的影响，但高质押背后也天然存在风险。
对于股权质押，多数金融机构按其股票市值的3折-6折进行贷款，并且设置预警线、平仓线等。当股价跌至预警线时，质押方会要求上市公司股东进行“补仓”，若股价继续下跌，低于平仓价，且股东无法按时进行“补仓”，质押方有权选择抛售股票套现。若质押比例过高，一旦出现“爆仓”，不仅会引发股价持续暴跌，并且会导致金融机构大幅抛售股票，公司控股权易主。
上海明伦律师事务所合伙人王智斌律师对21世纪经济报道记者分析，由于存在过户他人的可能性，高比例质押可能存在上市公司实际控股人变更的风险。
在华谊兄弟的公告中，对于王忠军、王忠磊的股权质押说明为“个人融资需求，拟用于项目投资及股权投资”。但对其个人融资后用在何处，并未公示。
上述业内律师对记者分析，个人融资需求其用途很广泛，如个人买房、还账、投资等等，这些用途是没有法律约束的。但也不排除其看到好的项目，以个人名义先投资，经营妥善后，由上市公司收购的可能。
而对于股权质押的高风险，监管层也早有对策。在3月12日实施的股权质押新规中即要求单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。21世纪经济报道记者统计数据显示，单只股票整体质押比例接近50%红线的影视公司有美盛文化（49.42%）、当代明诚（48.24%）、唐德影视（45.29%），而超过该红线的仅有一家印纪传媒，其单只股票整体质押比例高达70.91%。
对于个人融资情况而言，外界质疑的是否为抛售股票进行套现还要结合融资的用途以及质押人在上市公司的实际地位和作用来判断。
针对质疑，王忠军于6月11日晚间发表了致公司全体股东公开信，表示查询公司历年公告可发现股权质押有周期性可循，这次股权质押不是抛售股票，更不等同于“套现”，不会影响公司的股权结构和正常经营。
刚刚发布股权质押公告的华策影视也向21世纪经济报道回应，公司控股股东严格控制质押风险，质押情况可控，不会对公司控制权和经营造成影响；慈文传媒方面则对记者表示，慈文控股股东股权质押比例、目前股价，都在安全区间。
长城影视也向21世纪经济报道记者回复称，公司控股股东及其一致行动人的股权质押比例为78.87%，长城集团已制定了完善的股权质押应对措施，切实维护上市公司股权的稳定性。
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