医疗生物中期业绩趋势向好 高端医疗器械存机会

市公司中报披露已经收官，医疗生物行业的业绩趋势向好。根据中报披露情况，289家医疗生物股中219家公司中期业绩同比实现增长，占比75.78%。机构认为，医疗生物行业盈利能力稳步提升，其中化学原料药、医疗服务和生物制品板块业绩增速更是领跑整个行业。

疫苗事件致生物制品承压

据统计显示，圣济堂、中源协和、海普瑞、博济医药、美年健康今年中期业绩增幅较大，分别增长4194.86%、3121.37%、 2840.84%、1149.63%、1015.48%；天目药业、浙江医药、冠福股份、康泰生物、智飞生物、鲁抗医药、沃森生物、金石东方、新和成、金达威等25家公司今年中期也实现了业绩翻番。

另外，华仁药业、长春高新、正海生物、莱美药业、健友股份、昭衍新药、辰欣药业、广誉远、泰格医药、三诺生物、哈三联、药明康德、盘龙药业、宜华健康、药石科技、重药控股、乐普医疗等30家公司中期业绩增幅低于100%、但高于50%。

整体来看，2018年上半年，医药生物行业营收、归母净利润、扣非后归母净利润增速分别为20.83%、20.67%、21.95%，增速较2018年一季度有所回落。分子行业来看，2018年上半年，化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务行业扣非后净利润增速分别为83.40%、22.57%、11.50%、31.59%、17.41%、13.59%、38.35%。从板块表现来看，化学原料药、医疗服务和生物制品板块扣非归母净利润增速领跑行业。

“化学原料药增速较快主因环保趋严导致产品价格提升，盈利能力同比大幅增长，但二季度价格回调后板块盈利能力增速下滑。中药板块增速放缓主因中药注射剂受政策影响较大，OTC板块表现亮眼，OTC板块景气度逐步提升，具备中长期配置价值。”天风证券分析师王金成认为，“生物制品板块中，疫苗板块同比增速明显，但受疫苗事件影响，长生生物存在退市风险，板块承压。生长激素、胰岛素等刚性用药龙头企业保持稳健增长。受益两票制的执行，医药商业的行业集中度进一步提升。”

优质企业龙头效应明显

个股方面，恒瑞医药近日公告称，注射用紫杉醇(白蛋白结合型)获批上市，成为国内第二家上市白蛋白紫杉醇仿制药的企业。随着国内获批适应症的逐渐增加，白蛋白紫杉醇治疗市场空间巨大。莫尼塔推测产品上市后，恒瑞医药市场份额约占30%，其销售峰值约21亿元。

此外，药明康德人均产出在业内处于领先水平，2018年8月公布的股权激励可以进一步带动员工的积极性，利于公司长期发展；上海医药上半年得益于继续实施重点产品聚焦战略，60个重点品种销售收入51.58亿元，同比增长30.19%。

二级市场上，医药板块近两个月出现了较大幅度的回调，但中金公司认为，医药板块经过近期的回调，风险已经在较大程度上释放，较多核心品种的估值已经进入合理区间。此轮回调中，不少品种的回撤幅度都在30%左右，目前较多核心品种相对于2019年估值都已经调整到30倍左右的水平，估值也逐步进入合理区间。医药板块不必悲观，长期来看，可布局优质企业：科伦药业、凯利泰、华东医药、乐普医疗、美年健康、上海医药、恒瑞医药。

“医疗器械板块分化明显，高端医疗器械迎来发展良机。医疗服务板块盈利能力逐步增强，龙头效应明显。化学制剂板块，短期受到招标降价等因素影响，未来一致性评价将带动行业集中度提升，创新药仍是医药企业长期发展的方向。”天风证券认为，消费升级医药大消费投资机会凸显，如品牌OTC:片仔癀、云南白药、广誉远、亚宝药业、仁和药业；零售药店：益丰药房、老百姓、大参林等；医疗服务持续高景气度：美年健康、爱尔眼科。