云南白药面临中年危机 平安人寿持股十年首次减持

近日，云南白药发布公告，通报持股5%以上股东中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）减持股份的最新进展，公告显示，截至目前，平安人寿尚未减持。事实上，早在今年8月24日，平安人寿就已向云南白药提交《股份减持计划告知函》，拟减持云南白药股份不超过1041.39万股（占云南白药总股本比例不超过1%）。

云南白药发展困局，平安人寿首次减持

平安人寿此次减持云南白药股份，或事出有因，最近半年内，无论是云南白药的二级市场表现，还是业绩水平都出现挑战。

对于减持，平安人寿方面表示，减持原因为资金周转需要，若减持计划实施期间云南白药有送股、资本公积金转增股本等股份变动事项，将对该减持数量进行相应调整。

事实上，蓝鲸保险注意到，云南白药股东中，近期萌生减持意愿的，并非平安人寿一家。在平安人寿计划减持的同时，云南白药的第二大股东云南合和（集团）股份有限公司（以下简称“云南合和”），正进行减持。

据公告披露，截至2018年9月19日，云南合和实施了部分股份减持计划，已减持云南白药股份69.1万股，占云南白药总股本0.07%；减持后，云南合和仍持有云南白药股份1.04亿股，占云南白药总股本10.03%。

为何两大股东几乎同时计划减持？先来看今年以来云南白药市场表现，2018年9月19日，云南白药公布了因重大资产重组的停牌公告。在停牌前的最后一个交易日公司股价收盘为70.23元/股，总市值约731.38亿元。相比今年5月28日创下的最高价120.5元/股，在短短四个月内，股价跌幅竟高达41.7%。

业绩方面，据云南白药2018年半年报显示，今年上半年，云南白药实现营业收入129.74亿元，较上年同期的119.6亿元净增10.14亿元，增幅为8.47%；净利润16.27亿元，较上年同期15.55亿元净增0.72亿元，增幅为4.63%。看似实现增长，但相较于2017年上半年，营收同比增长14.43%，净利润增长12.27%的增幅来看，两项财务指标增幅已有所放缓。

更值得关注的是，2018年上半年，云南白药扣除非经常性损益后，公司净利润同比微降1.21%。这是自2011年以来，云南白药净利润扣非后首度出现同比下滑。

从单季度来看，今年二季度云南白药营业收入、归母公司净利润、扣非净利润分别约为66亿元、8.3亿元、7.2亿元，同比增速分别约为9.7%、-1.6%、-2.5%。

对此，西南证券分析师团队认为，“二季度云南白药收入增速有加速迹象，主要是医药商业收入增加，但医药工业收入增长压力仍较大。二季度净利润有加速下降趋势，其中资产减值损失新增约2500万，且集中在坏账损失，仍需注意后续风险。”

平安人寿持股十年，现在减持仍获利颇丰

持股十年，平安人寿如今减持，收益几何？

蓝鲸保险查阅发现，早在2008年，云南白药由于产能受限、子公司自有资金不足等原因，导致资产负债率偏高，中医药市场发展受阻。于是，云南白药开启多重“自救”方案，其中，非公开发行股份计划便是其中一项重要措施，同年，也是通过这一方式，平安人寿正式“入驻”云南白药。

2008年12月，云南白药向平安人寿非公开发行5000万股。此次发行后，平安人寿作为云南白药当时非公开发行的唯一对象，持有云南白药总股本9.36%的股票。之后，平安人寿持股曾发生过两次变化，一次是在2010年7月，云南白药以资本公积金向全体股东每10股转增3股，平安人寿持股数增至6500万股；另一次是2014 年5月8日以新增注册资本的方式向全体股东每10股送红股5股，送股后平安人寿持股数增至9750万股。平安人寿持股近十年内，9.36%占股比例从未发生变化。

据了解，平安人寿2008年参与云南白药非公开发行时，出资总额约为13.9亿元，以27.87元/股定向发行价格持有。按照云南白药停牌前的收盘价格计算，平安人寿现在持有的云南白药的股票市值将达到68.47亿元，扣除当时参股云南白药13.9亿元的成本，平安人寿将获得54.57亿元的收益。

目前，云南白药股价处于下行通道，尽管选择如此节点减持，平安人寿依旧获利丰厚。根据平安人寿此次计划减持股票的最高上限1041.39万股来看，如果全部按停牌当日收盘价70.23元/股卖出，平安人寿可以直接从中获利4.41亿元。（蓝鲸保险 关会杰）