利空落地：A股强势反弹迎接贸易摩擦升级

本报记者谷枫实习生李秋姗北京报道

贸易摩擦再升级

9月18日美方宣布自24日起将对华2000亿美元商品加征关税，税率为10%，2019年1月1日起上升至25%，随后，中国商务部发表声明，“中方将不得不同步进行反制”。这是继7月6日正式打响第一枪、8月23日美对华160亿美元进口商品征税生效之后，双方再度强力交手。消息一出，美国三大股指集体下挫，科技股、中概股纷纷走低，恒生指数次日低开；与此相对应的是，连日低迷的A股却走出强势反弹的行情迎接贸易摩擦的升级。值得注意的是，中国已经在做出一些积极的举措来应对这场持久的贸易摩擦。18日当晚，国务院常务会议提出，将进一步降低进出口企业成本；17日，商务部部长钟山在与多家跨国公司举行的座谈会中表示，中国将继续加大知识产权保护力度，为企业营造更好的营商环境，促进内外资企业在中国市场公平竞争。（林虹）

导读

A股跌破2700点，不管是纵向回顾，还是横向对比，A股已经落入估值相对合理的区间。当前点位对各种利空因素已经有所反映，近期也出现了成交量新低、回购创历史新高、外资持股比例上升等利好因子，但趋势难以立即逆转，仍需等待更多的催化剂，才能重塑市场信心。

9月18日，消息面上被认为对市场会有冲击的中美贸易摩擦升级终于靴子落地。

美东时间9月17日傍晚，美国特朗普政府宣布，将对中国进口的2000亿商品开始征收10%的关税，生效日期为9月24日；2019年1月1日起税率将进一步提升至25%。同时，声明中也表示，如果中国采取反制措施的话，将立即采取第三阶段的制裁，即考虑对另外约2670亿美元的商品加征关税。

但贸易摩擦升级并未如市场预期的对A股走势造成进一步的重创，相反在基建等板块的带领下，A股强势反弹，沪指收报2699.95点，冲击2700点整数关口；创业板指走势更强，收盘大涨2.04%，收报1377.30点，两市合计成交2536亿元。

“A股没有因为贸易摩擦升级的消息遭受重创说明了贸易战对A股影响的边际效应越来越弱，另一方面也再次证明市场处于历史底部，进一步下行的空间有限。”9月18日，杭州泽浩投资投资总监曹刚告诉21世纪经济报道记者。

已消化贸易摩擦影响

今年以来A股的数次大跌与中美贸易摩擦一再升级的关联度颇高，尤其是在6月19日，美方表示在推出500亿美元征税清单之后，或将进一步制定2000亿美元征税清单。当日，上证综指下跌3.78%，创下年内最大跌幅的同时也击穿了3000点大关，打开了市场后续调整的空间。

6月19日的大跌，央行行长易纲罕见出面回应表示，股市出现波动，主要受情绪影响，既然是市场，就会有涨有跌，投资者应该保持冷静，理性看待。

但今日，2000亿关税清单落地后，市场却没有出现大跌，尽管反弹同贸易摩擦消息落地未必有直接关联，但可以看出此次贸易摩擦升级的消息已经被市场所消化。

对此，前海开源首席经济学家杨德龙认为，在消息面上之前被市场充分预期的加征关税的消息已经落地。他表示：“特朗普签署了对中国价值2000亿美元的商品征收10%的关税，到年底之前加到25%，这个表态和之前市场预期一致，没有一次性加到25%，而是先加到10%，留出三个月的谈判时间，年底之前有可能加到25%，因此现在这个消息落地之后，反而可能会引发市场出现一定的反弹。”

但也有市场人士认为，市场的走势仍与贸易摩擦高度关联。

“贸易摩擦对于市场的影响非常大。但中美贸易合作的空间依然很大，每年的贸易额达到5000亿美元，是世界上最大的一个贸易关系。贸易摩擦需要经过更长时间才能够逐步找到解决的办法，短期之内对市场的影响仍然无法完全消除。”曹刚告诉记者。

市场底部特征明显

贸易摩擦升级并未对A股走势形成进一步冲击的另一面，则是市场在连续下跌后继续下行的空间有限，市场也在陆续释放一些筑底的信号。

首先是成交量，作为市场活跃度最为直观的数据参照指标，目前沪深两市成交额已经在一段时间内维持在2000亿规模上下，进一步达到了近年以来的低点。

尤其是在9月17日，沪市单边仅成交869.6亿元，在时隔仅两个交易日（前次最低成交出现在9月12日）后，再度刷新2016年1月7日以来近32个月的最低单日成交。即便是A股今日出现久违的反弹行情，两市成交额合计也不过2500亿左右。

上市公司回购股份达到近年来新高是市场底部另一明显特征，根据记者不完全统计显示，今年以来上市公司回购股票的数量明显增加。截止到9月18日，今年以来已经有510家A股上市公司实施回购，累计回购687笔，回购总规模达到248亿，比去年大幅增加，也创下了五年来股票回购额的最高纪录。

与此同时，近日证监会会同其他部委研究起草《公司法修正案》草案，其中第142条关于股份回购做出了修订，进一步为上市公司回购股份创造条件。

不过，种种因素仅体现了A股进一步筑底的信号，绝大部分市场观点认为中期格局仍未有实质性变化。

刘安坤表示：“A股跌破2700点，不管是纵向回顾，还是横向对比，A股已经落入估值相对合理的区间。当前点位对各种利空因素已经有所反映，近期也出现了成交量新低、回购创历史新高、外资持股比例上升等利好因子，但趋势难以立即逆转，仍需等待更多的催化剂，才能重塑市场信心。我们认为，A股市场中期底部震荡格局未变。”

而浙商证券分析师也指出：“股票回购多发生在股市低迷期，与A股走势并无直接关系。五次回购潮中四次发生在股市低迷期，分别是2014年3月-2014年10月市场磨底期、2015年3月-2015年10月、2016年3月-2016年8月、2018年至今震荡下行期。股票回购更多是释放积极信号，作为判断市场底部的指标之一，而非对大盘走势产生立竿见影的效果。”

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