磨底中的A股
随着稳定市场举措的推出，投资者预期得到改善。新华社发
■ 深圳特区报记者 熊子恒
政策底筑牢之后，投资者情绪终于有了明显改观。上周，美股高台跳水并未再给市场带来实质性恐慌，A股这一次强势抵抗住了外围压力，打破了“跟跌不跟涨”的魔咒，终于让投资者扬眉吐气。
漫漫下跌行情往往最难熬，在剧烈调整了三年后，最近关于市场底部的讨论又逐渐热闹起来。已经有了估值底和政策底的A股，真正的市场底还有多远？尽管这个问题一时间难有准确答案，但布局机会已经受到一些市场机构的认可。
市场稳定性逐步增强
最近一个月，美国股市可以用“惨烈”二字来形容。10月份以来，道琼斯指数、纳斯达克指数、标准普尔指数分别下挫了6.69%、10.93%、8.76%，美股这一跌幅已经创下了自2008年全球金融危机以来的单月最差表现。
虽然海外市场波动性扩大，这一危机给A股带来的负面效应却越来越小。从上周A股的表现来看，美股暴跌并未在国内资本市场掀起大浪，券商、保险、银行等金融板块成了市场的中流砥柱，轮番强势表现维护了大盘的稳定。
A股能在危机之中保持区间震荡不断磨底，这与市场本身所处的位置不无关系。
据国金证券的最新研究，在剔除金融股后，A股整体估值为16.47倍，与2013年6月26日市场见底时16.32倍的估值水平相差无几；整体市净率为1.78倍，这一数据同样与历次A股底部的情况相当。
一系列数据反映出，与目前尚处于高位的美股相比，A股估值已经基本见底，处于低位。经过三年多的调整，A股的泡沫不断受到挤压，投资的安全垫不断升高。
真金白银缓和质押危机
对于投资者目前关注的风险点，管理层同样拿出真金白银缓和危机，进一步构筑政策底。
股权质押，一直是悬着A股头上的达摩克利斯之剑，在触发平仓条件后，不少股票即出现闪崩和连续跌停的情形，在极端情况下，上市公司的控制权甚至会发生转移。
化解这一风险的政策支持目前已经步入落地层面，为市场注入流动性。就在上周，监管层抛出真金白银为市场排雷，围绕纾解股权质押风险，一系列措施已经陆续出台。
一方面，一些地方政府迅速出台促进上市公司健康稳定发展若干措施，安排数百亿元专项资金，降低上市公司股权质押融资业务风险。从上市公司目前披露的公告来看，万润科技、欣旺达等上市公司已经就“国资驰援”与相关部门进行了对接。
另一方面，监管层也不断采取措施试图为市场注入流动性。央行层面已经提出对民企进行资金支持，10月22日，央行公告称，正引导设立民营企业债券融资支持工具，稳定和促进民营企业债券融资。深交所和上交所上周也分别发行了10亿元与8亿元规模的纾困专项债，成立专项股权投资基金，帮助经营状况良好的A股上市公司实际控制人化解因股票质押而出现的流动性困难问题。
投资机会不断积累
面对已经成立的估值底与政策底，真正的市场底最终还要交由时间给出答案。A股历史数据表明，熬过市场调整末期的磨底行情，或许就离下一波牛市的起点不远了，目前一些标的投资机会已经开始逐步显现。
西南证券分析师朱斌认为，在“政策底”出现之后，A股的底部正在不断夯实之中。当前反弹虽然会有所波折，但渐进式的反弹方式亦是市场见底的必由之路。市场在见底上行的过程中，经常会出现进三退二甚至是二次探底的状况。投资者在操作上切忌追高，可以在回调时进行加仓，因为反弹一波三折，必然会有加仓时机。
目前，已经有机构看好中小市值、偏成长性个股的投资机会。汇丰晋基金经理是星涛表示，目前一些细分子行业的龙头公司业绩仍在稳步上升，价格却很便宜，长期来看估值和风险回报非常有吸引力，在估值向下业绩向上的情况下，迟早会进入剪刀差的交叉点，这个时候估值又会向上修复到与其成长性相匹配的估值。因此现在如果以比较低的价格买到，长期来看将是难得的机会。
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