业绩浪是主基调 商业+钢铁+环保 三季报有惊喜！

WIND统计数据显示，截至10月25日，沪深两市已经有1347家上市公司公布了2018年三季报。上述公司今年前三季度共计实现营业收入6.87万亿元，同比增长14%；实现归属于母公司股东的净利润7315亿元，同比增长13%。1347家企业中，924家实现净利润同比增长，占比为68.6%。

“虽然在近期市场大幅波动中资金观望情绪浓厚，但整体来看具有业绩支撑的个股表现明显好于垃圾股。”分析人士指出，在目前增量资金有限背景下，场内资金只能在局部发动行情。就目前时点来看，具有业绩成长性板块及个股值得投资者逢低布局。

■本报记者 林珂

A商 业 个税改革刺激消费

消息面上，近期国家税务总局发布《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》、《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。

中信建投分析师史琨表示，我们对个税改革的影响进行了测算，虽然宏观影响有限，但对于2万月收入群体减税效果明显，预计合计增加总收入约为每年2600亿。假设这新增的2600 亿减税额的消费边际倾向为0.5，每年可新增社零约1300亿，预计对社会零售总额的影响幅度在0.3-0.4个百分点附近，存在明显的正向影响。微观方面，中产阶层收入的提高，对中高档必选消费、中档可选消费的促进最为有利。

海通证券分析师汪立亭也指出，我国个税改革步伐不断加速，提升个税起征点、扩大低税率的差距等举措将有效提升中等收入人群的收入水平，提升大众消费的消费诉求。而此次专项附加费扣除政策的出台，涉及医疗、教育和住房等民生问题。个人税负的减轻，将有力提升人均可支配收入从而刺激消费。

虽然 9 月整体消费增速改善不明显，但主要零售品类增速则大幅改善，其中必选消费贡献较大。汪立亭表示，当前时点，首选大众必选消费，核心推荐苏宁易购、天虹股份、家家悦、永辉超市、红旗连锁、周大生等。

潜力股精选

苏宁易购(002024)优化小店股权结构

公司关联方Suning Smart Life拟以7.45亿元受让公司持有的苏宁小店100%股权，转让完成后公司将通过苏宁国际间接持有苏宁小店35%权益。长江证券指出，苏宁小店作为公司品类扩容至快消品的重要战略布局，目前处于投入期，经营过程中持续的资金投入以及业务亏损，将为公司阶段性的财务带来压力，而此次股权转让将苏宁小店变为参股公司，拓展了融资渠道，并降低对公司经营业绩短期影响，利于更专注于长期战略目标的实施。整体来看，公司经营效果优于同行，估值性价比凸显，公司全渠道发展模式持续获得远高于同行的规模增长和效率提升。

天虹股份(002419)净利润增速高于营收

公司在宏观经济的下行压力之下仍保持营收较好的提升态势，净利润增速则明显高于营收增速。兴业证券指出，公司通过不断的经营调整升级已经走出一条符合当前市场环境和消费者需求变化的发展模式，带动公司门店聚客能力的重新回归，同店增速结束过去几年的持续下滑，重新进入正增长通道。此外，公司已经探索出一条通过管理输出的轻资产模式实现规模扩张的路径，尽管当前整体经济大环境对可选消费整体经营产生一定的负面影响，但是公司通过轻资产的扩张可以减缓宏观经济带动的短期周期性波动。总体来看，转型增效叠加轻资产扩展推动公司经营持续向上。

家家悦(603708) 开店速度大幅提升

公司立足山东省稳步扩张，目前开店速度大幅提升，与省内其他本土商超相比优势渐显。作为山东省超市龙头企业，受益于未来省内本土超市行业整合。2018年上半年公司继续保持了良好的增长势头，净利润增长尤其突出，有望进入一轮业绩增速上行通道。中泰证券指出，公司深耕生鲜行业多年，供应链优势逐渐凸显，目前公司外延拓展鲁西区域，同时提升胶东地区渗透率，步入加速扩张期。作为山东省超市龙头企业，受益于未来省内本土超市行业整合，有望率先跑出，市占率稳步提升。成熟门店内生增长，新店展店速度持续加快，公司未来盈利有望进一步释放。

永辉超市(601933)成功实现跨区域扩张

公司 2018 年上半年营收同比增长21.47%，其中二季度单季营收增速19.72%。红标、绿标店同店增速分别为1.5%、6.8%，整体同店增速3.3%；公司同店增速整体趋势良好。门店持续加密，上半年公司新增云超45家、永辉生活96家、超级物种19家。云创实现收入9亿元，云金收入增长130%。兴业证券指出，公司成功实现跨区域扩张，进入千亿级市场空间，未来市场空间巨大，同时净利率进入趋势性上升通道。当前限制股价的核心矛盾为新业务的发展情况，若新业务亏损控制在合理范围，公司业绩和股价将呈现逐步向上的走势。

B钢 铁 多只个股业绩增幅超50%

随着环保持续保持高压、需求向上修复助供需紧平衡，盈利将维持高位，钢铁行业投资机会被看好。截至目前，钢铁板块公司披露的三季报来看，仅1股出现亏损，4只个股业绩翻番增长，大多数个股业绩增幅均超过50%。

目前，钢铁板块基建补短板、地产高周转需求韧性强、制造业投资趋稳的总体需求边际好转的中期逻辑仍然成立。行业人士指出，经过前期调整后，目前优质个股市盈率估值明显回落，估值与业绩匹配良好。眼下板块更多受宏观预期和市场情绪面的影响，预计政府为经济托底，会出台更多利好政策刺激提振市场信心，如较大力度减税、专项债发行加速等。

从基本面来看，中信证券分析师敖翀指出，四季度行业基本面向好，尤其是10-11月份，钢材整体的供需缺口将进一步拉大。虽然到11月之后行业将呈现供需两弱的格局，但由于采暖季限产，供应端会有集中性的削减，预计供给的收缩将快于需求的收缩，供需缺口仍将保持在较大区间。因此在10-11月份，钢铁的现货、期货以及股票资产价格都有较大概率进一步向上。

中信建投证券分析师陈慎指出，从已披露的钢铁股三季报及业绩预告来看，钢铁行业盈利仍然非常好。从反弹的角度依旧倾向于推荐有业绩低估值的个股，重点推荐三钢闽光、鞍钢股份、宝钢股份和新兴铸管。另外，钒基本面很好，重点推荐攀钢钒钛。

潜力股精选

三钢闽光(002110)产能扩大利好营收

公司重点布局建筑用钢产品，尽享地条钢出清的天时之利，充分发挥闽中龙头的区位优势，坐享地理之利，积极开展资本运作，扩大营收和盈利能力，再享协同管理之利，中期业绩增长确定。东兴证券指出，公司收购母公司的优质资产，降低资产负债率。合并三安钢铁，新增建筑用钢材产能255万吨，钢材产能增长41%，扩大了营收能力。公司对原燃料和管理成本控制能力极强，期间费率行业最低，大大提高了公司抵御市场风险的能力。公司作为区域龙头，具有优质产能增量、建筑用钢产品布局和极强的成本控制能力，我们看好公司中期的业绩增长。

鞍钢股份(000898)高盈利有望保持

公司之前公告为做强钢铁主业，公司拟收购公司控股股东鞍山钢铁所持有的朝阳钢铁100%股份。朝阳钢铁拥有年产200万吨精品板材生产线，收购完成后，公司将实现鞍山本部、鲅鱼圈和朝阳三个钢铁生产基地的协同发展。天风证券指出，由于公司已完成对朝阳钢铁的收购，朝阳钢铁利润按同一控制下企业合并原则并入本公司，利润同比增加。进入四季度，京津冀、汾渭平原、长三角地区进入秋冬季环保限产窗口期，市场供给将得到一定程度压制。公司所处辽宁地区不在环保限产区域内，产量得以保障，因此公司四季度有望继续保持高盈利状态。

新兴铸管(000778)双主业支撑业绩

公司2018年上半年净利润大幅增长主要得益于钢材和铸管毛利大幅提振。钢材产品毛利率21.6%，同比增长5.72个百分点；铸管产品毛利率20.28%，同比增长5.93个百分点。光大证券指出，近年来公司铸管产品的毛利率较高，可抵御钢铁行业下行周期。中期逻辑有望支撑钢价上涨，环保和城镇化则可拉动铸管需求。公司位于河北省邯郸市武安市，距离雄安新区的直线距离仅300公里。雄安新区从无到有，地下管廊建设空间很大，对球墨铸管的需求较高；城市基建对建筑钢材的需求也较高。这对公司的“钢铁+铸管”双主业均构成显著支撑。

攀钢钒钛(000629)受益行业景气持续上行

公司经过转型，已成为专注生产、销售及研究钒钛产品的行业龙头企业。随着国内环保趋紧，钒渣进口被禁止，石煤提钒难以复产，钒供给将受限。而地条钢的取缔、螺纹新标的落地叠加钢铁行业景气回暖预计给国内钒市场至少带来2.96万吨的需求增量。供需缺口短期难弥补，钒价易涨难跌，或维持高位。行业景气持续上行，公司作为直接受益方，业绩有望进一步提升。国泰君安证券指出，钒电池应用前景广阔，未来或成为钒需求新的稳定增长点，支撑钒价稳中有升。我们预计随着钒业务稳定发展并以钒价高企，公司业绩将进一步释放,有望超出市场预期。

C环 保政策纾困驱动估值修复

目前环保板块的估值已经回落到近几年的低位区间，部分优质个股的估值已经很低，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大。行业分析师表示，前期受PPP清库存，融资困难和股权质押风险等影响，环保板块出现大幅下挫，环保行业大多为民企，或将受益于政策落地带来的业绩增长和估值修复。

可以看到，近期高层频频发声，推出落地政策以支持民营企业发展，纾解股权质押风险，解决融资问题。广发证券分析师郭鹏指出，加之此前并购重组、配套融资等政策修改，都有利于缓解环保公司融资困难的现状，推动在手项目加速推进。

目前，环保公司现状为在手订单充裕、项目融资难、对地方政府还款担忧大。另外近期有多家因股权质押问题出现股权转让。此次政策的出台，若在手项目可加速推进，则对当年和未来盈利预期将上调，估值亦有提升空间。后续若配套融资、外延并购加快，盈利可能继续加速。

从二级市场来看，环保板块年初至今跌幅超过五成，居全行业倒数第一名，行业动态估值达到16倍。郭鹏表示，2018年下半年以来，股票市场出现较大波动，多家环保公司认为目前公司股价不能正确反映公司价值，同时为维护广大股东利益，增强投资者信心，已有多家上市公司启动股票回购方案。建议关注聚光科技、先河环保、碧水源、国祯环保、博世科等。

潜力股精选

聚光科技(300203)市占率已超过一半

公司近三年收入和净利润的复合增速均达到30%，2018年上半年业绩增长持续向好。东莞证券指出，公司通过多年持续收购兼并，并购公司的数量大幅增加，迅速切入对应的细分领域。通过自主研发+并购外延，公司构建了“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式，逐步向环境综合服务商转型与升级。由于环境监测行业具有较高的技术壁垒，基本形成了一个垄断格局，国内前十家企业的市占率已超过一半。公司属于行业龙头企业之一。近几年国产监测设备产品进口替代明显上升，技术领先的龙头企业受益，市占率有望进一步提高。

先河环保(300137)京津冀区域优势明显

公司是国内环境监测行业的龙头之一，在京津冀区域优势明显。2018上半年实现利润扣非同比增长76%，主要来自于监测系统业务的增长。公司毛利率一直维持在较高水平，费用率的控制也比较得当。现金流情况和应收账款周转率在2017年有显著改善。国信证券指出，公司股价大幅受挫，目前估值水平显著低于同行业其他公司。随着事件风波逐渐过去，对公司未来业务影响有限。受环保费改税、环保督查、排污许可证推进和大气考核等因素影响，环境监测设备市场需求旺盛，公司未来三年保持较高增速。

碧水源(300070)综合实力不断提升

公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日，万吨级膜法水处理工程项目共154项，已覆盖全国25个省市。公司合资子公司在雄安新区获批开业，在雄安新区的系列布局快速启动。西南证券指出，公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖。此次获奖，体现了公司的技术研发实力，有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时，通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域，公司的综合服务水平与治理能力不断提升。

国祯环保(300388) 开展村镇污水治理服务

公司发布非公开发行A股股票预案，拟募资不超过10亿元，用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目。此次非公开发行的募集资金将有效的解决公司快速发展所产生的资金缺口，优化公司资产负债结构，降低财务风险，保障项目加速落地。新时代证券指出，公司收购了麦王环境，进入工业废水领域，收购了挪威GEAS公司，开展村镇污水治理服务。目前，工业水及乡镇污水处理都属于发展较为初级的环保细分领域，未来随着工业水处理第三方治理渗透提升及国家政策向乡镇污水处理逐渐倾斜，两大市场均有望打开，公司有望在行业打开时最先受益。

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