管理层鼓励上市公司运用市场工具为股份回购提供融资支持政策力挺 川股排队股份回购
制图王珍
11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布的《关于支持上市公司回购股份的意见》（以下简称《意见》），对回购股份程序、用途、资金来源等方面作出了规定。《金融投资报》记者发现，管理层对股份回购的支持力度史无前例，目前已有川股在股份回购方面有所行动。不过，有专家认为，股份回购并非一“回”就灵，选股仍需看基本面。
■本报记者杨成万
政策解读：全力支持股份回购
在满足回购股份的条件方面，《意见》提出，上市公司因股价低于其每股净资产，或者20个交易日内股价跌幅累计达到30%而进行股份回购并减少注册资本的，不受股票上市已满一年和现行回购窗口期限制。对此，成都某券商分析师表示，股价破净说明公司价值被市场低估，回购有利于维护市场价格和市值稳定，同时调节所有权结构，降低被收购风险等。
在回购股份的用途和去向方面，《意见》提出，依法支持各类上市公司（包括上市金融企业）可以在合理确定回购价格、切实防范利益输送的基础上，依法回购股份用于实施股权激励或者员工持股计划，并按有关规定做好管理。
在简化回购股份程序方面，《意见》同时适当简化了股份回购的决策程序。在一般情况下，上市公司回购股份必须召开股东大会，而根据《意见》，可以由股东大会授权董事会实施。同时，公司因将股份用于员工持股计划或者股权激励的、已由过去的“经股东大会决议”简化为“经三分之二以上董事出席的董事会会议决议”。
在回购股份的资金来源方面，《意见》提出，鼓励运用其他市场工具为股份回购提供融资等支持，股东大会授权董事会实施股份回购的，可以一并授权实施再融资；上市公司实施股份回购后申请再融资的规模不超过最近十二个月股份回购总金额10倍的，不受融资间隔期的限制。对此，有业内人士表示，这对于哪些股份回购量大，需要的回归资金较多，而资金又比较紧张的上市公司来说，将起到雪中送炭的作用。
此外，为了鼓励以现金回购股份，《意见》还提出，上市公司以现金为对价，采用要约或集中竞价方式回购股份的，视同上市公司现金分红，纳入现金分红的相关比例计算。
川股反应：部分公司先行一步
尽管《意见》刚落地，但目前已有部分川股在股份回购方面已有所行动。10月31日，东材科技发布公告称，公司拟用自有资金或自筹资金回购价值1亿元至1.5亿元人民币的公司股份。若以回购资金上限1.5亿元、回购价格上限5元/股测算，预计回购股份3000万股。占公司总股本的4.79%。
10月29日，通威股份发布公告称，基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，公司在未来6个月内，拟以自有资金，以不超过人民币7元/股的价格，回购14285.71万股公司股份，约占公司总股本的3.68%，回购资金总额不低于人民币2亿元，不超过人民币10亿元。
10月18日，和邦生物公告称，拟以自有资金回购公司股份。回购股份资金总额不低于人民币2亿元（含），不超过人民币10亿元（含）。回购股份价格不超过人民币2.58元/股。回购股份数量将不少于77519380股，回购的股份将依法予以注销，公司注册资本将相应减少。
旭光股份自2018年5月28日至2018年9月6日期间已累计回购股份18793267股，占公司目前总股本的比例为3.46%，支付的资金总金额逾9911.67万元，平均回购价格5.27元/股，回购的股份用于后续员工激励、注销减少注册资本。
此外，雅化集团以集中竞价交易方式回购公司股份272.49万股，总金额近3600万元，回购股份占公司总股本的0.28%，股份平均回购价为13.21元/股。至此，公司回购股份已实施完毕。
尽管目前新希望尚未制定具体的股份回归方案，但公司于11月6日发布了提请股东大会审议公司股份回购授权方案的提示性公告。“待股东大会审议通过后，公司会根据资本市场、公司股价的波动和变化等因素，制定股份回购具体方案，并依法提交董事会审议通过。”公司称。
投资策略：选股仍需看基本面
据统计，今年以来截至10月29日，A股市场共有841只个股启动股份回购流程，预计回购的股份总数达141.94亿股。其中，已经开始实施回购的个股共有586只，占比69.68%；已回购的股份数量为45.64亿股，比2017年全年增加129.35%；已回购的金额达308.71亿元，比2017年全年增加235.59%。此外，已回购股数达到或超过预计回购股数的个股有260只，占比30.92%。
对此，成都某私募老总认为，随着《意见》的实施，越来越多的上市公司启动股票回购，不排除回购将成为机构选股的一个考虑因素。特别是回购股票后直接注销的上市公司更有吸引力。“因为将回购的股票直接注销后，将使每股收益增加，从而拓展了估值空间。”
不过，另有业内人士表示，虽然股份回购在一定时期内有利于稳定股票价格，但从中长期看，实施股份回购与个股股价走势并无绝对关系，除了关注股份回购的金额、比例、价格和用途外，公司的基本面仍然是决定股票价格的首要因素。
“我们在选股时除了看重基本面，更加注重对公司管理层的考察，对有大股东增持或有员工持股计划的上市公司会更关注一些，因为这可能意味着公司的管理团队更有动力把公司做好。”云资本经理皮任远表示。
此外，部分个股回购金额过低或者回购比例不够高，对股价的提振作用自然也有限。“如果上市公司的自有资金并不充裕，超过自身能力范围的股份回购，可能还会对公司的运营带来负面影响。“有业内人士表示，甚至不排除会有上市公司由于股票质押比例过高，出于化解平仓风险而回购股份。
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