光明乳业三季报净利降25%为近3年首降 高管动荡

（原标题：光明乳业三季报净利降25%为近3年首降 高管动荡缺乏明星产品陷成长烦恼）

业绩全面下滑，高管频繁离职，净利润不及伊利股份的十分之一，市值不到百亿，曾经的乳业领跑者光明乳业（600597.SH）与乳业第一梯队渐行渐远。

今年三季报显示，光明乳业实现净利润3.94亿元，仅为伊利股份50.78亿元净利润的7.81%。截至11月7日，其市值不足百亿，相较伊利股份1392亿元、蒙牛乳业880亿元，不可同日而语。

公开资料显示，光明乳业曾领跑中国乳业，其2002年8月登陆资本市场，被称为中国乳业第一股。

曾经的领跑者为何沦落至此？

长江商报记者发现，光明乳业的高管变动频繁。今年8月，公司董事长、总经理双双辞职。此前，继2007年王桂芬卸任总经理后，董事长王宗南、总经理郭本恒因犯行贿罪等双双落马。

高管频繁变动之时，光明乳业的产品布局缺乏连续性，且总是落后对手。从低温奶、常温奶到奶粉，公司摇摆不定，因而其与对手的差距越来越大。截至目前，伊利股份毛利率超过40%的冷饮产品，光明乳业依旧缺位。

此外，在营销方面，光明乳业也不及伊利。今年上半年，光明乳业的宣传推广费为14.31亿元，而伊利股份高达59.62亿元。

11月8日，一名多年从事乳业销售的人员向长江商报记者称，因为体制等多重因素，光明乳业存在对市场反应不灵敏等缺陷，这或许是其被对手超越并掉队的重要原因。

市值不足百亿

光明乳业的落伍，从市值即可见一斑。

11月7日，光明乳业公司市值为97.96亿元，伊利股份市值为1392.58亿元，蒙牛乳业市值为879.69亿元。

由此可见，光明乳业不足百亿市值，仅为伊利股份市值的7.03%，为蒙牛乳业市值的11.14%。

市值如此悬殊背后一定程度上是经营业绩的巨大差距。

今年三季报显示，光明乳业实现营业收入155.64亿元，同比下降5.71%，净利润3.94亿元，同比下降25.53%。伊利股份的营业收入为613.27亿元，同比增长16.88%，净利润50.48亿元，同比增长2.24%。在H股挂牌的蒙牛乳业今年上半年的营业收入为345.59亿元、净利润15.62亿元，同比增幅分别为17.15%、38.49%。

对比发现，今年以来，只有光明乳业的营业收入和净利润为负增长，其营业收入和净利润分别为伊利股份的25.38%、7.81%。其营业收入接近蒙牛乳业的一半，净利润只占其四分之一。

差距如此之大，足见光明乳业掉队已经很远。实际上，光明乳业曾是中国乳业的霸主。

光明乳业的历史可追溯至1911年，至今已有100多年历史。1952年，光明品牌诞生，2002年登陆上海交易所，成为中国第一家乳业上市公司。

在上市之间，光明乳业一直领跑中国乳业市场。上市当年，其实现营业收入50.2亿元，而伊利股份为40.1亿元，蒙牛更是只有4.59亿元。

然而，从2003年开始，伊利股份反超光明乳业，次年，又被蒙牛乳业超越。至此，曾经的带头大哥变成了小三。而且，随着近年来伊利股份与蒙牛乳业的快速发展，光明乳业渐渐被踢出第一梯队。

而光明乳业还面临着成长的烦恼。在光明乳业的主营业务构成中，液态奶所占份额举足轻重。2017年，公司实现营业收入2016.72亿元，其中，液态奶贡献了137.59亿元，占比63.49%。当年，液态奶的营业收入较2016年的142.94亿元减少了5.35亿元。

高度依赖单品产品布局滞后

光明乳业的掉队与其产品布局滞后、高度依赖单一品牌密切相关。

2003年以前，光明乳业主营低温奶，2003年，伊利股份、蒙牛乳业则错位大局进攻常温奶，并迅速占领了市场。2007年，光明乳业发力常温奶，虽然已经错失了常温奶市场主动权，但其创新常温奶产品“畅优”和“莫斯利安”两个品牌，也迅速占领了市场，为其经营业绩增色不少。

资料显示，2011年至2014年，莫斯利安的销售收入增长速度分别达到350%、123%、106.5%和85%，成为公司的明星产品。然而，到了2015年，热销的莫斯利安突然降温，当年销售收入58.74亿元，同比微降1.44%。当年莫斯利安的销售收入占公司销售收入的30.32%。

莫斯利安的销售下降，与伊利股份、蒙牛乳业的阻击密切相关。

2015年，伊利股份推出明星产品安慕希，蒙牛乳业推出了纯甄。伊利股份通过冠名“奔跑吧兄弟”等综艺节目，安慕希的品牌一举打响，并迅速占领了较大市场份额。

这一年，光明乳业的优倍鲜奶、畅优系列产品的销售收入都出现滑坡，使得当年公司的净利润同比下降26.66%。

在明星产品输给了竞争对手后，光明乳业似乎再无明星产品。

长江商报记者查询发现，在产业多元化方面，光明乳业也比竞争对手晚了一步。

在伊利股份的主营业务构成中，除了液态乳产品外，还有冷饮、奶粉及奶制品及其他业务，其中液态乳贡献营业收入八成以上，而冷饮虽然占比不足10%，但增长较快。2017年，冷饮实现营业收入46.06亿元，营业利润19.84亿元。今年上半年，营业收入达37.25亿元，营业利润17.19亿元，营业利润接近去年全年水平。其毛利率也从43.08%上升至46.14%，已有超越奶粉及奶制品业务之势。

反观光明乳业，主营业务构成中并无冷饮。虽然公司也有冷饮产品推出，但产品品种不多，且走的中低端路线，销售面狭窄，对公司业绩贡献非常有限。

缺乏渠道优势高管变动频繁

与伊利股份、蒙牛乳业相比，光明乳业还存在高管动荡、深度推广不足的弊端。

对比光明乳业等三家乳企发现，伊利股份、蒙牛乳业对全国对层次渠道具有较大的掌控力，而光明乳业的主要战场在上海，以及以上海为中心的华东、华南，而在国内其他区域，则缺乏渠道优势。

这从常温酸奶大战之中就可管窥。2015年开始，伊利股份和蒙牛乳业安慕希、纯甄迅速在全国铺开，并逐渐从向华东、华南逼近，蚕食着莫斯利安市场，而莫斯利安市场覆盖度不足也恰恰给了安慕希、纯甄的快速增长空间。

此外，光明乳业在产品推广方面也不如伊利股份等竞争对手。这从宣传推广费支付也可得到印证。

今年上半年，伊利股份的广告宣传推广费为59.62亿元，而光明乳业为14.31亿元。

一名食品行业分析师向长江商报记者，无论是产品研发布局还是营销推广，都与光明乳业的高管变动较为频繁有关，导致公司运作缺乏稳定性。

公开资料显示，王桂芬卸任总经理后，郭本恒继任，但在8年之后的2015年7月，郭本恒涉嫌贪污、受贿被刑拘。而在郭本恒落马之前，光明集团董事长王宗南也被查。由此，光明乳业陷入了一系列贪腐窝案中。后来，时任光明乳业副总经理的李柯和孙克杰因受贿问题先后被法院判刑，此外，光明乳业生产、销售环节等多个部门负责人也被查出问题。

郭本恒落马之后，张崇建和朱航明分别接任光明乳业董事长、总经理。但在今年8月，任期未满的二人同时辞职。

反观伊利股份与蒙牛乳业，高管相对较为稳定。2004年以来，潘刚一直担任伊利股份董事长，而蒙牛，2011年以前是牛根生执掌，此后中粮集团控制后，保证了公司的稳定性。

“光明存在一股独大、内部缺乏活力等弊端。”上述一食品行业分析师向长江商报记者表示，所有权与经营者分离，不仅未能有效激发内部活力，而且因听命运于股东，对市场反映的灵敏度不高，这对于市场化产品而言，是一大短板。

上述一乳业销售人员告诉长江商报记者，虽然与伊利股份等差距不小，但光明乳业也有自身优势，比如鲜奶，莫斯利安也是其首家打造的低温酸奶品牌。

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