盛达矿业业绩持续增长 收购金山矿业增厚资源储量

10月15日晚间，盛达矿业(000603.SZ)发布三季报，前三季度公司营收、净利润均有较大幅度增长：前三季度营业收入14.8亿元，同比增长95.13%；净利润为2.53亿元，同比增长45.03%。

较早之前，9月28日盛达矿业公告《重大资产购买暨关联交易报告书(草案)》，拟以12.48亿元的价格，收购盛达集团持有的金山矿业67%的股权。意味着继2017年收购东晟矿业后，盛达矿业将再增银矿储备。

分析指出，通过三季报数据显示，盛达矿业在营收和净利润均出现大幅提升, 收购大股东旗下金山矿业股权，增厚了盛达矿业的资源储量，保障业绩稳定持续增长的同时有望拓展新的利润增长点。

行业景气度回升 盛达矿业业绩持续增长

今年以来，受消费转暖、环保趋严及供给侧改革造成供给短缺等多方面因素的影响，有色金属产业总体稳中有升，行业景气度有所回升。

国家发改委10月30日最新披露数据显示，前三季度，全国十种有色金属产量4027万吨，同比增长4.2%。1-8月，有色金属矿采选业利润315亿元，增长13.8%

资料显示，盛达矿业拥有银都矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业等4个大中型银铅锌多金属矿山，目前正在收购的金山矿业银金属储量3,700多吨，收购完成后盛达矿业储备的银金属量将超过8000吨，成为A股市场的银业龙头。

报告期内，盛达矿业各业务板块运行良好，采选业务毛利率维持较高水平，公司业务仍以含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易为主。受益于在同行业中较低的采选成本，盛达矿业毛利率居于同行业上市公司前列。

民生证券研究报告指出，受国际油价大幅上涨、央行降准带来货币政策边际宽松、基建领域发力预期等因素共同影响，节后国内商品价格普遍上涨，通胀预期升温，资源股的配置价值凸显。

受益于有色金属行业整体复苏，盛达矿业营收净利润持续大幅增长，上半年，公司实现营业收入5.08亿元，同比增加76.71%；归属于上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增加19.93%；前三季度营业收入14.8亿元，同比增长95.13%；净利润为2.53亿元，同比增长45.03%。

收购金山矿业打造A股银业龙头

9月底，盛达矿业也公告了对金山矿业的收购报告书，预示着本次收购已进入收官阶段。草案显示，本次收购的金山矿业，银金属储量达到3700多吨，是国内单体银矿储量最大、生产规模最大的独立大型银矿山。收购完成后，盛达矿业的银矿储备超过8000吨，接近翻番，巩固其行业龙头位置,有望将公司打造成为A股市场上的银业龙头。

信达证券研究报告显示，铅锌价格上行压力增加，银价具备支撑。从金银比看，2016年以来金银价格比持续走高，意味着相对于黄金而言，白银处于低估的情况。此外，白银的工业属性较强，全球经济向好将有利于提升白银的工业需求，对银价构成支撑。当前的金银比约80，银价处于低位徘徊期，在银价低位时揽入大型矿山，体现了盛达矿业反周期运作，持续增加战略矿山储备的决心。

作为国内生产规模最大的独立大型银矿山，金山矿业将在上市公司服役长达20年。众所周知，有色金属作为大宗商品属于周期性产品，所以需要站在长周期的角度解读本次资产注入。

根据草案，本次收购完成后三年内，将给上市公司带来超过3亿元的归属于上市公司股东的净利润。本次收购的估值也有望增厚上市公司的长期业绩。对矿产估值而言，价格是核心因素。

本次矿权估值选取的是最近5年白银价格均价3.28元/克，公开资料显示，过去十年白银均价为4.33元/克，最高曾突破10元/克。金银比亦是反应银价高低的核心指标，金银比高往往发生在白银价格低谷时。在近20 年的波动范围内，金银比处于40-80的范围波动，当前的金银比约80，处于中枢上延。

除银矿资源外，盛达矿业8月份亦公告了与华勘集团的战略合作，着手收购其拥有的老挝爬奔金矿及加拿大JL金矿等矿业项目，借布局海外市场增加其黄金资源储备途径。爬奔金矿于2016年矿建完成进入试生产，2017年5月实现达产，目前正在进行二期勘查工作，近期探矿增储工作成果显著，未来金资源总量有望超过50吨。该矿被列入老挝“七五”规划重点矿业项目，规模体量位居老挝金矿项目前列。

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