为超级富豪理财炒股又买楼 大中华家族办公室 去年投资回报逾20%

特约撰稿朱丽娜香港报道

导读

“另类投资在这些家族办公室的资产配置中占据首位，达到40％。其中房地产直接投资是亚洲富豪最钟爱的资产类别，占比达到18%。过去两年伦敦最大的三宗房地产行业交易买家均来自香港。”

2017年全球股市一片升腾，处于金字塔顶端的亿万富豪们乐享其成。

“去年全球家族办公室平均投资回报达到15.5%。亚太区的家族办公室表现更好，回报达到16.4%。据我们所知，大中华的家族办公室投资回报甚至超过20%，”瑞银财富管理大中华区家族办公室亚太区主管麦铎伦（EnricoMattoli）日前接受21世纪经济报道记者专访时表示。

瑞银近日公布了2018全球家族办公室报告。数据显示，亚太区家族办公室去年在发达市场、发展中市场的股票配置比例均14%，“亚太地区投资者一般有本土偏见（homebias），但他们的投资风险胃纳更大，因此其投资组合通常以增长为主。去年恒生指数升幅达到40%，沪深300指数则上升了25%。海外市场的投资聚焦在美股，一些龙头科技股、医疗健康股表现也十分突出。”麦铎伦介绍说。

家族办公室的概念始于公元6世纪，当时国王的管家负责管理皇家财富，后来贵族要求参与其中，自此管理的概念应运而生，并延续至今。现代意义上的家族办公室在19世纪得到发展，1838年，金融家和艺术收藏家J.P.摩根的家族创立了摩根财团，来管理家族资产。

财富日益向金字塔顶端的家族集中，全球化进程又为家族办公室的增长推波助澜。瑞银的调查报告显示，大约三分之二的家族办公室设立于2000年或之后，仅有1/10的家族办公室成立于上世纪70年代。

瑞银报告访问了311个家族办公室的负责人及行政人员。这些家族办公室管理的资产规模平均为808亿美元，背后家族的财富平均达11亿美元。75％的受访者来自单一家族办公室，13%来自私营的多家族办公室，12%为商业化的多家族办公室。

追捧伦敦房地产

虽在股市收益颇丰，但与股票、债券等金融资产相比，房地产才是亚洲顶尖富豪最热衷的投资标的之一。

“另类投资在这些家族办公室的资产配置中占据首位，达到40％，”麦铎伦坦言：“其中房地产直接投资是亚洲富豪最钟爱的资产类别，占比达到18%。过去两年伦敦最大的三宗房地产行业交易买家均来自香港。”

去年7月，香港老字号酱油品牌李锦记集团豪掷13亿英镑，收购了位于伦敦芬丘奇街20号的“对讲机大厦”（WalkieTalkie）。该楼是伦敦金融城三大地标建筑之一，而这笔交易金额也创下了英国房地产交易最高纪录。

“这些家族办公室一般对房地产业务十分熟悉，他们对在普通法系国家进行交易感到放心。他们关注的市场包括澳大利亚、英国，脱欧之后英镑贬值（的前景）让这些资产更具吸引力，因为可以抵抗通胀。相比之下，在美国市场，由于税收、监管、运营成本等诸多问题，在当地进行交易更加困难。”麦铎伦说。

今年10月中，戴德梁行发布了《全球房地产投资制胜之道》年度报告。报告显示，过去10年中，伦敦已连续9年蝉联“最受海外房地产投资者青睐的城市”。最近一年伦敦房地产交易规模年增长高达47%，达到109亿美元，而亚洲投资者是伦敦房地产市场最大的跨境资本来源。其中写字楼是亚太投资者首选的资产类别，近94%的亚太资金流入了当地的写字楼市场。

在这个“投资者青睐榜”上，纽约从第2名滑到了第6名，有史以来首次跌出前五位。究其原因，主要是当地不动产价格过高、美元坚挺以及当地竞争激烈所致。

“我们的优势在于可以长期持有。”10月初一位来自亚太区某单一家族办公室的CEO指出：“我们不是开发商，因此我们选择的房地产投资必须符合自己的标准，这可能与市场上其他投资者不同。”

据悉，从今年开始，英国各大开发商纷纷设立“中国业务部”（ChinaDesk），以招徕大中华区买家。麦铎伦透露，家族办公室的投资者会倾向于投资“特色房地产”（specialtyrealestate），比如将原本的工厂建筑翻新，变成住宅等，实现增值。

亚太办公室运营成本最高

在投资及收入节节上升的同时，家族办公室的运营成本也在逐年提高。

“这些家族办公室管理的资产规模十分庞大，足以与机构投资者媲美。其业务主要与投资银行相关，而背后的家族业务则主要涉及财富管理，这意味着家族办公室的架构必须包含CEO、CIO、CFO，执行层面则包含交易员、资产配置官，还有营运及法务合规部门。”麦铎伦说。

瑞银报告访问的家族办公室平均每家有11位全职员工，去年一年开销平均达到1140万美元。

其中，亚太区家族办公室的运营成本居全球首位，由2016年占资产管理规模115个基点上升至去年的126个基点。以家族办公室的CEO薪酬为例，亚太区基本薪酬平均为35.2万美元，在全球居首，然而亚太区内家族办公室平均资产管理规模仅为4亿美元，这意味着每100万美元对应的基本薪酬高达880美元，远远抛离北美、欧洲地区的薪酬水平。

麦铎伦说，家族办公室是家族财富管理的最高形态，要设立一个架构完整的单一家族办公室（SingleFO），家族可投资资产规模至少应为5亿美元。对于那些资产规模在1.5亿-5亿美元的家族，他倾向于建议他们加入一些联合家族办公室，以节省成本。

他同时透露，越来越多的家族办公室开始在其他区域设立分支机构。“比如一些欧美的家族办公室开始在新加坡设立另外一个办公室，以此来管理亚洲区内的投资。中国内地的资金到东南亚投资也会选择新加坡，这与当地政府的各项优惠措施也密不可分。”

新加坡经济发展局（EconomicDevelopmentBoard）设立了明确计划，鼓励投资者到当地设立家族办公室，并提供居留权、税务减免等相关优惠政策。由于家族办公室是一个企业，选择管辖区就是为家族办公室经常遇到的问题寻找一个最佳的处理环境，法律和税务结构、监管环境都将对家族办公室的架构和运营表现产生很大的影响。

代际传承成重中之重

随着亚太区第一代企业创始人逐渐进入退休年龄，传承也摆上了议事日程。统计数据显示，去年有44位继承人平均继承超过10亿美元的财产，未来20年预计将有3.4万亿美元的财富转移。

因此，“家庭管治及传承计划”成为所有家族办公室专业服务支出的最大部分，平均每个家族办公室在传承规划方面的支出为20.3万美元。

10月5日，瑞银财富管理家族咨询服务执行董事EdithAng表示：“约有70%的受访家族办公室预期未来10-15年其所在家族将进行代际传承，但仅39%的亚太区家族办公室已经制定相关传承路线图。欧美市场很多家族已经进入了第三代，甚至第四代，家族传承已经有清晰的安排，而很多亚洲家族仍是第一代。”

据她透露，大约40%的受访者表示，下一代将会直接负责家族办公室，甚至直接参与家族办公室的长期战略制定。“家族办公室成为培养这些接班人的"摇篮"，因此家族办公室管理层必须与家族成员建立良好沟通，让他们了解家族办公室的功能，以及日常运营等。”

就此问题，普华永道香港私人银行咨询服务合伙人沈樱淇10月26日接受21世纪经济报道记者采访时指出：“越来越多的第二代、第三代家族成员参与决策，他们多在家族办公室和家族慈善投资方面担任职务。目前有三分之一的家族办公室已经参与可持续投资，这正在成为主流。”

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