ABS配置价值渐显 机构参与积极性提升
ABS（资产证券化）市场已经初步形成规模，成为券商和基金必不可少的配置类资产。随着市场规模进一步扩大，各项制度逐步完善，相关机构配置力度有望进一步加强。
机构配置力度增加
公募基金等机构配置ABS的积极性正在逐步增强。2018年，交易所企业ABS的投资者主要以银行自营与理财、券商自营与资管，以及公募基金与基金专户为主。
“相较于去年，明显感觉基金和券商配置ABS的力度在增强。”国信证券固定收益第二事业部资产证券化研究负责人索园园表示。从市场发育的情况来看，ABS市场的逐步成熟为各个机构配置相关资产提供了条件。索园园表示，ABS市场已经初步形成规模，成为券商和基金必不可少的配置类资产。同时，ABS产品信用风险相对较低。截至2018年10月末，交易所ABS累计发行1633只，仅有8只ABS项目出现违约，违约率尚在可控范围内并且低于信用债违约率。此外，ABS产品相较于信用品具备一定的配置价值。尽管收益率整体震荡，ABS和信用债相比仍具有几十个基点的利差，对于有一定收益要求的券商和基金，是一个比较好的投资品种。
申万宏源证券分析师孟祥娟表示，公募基金配置ABS的积极性正逐步加强，主要原因是宽信用以来的三季度信用利差收窄幅度较大。
此外，ABS的分层设计，使得其各档产品的期限和评级均较为灵活，可以满足不同期限不同风险的投资偏好。从公募基金配置ABS产品来看，公募基金偏好分为两类，一是存续期短，二是适当加长久期但是风险偏好低。其中，公募基金配置交易所ABS产品较为集中，产品存续期不长。主要偏好花呗借呗类消费贷款类ABS产品和信达资产管理公司所发行的应收账款类ABS产品；公募基金配置银行间ABS产品则相对分散，多投资以银行为发行主体的资产集中度较为分散的产品（个人住房抵押贷款、不良贷款、消费分期等），不过票息优势并不明显。
投资者多元化仍需加强
业内人士表示，从当前环境来看，ABS整体的投资者仍然不够丰富，投资主体的多元化推进仍待加强。中国证券投资基金业协会发布的《资产证券化业务备案情况（2018年第三季度）》显示，三季度新设产品的认购资金主要来源于券商资管、银行及其理财产品、基金专户等。
从优先级认购资金来看，券商资管产品、基金专户、期货及期货资管、信托计划等私募资管产品，占三季度新设产品规模46.77%；银行及银行理财产品资金认购企业ABS优先级的规模也较大，占比31.85%.从劣后级认购资金来看，来源于券商资管、信托计划、基金专户、期货资管以及私募基金的认购资金规模占比47.87%；由一般工商企业认购（通常为原始权益人）规模占比38.60%.“从绝对量来看，公募基金并非ABS主要的配置机构，一方面因为ABS流动性较差，大部分产品仍是持有到期；另一方面因为质押加杠杆并未大规模进行。”孟祥娟指出，目前ABS可进行质押式回购，但都为私下协议实施回购，今年交易所发布实施质押式回购交易对交易所ABS优先和次优档投资意愿有所提振。
一位业内人士表示，ABS产品投资人仍然比较集中，需要继续鼓励多元化、专业化的投资者加入ABS产品的投资中，形成一级、二级市场的有效联动，鼓励投资者聚焦化、专业化，就细分行业或领域进行精细化投资，形成ABS市场投资者分层，优化投资者的定价能力和交易策略，提高二级市场的活跃度；鼓励标准化、统一化的ABS产品稳定滚动发行，形成相对标准化的市场，降低决策成本，匹配专门化的投资策略；加强信息披露，利于不同类型投资者对ABS产品风险的判断，从而提升市场定价能力，吸引更多类型投资者的参与，带动一级、二级市场共同发展。
基 讯
新闻推荐
本报记者陈红霞实习生姚煜岚武汉报道导读药店分级管理实施后，小药店会因成本上升而转型或者出售退出，并购价格有望下降，并有...