平安成汇丰控股第一大股东背后：保险资金投资策略之变
本报记者辛继召
导读
平安集团大手笔买入汇丰控股，或与新金融会计工具的实施有关。
经过近一年持续买入、增持，平安集团终成汇丰控股第一大股东。
11月6日，据港交所披露权益，中国平安（601318.SH；02318.HK）旗下的平安资管超越贝莱德成汇丰控股（00005.HK）第一大股东，持约14.18亿股股份，持股比例7.01%。
两家公司均对此表示了欢迎。平安集团称，此仅为纯属保险资金的财务性投资。汇丰控股表述，欢迎平安成为汇丰的长期投资者。
表面上看，这似乎是历史的一次反转：16年前，汇丰控股入股中国平安，成为单一最大股东；16年后，中国平安却成为汇丰控股的第一大股东。
然则，其背后是保险公司投资逻辑的重大变化。随着IFRS9（国际财务报表第九号金融工具英文简称）新金融工具准则落地，保险公司的资产配置偏好发生重大变化。
一方面，平安集团自去年以来持续增持汇丰控股、工商银行H股等大盘蓝筹股票，在A股则以长期投资入股的姿态入局华夏银行，并派驻董事席位；以高分红、股价相对稳定的股票投资，对冲IFRS9口径调整带来的权益类投资变动。
平安集团首席投资执行官陈德贤在10月12日的“2018年平安传统金融主题开放日”上表示，权益投资上将集中投资重点项目，同时利用FOF/MOM委托模式提升投资收益。2018年上半年，平安集团股票分红所得60亿，占NII的比例10.3%。重大战略投资项目包括汇丰控股、工商银行、碧桂园、长江电力等，未来平安还会集中投资重点项目。
另一方面，平安集团在三季报表示，集团投资资产达2.65万亿，较年初增加8.1%。将加大长期股权投资，同时把握债券市场配置机会，增配国债、政策性金融债等低风险债券，拉长资产久期。
第一大股东
11月6日，据港交所权益披露，在一年来连续增持后，中国平安已成为汇丰控股的第一大股东，持股比例7.01%。
当日，两家金融机构发给21世纪经济报道记者的置评中，对彼此表达了谨慎的欢迎。
汇丰相关发言人表示：“平安是一家备受尊敬、成功的非国有上市公司，拥有良好的企业治理和稳健的业绩表现。汇丰与平安之间有着长期、友好的合作关系。我们欢迎平安成为汇丰的长期投资者。”
同时，平安集团回应称：“该等投资纯属保险资金的财务性投资，中国平安看好汇丰的发展前景，且汇丰的分红率较高，符合保险资金的风险偏好和投资收益要求。”
该交易具体为，去年12月6日，中国平安通过旗下平安资产管理有限公司（简称“平安资管”），以港股通渠道买入汇丰控股10.18亿股，持股比例为5.01%。此后，中国平安不断增持，至11月6日，超过贝莱德集团（BlackRockInc.）成为汇丰控股最大股东，持有约14.19亿股股份，持股比例7.01%。汇丰控股H股11月6日当日上涨0.84%，报收66.05港元，市净率（PB）为0.92，平安所持汇丰股份市值约937亿港元。
汇丰控股是全球最大的银行及金融机构之一，与中国渊源甚深，前身为1865年在香港设立的香港上海汇丰银行。
根据汇丰公布财报，截至9月末，汇丰控股列账基准除税前利润为166亿美元，同比增长12%；该公司经调整除税前利润为183亿美元，同比增加4%，当中已撇除货币换算差额和重大项目变动的影响。该公司各类股东权益总额为1932.32亿美元。其中，股东权益总额为1853.51亿美元；非控股股东权益为78.81亿美元。
投资策略之变
平安集团大手笔买入汇丰控股，或与新金融会计工具的实施有关。
今年1-9月，中国平安实现归母营运利润856.37亿元，同比增加19.5%，其中三季度单季同比增加9.9%；实现归母净利润793.97亿元，其中三季度单季净利润重述口径同比增加19.3%。
其中，受到IFRS9影响，三季度单季净利润同比下降6.9%。不过，这一口径为切换IFRS9后不同口径的净利润直接对比。中国平安自1月开始正式实施IFRS9。
截至9月末，中国平安的保险资金投资组合规模近2.65万亿元，较年初增长8.1%。前三季度，受权益资产分红收入下降等因素影响，保险资金投资组合年化净投资收益率4.7%，年化总投资收益率4.0%。如果按执行修订前的金融工具会计准则法定财务报表数据计算，保险资金投资组合年化净投资收益率4.7%，年化总投资收益率4.9%。
平安集团在2018年度三季报中表示，前三季度，国内权益市场大幅波动，执行IFRS9准则后，分类为“以公允价值计量且变动计入损益的权益投资”大幅增加，总投资收益率较同期波动性加大。
根据平安集团三季报，因IFRS9会计准则切换，金融资产分类、计量及减值变化带来的投资收益差异。1-9月，中国平安投资收益差异-101.9亿元，其中寿险及健康险业务投资差异-95.28亿元，财产保险业务投资差异-6.63亿元。若按照IFRS9切换前计算，中国平安归属于母公司股东的净利润895.88亿元，同比增长35.1%。
一位券商机构分析师表示，金融机构中，银行主要是买债，保险是在做大类资产配置，股票投资比例较大，因此受到IFRS9的影响也就更大。特别是，今年以来A股、港股股价大幅度单边下行，给资产配置带来压力。
为此，平安集团表示，将动态调整权益资产配置比例，加大长期股权投资，通过资产配置的多样化进一步分散投资组合风险，降低权益市场波动影响。同时，把握债券市场配置机会，增配国债、政策性金融债等低风险债券，拉长资产久期，进一步优化资产负债匹配。
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