恒立实业遭爆炒股价半月涨176% 扣非净利连亏15年经营勉力维持

本报记者魏度

壳股贴上了妖王标签，恒立实业（000622.SZ）上演了涨停疯狂。

截至昨日，始于上月19日的上涨行情，恒立实业一连10天涨停，股价从2.42元涨至6.69元，近半月时间涨幅高达176.45%，为A股近年来罕见。

不过，公司股价大涨来自于二级市场上的游资炒作，与公司自身业绩严重背离。

实际上，恒立实业是一家不折不扣的壳股公司。财务数据显示，公司上市22年来，只有上市初期4年经营业绩较为稳定，其余时间多在微利与亏损之间穿梭，2003年以来的15年零9个月，其扣除非经常性损益后净利润均为亏损。

基于此，恒立实业经历了停牌7年、4次易主、5次重组、2次卖壳等令人眼花缭乱的资本故事，期间，成功系的刘虹、中技系成清波、并购教父宋晓明等资本玩家均涉足其中，但最终均抱憾而去。

目前，恒立实业似已陷入经营难以为继局面。2014年以来，公司营业收入在0.50亿元左右徘徊，销售净利率几度为负数。

昨晚，一名投行人士向长江商报记者表示，恒立实业股价遭爆抄源于其存在借壳预期，而公司也只有靠借壳等资本运作才能走出困境。

股价10涨停与业绩严重背离

昨日，恒立实业以6.45元高开，短暂回调至6.33元后，迅速拉升，9时38分，开盘仅过8分钟，股价就站上了涨停板，此后，全天牢牢底封死在涨停板上，全天成交2.56亿元，换手率9.13%。至此，恒立实业已经连续10个交易日涨停。

恒立实业的此轮连续涨停行情启动于10月19日。此后至昨日的9个交易日，股价多以高开上扬、交易一个小时即封板，虽然盘中也曾被打开，但最终依然顽强封板。

从其龙虎榜数据看，10月23日以来，仅有2次机构在进行交易，一次买入一次卖出，其余全是游资。

长江商报记者发现，恒立实业大幅上涨的股价与其经营业绩完全不匹配。

今年三季报显示，公司实现营业收入0.51亿元，同比增长43.38%，净利润108.97万元，同比增长109.20%。虽然营业收入和净利润同比大幅增长，并实现了扭亏为盈，但并非主业经营好转贡献，而是来自于非经常性损益。当期，公司非经常性损益为624.33万元，扣除非经常性损益后，其净利润为亏损515.36万元。

今年前三季度经营业绩有所好转的情况下尚且如此，以往的业绩更是不堪。恒立实业历年年报显示，从2003年开始，公司扣除非经常性损益后的净利润一直为负数，至今已经持续了15年零9个月，其中，2005年为—1.42亿，是其亏损最严重的年度。

从2001年度以来，公司长达17个年度未现金分红。截至今年三季度，公司未分配利润为—4.34亿元。

二级市场上，恒立实业也是一支超跌股。2015年，其股价曾达19.49元，今年10月19日最低为2.42元，3年多来，最大跌幅为87.58%。

寄望资本运作脱困

恒立实业股价被游资爆炒源于市场对其被借壳重组的高度预期。实际上，公司也是一个较为优质的壳资源。

恒立实业于1996年上市，其控股股东为湖南省岳阳市国资管理局。但在其上市次年，公司就被易主，民营资本华诚投资成为其控股股东。此后，公司又接连经历了三次易主。

2000年，华诚投资将其所持全部股权转让给成功集团，热衷于资本运作的刘虹并未给恒立实业找到好的归宿，反而是其经营业绩大幅下滑，2003年至2005年连续三年亏损。在其即将退市前夕，公司停牌自救，中萃房产接盘，长城资产管理公司跻身为二股东。然而，中萃房产借壳计划流产，无奈将恒立实业的控股权卖给了深圳傲盛霞实业。至今，傲盛霞仍为公司控股股东。

停牌7年，为了恒立实业恢复上市，傲盛霞推动恒立实业完成了股改，引入二股东华阳投资。

恢复上市后，公司曾筹划42亿元收购成清波旗下资产、溢价86倍收购京翰英，前者因造假被证监会处罚，后者因股东反对而终止。

近几年，公司靠非经常性损益勉强维持运营，经营已经难以为继。

一名投行人士向长江商报记者称，目前来看，恒立实业只有靠资本运作才能脱困。在其看来，公司还算是一个较为优质的壳资源。

截至三季度末，公司资产总额为3.95亿元，负债总额为1.91亿元，无银行借款等债务。历经10天涨停后，其市值为28.45亿元。

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