带量采购持续冲击医药板块 错杀创新药企值得关注
■本报记者 黄彦韬
上周，4+7带量采购预中标结果公布，中标价格大幅低于市场预期引发医药行业集体暴跌，行业黑天鹅冲击下，申万医药行业截至12月11日,短短4个交易日总市值合计蒸发1482.13亿元。值得关注的是，在经历几个交易日的持续大跌后，12月11日上市药企股价较日前小幅回暖，291家医药生物个股209家收涨。分析人士指出，带量采购政策持续发酵下，医药行业上市公司因产品结构差异出现洗牌，未来行业格局将发生转折性变化，中小型仿制药企受冲击明显，而具备足够创新能力、被错杀的行业龙头企业将展开估值修复。
上周4+7带量采购预中标结果公布，尽管此前对于产品中标大幅折价有所预期，但据市场消息称，正大天晴的25mg恩替卡韦给出仅0.62元的价格，降幅超过90%，等等，仍大大超乎市场预料。
“整体来看，本次带量采购的平均降幅约为52%，参与竞标的国内企业数在3家及以上的品种平均降幅为57%，2家和1家的降幅分别为49%和29%。”兴业证券分析师张忆东表示，仿制药利润率的下降将加速相关中小企业淘汰过剩的小规模产能。导致难以加大投入开发新产品或完成一致性评价，行业自2019年起将进入加速洗牌期。
“假设仿制药省下的钱都用在创新药上，那么对于创新药企业并不是什么利空，他们未来的空间没变小。”有业内人士认为，创新来自于已有的创新药企，实力雄厚的仿制药大药企和未来VC和股民支持的纯新药药企，现有的小仿制药企业的转型时间窗口变得极窄，被封杀了，但实力强劲的药企能够转型创新。
事实上，《金融投资报》记者注意到，产品结构差异明显的上市药企多日来的下跌行情区别较大。医疗健康、医疗器械等个股受冲击最小，其次是创新药结构占比较大或对创新药研发投入占比较高的行业龙头企业。12月11日，上市药企股价较日前展开小幅回暖，291家上市药企中209家收涨，占比超过7成。分析人士指出，黑天鹅对行业现存企业进行重新洗牌，未来整体展开估值修复时被错杀的优质创新药企或将脱颖而出。
“本次带量采购的目的是为了让人民群众以比较低廉的价格用上质量更高的产品，是让利于民的好政策。”山西证券分析师王腾蛟也表示，对于投资者来说，未来对仿制药板块要持审慎态度，此前轻研发重营销的药企将逐渐淡出历史舞台，而那些研发实力较强，后续储备产品丰富的药企仍将受到市场青睐；另外那些受影响较小的行业，比如生物制品、医疗服务等，投资者仍可以持续关注。
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