中小市值年度 投资策略分析
2018年中小创跑输沪深300，估值位于历史底部区域：2018年中小创表现欠佳，从价格上来看，截止至2018年12月15日，中小板、创业板指数涨幅落后于同期沪深300指数。从绝对估值和相对估值都处于历史底部区域。2018年中小创跑输沪深300指数，我们认为主要原因：1）中小创板块盈利增速下降；2）上市公司股权质押爆仓；3）部分中小创企业面临融资难、融资贵的问题，影响了公司的流动性和正常经营。
2018年前三季度中小板、创业板公司整体营收、净利增速下降。受全球流动性拐点及经济基本面变化的影响，中小盘股整体基本面尚未出现向上拐点，中小板、创业板乃至整体A股盈利增速拐头向上仍需等待一段时间。但是从估值来看，经过2018年调整后估值已跌到历史低位水平，继续下探空间有限。而从政策来看，近期政策方面有利于风险偏好修复，比如上市公司的质押纾困、并购重组及再融资政策的边际放松、以及监管层鼓励上市公司积极进行股份回购。
展望2019年，我们认为在产业和消费的内在升级、政策的鼓励支持等各个角度来讲，更应该关注新经济领域的投资机会。而结合A股市场，这种新经济的成长并非脱离旧的增长模式或者完全革命式的创新冲击，大概率源自传统经济框架内，是传统经济的有益补充以及效率的提升。整体风格上轻指数重个股，需要更加注重于找真正的靠内生增长驱动的上市公司，寻找新经济下的细分领域优质成长股。具体子行业方面，5G、芯片、国产软件、大数据、云计算、人工智能、新能源汽车等行业是我国经济转型升级的主要方向，在政策支持和行业发展空间上都具有明显优势，有望成为市场行情的主线。细分行业中部分景气度与经济周期相关度比较弱的细分子行业，例如宠物食、啤酒、CRO、CMO、医疗器械等也有一定的投资机会。
万联证券分析师王思敏 执业证书编号：S0270518060001
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