江西国资入局接盘纾困 慈文传媒易主风险渐消
本报记者饶守春北京报道
过去数月饱受大股东股权质押风险的慈文传媒（002343.SZ），终于随着地方国资的入局而迎来转机。
2月19日晚间，慈文传媒发布公告称，控股股东马中骏及其一致行动人正在与华章天地传媒投资控股集团有限公司（下称“华章投资”）商谈股权转让及相关事宜，交易完成后，华章投资将成为公司控股股东。
资料显示，华章投资系江西省出版集团公司旗下全资子公司，后者则是江西省国资企业，2018年营业收入超过111亿元。
2月20日，慈文传媒与华章投资方面均以时间敏感，交易正在进行中为由，对此次股权转让事宜不作回应。
业内人士分析，江西国资成为慈文传媒大股东后，公司资金层面的风险将有效化解，同时根据相应公告提及的“与马中骏携手合作”，现有核心团队有望得以保留。
面临易主
根据2月19日晚间慈文传媒披露的公告，此次股权转让方为控股股东马中骏及其一致行动人，接盘方为华章投资，涉及股权比例为公司总股本的15.05%。
Wind资讯数据显示，截至2018年第三季度末，马中骏及其夫人王玫分列慈文传媒第一和第二大股东，二者合计持有公司股权比例为23.79%。这意味着，如果与华章投资之间的股权转让交易正式完成，后者将反超马中骏夫妇，成为慈文传媒控股股东。
同时，截至最新，慈文传媒总市值为42.75亿元，因此华章投资入主公司的代价，或许将在6.5亿元之间。
对于此次接盘的华章投资，慈文传媒方面仅披露，其系一家以股权投资、创业投资为主的大型文化产业投资集团，是江西省出版集团公司的全资子公司。
天眼查信息则显示，华章投资成立于2013年4月，注册资本11亿元。作为其母公司的江西省出版集团，2018年营业收入则高达111.27亿元，净利润11.94亿元，但两项数据较2017年的165.10亿元和17.56亿元，均出现较大幅度下滑。
对于马中骏选择转让所持慈文传媒大部分股权的原因，外界普遍认为与上市公司下半年来，股价持续走低，从而导致自身股权质押存在平仓风险有关。
2018年11月中旬以来，慈文传媒股价从当时的高点13.85元/股持续下跌，至今年1月31日时最低触及6.96元/股，跌幅高达49.75%，近乎腰斩。若再将时间线延长至去年1月以来，则慈文传媒股价的跌幅更高达64.35%。
伴随着慈文传媒股价下跌的，是马中骏等人高企的股权质押比例和隐藏的平仓风险。
根据慈文传媒1月19日对深交所问询函的回复，马中骏及王玫二人合计持有公司1.13亿股，其中累计被质押1.06亿股，质押股份数量占其持股总数比例高达93.99%。
不过对于是否出现了股权质押平仓的情况，马中骏在回复关注函中予以否认，并表示二人资信状况正常，股权质押风险尚在可控范围，目前不存在平仓风险。
但马中骏也表示，一直在与质权人及相关方积极沟通，努力通过多种方式筹措资金，按时支付股票质押融资的利息，积极偿还部分本金，并努力筹划包括引进纾困基金等事项，拟通过转让部分股份等方式获取资金，降低质押比例和化解质押风险。
“从目前来看，马中骏没有完全转让全部股份，公告中也透露出双方携手合作，推进慈文传媒健康稳定发展的意向，这一点来看后期公司管理层变动范围也许不会很大，这也能充分保持公司管理、经营的稳定性，现有项目也可以继续推进。”2月20日，一位长期跟踪慈文传媒的深圳某券商分析师说。
业绩预亏引争议
在披露控股股东可能出现变更之前的1月底，慈文传媒披露的一份业绩预告修正公告，一度引发市场极大争议。
彼时，慈文传媒对外表示，预计2018年归属于上市公司股东的净利润将亏损9.5亿元至11亿元，2017年同期则为盈利4.08亿元。而更早之前的2018年三季报中，慈文传媒还一度预计公司去年全年将盈利4.5亿元至5亿元，同比增长幅度为10.18%-22.42%。
对于修正2018年业绩的主要原因，慈文传媒将之归为商誉减值计提和四季度行业发生变化，导致经营业绩不达预期两个方面。
21世纪经济报道记者了解到，慈文传媒拟对旗下的游戏业务子公司北京赞成科技发展有限公司（下称“赞成科技”）计提商誉减值准备8-9亿元。
2015年以资产置换方式完成上市的慈文传媒，在上市当年即以11亿元现金将赞成科技收购，希望以此实现业务上的影游联动。这笔交易中，赞成科技对慈文传媒作出了2015-2017年实现净利润分别不低于8000万、1.1亿和1.3亿元的业绩承诺，最终仅2017年未能完成，但也高达1.19亿元。若计算三年业绩总额，更超额完成了0.12亿元。
不过，慈文传媒方面仍然解释，对赞成科技进行巨额商誉减值计提，源于后者2018年度经营业绩同比明显下滑。同时，随着国家对文化娱乐行业监管政策收紧，对赞成科技未来年度的经营造成了不确定影响。
“慈文传媒的解释是一方面，但是另一方面来看，最初的资产收购价11亿，在三年基本完成业绩承诺后，再度进行9亿元的商誉减值计提，这一点很难让人不联想到是否存在"财务洗澡"的意图。”普华永道一位位于上海的会计师说。
由于2018年业绩达幅预亏，慈文传媒2019年经营是否将迎来转机也备受关注。
1月底，慈文传媒宣布与爱奇艺签订新的《战略合作协议》，双方继续在版权、影视剧制作等方面展开合作。
“慈文传媒作为一家老牌电视剧制作公司，制作团队的能力毋庸置疑，现在随着流动性风险的逐渐解除，今年的经营情况有很大可能向好。但目前唯一不确定的因素在于，一个是监管政策层面是否继续加码，另一个是还是否会有类似去年"税务风波"这样的舆论事件发生。”上文提及的深圳某券商分析师说。
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