让“价值成长”理念深入人心
妖股炒作该有个度，投资者也应做到四个“敬畏”和一个“遵循”
■李志林（忠言）博士
本周前4天，大盘连续狂飙突进，携 5.39 万亿的周成交量和10785亿日均成交量，大有周线9连阳之势。周四晚间的若干降温信号令大盘股受压，上证50、沪深300分别大跌3.73%、3.97%，各指数全面跳水。
本周市场最大的特点是市场各方对本轮暴涨行情的节奏、走向、目标，以及妖股的无休止上涨等陷入了困顿，就此，我谈一点个人的看法。
单一“价值投资”理念挽救不了熊市
2016年初，证监会主席上任后，当时提倡的价值“投资理念”，主要是用市盈率（PE）,市净率（PB）来为个股估值，市盈率和市净率越低的股票就越有投资价值。这基本上是用对债券的估值方法来对股票进行估值。其结果是：周期性的传统产业个股大放光彩，整个市场“大炼钢铁、煤炭、水泥”、“喝酒吃药”、“买保险、抱家电”，与成熟股市高科技股引领股市的潮流背道而驰。
众多机构、私募、游资、大户和中小投资者对“价值投资”理念下的周期性产业股“一花独放”则不予认同，并纷纷离场。遂导致了大量持有大盘股、白马股的国家队、险资、社保、公募基金、QFII、RQFII在博弈中找不到对手。
终于在2018年1月底2月初，由于经济政策上的“三去、一降、一补”，金融政策上的去杠杆，清理整顿券商、信托的层层抵押、放大操作的“通道业务”，以及理财产品的违规操作，以及后来的外在因素叠加，遂导致了大盘从3587点开始的全年近1200点的大跌，将好端端的A股变成一地鸡毛，还弄出了4.7万亿股权质押风险，机构和个人投资者都损失惨重。
可见，强调单一的“价值投资”理念，是没有效果的！
“价值成长”理念有大行其道的理由
首先，是高层认识到资本市场对经济具有牵一发而动全身的“枢纽作用”，强调要打造“有活力、有韧性的资本市场”。这就为价值成长理念的兴起创造了有利的条件。
其次，今年1月份证监会主席易帅，采取了截然不同的治市理念：对市场交易行为不作行政干预；对市场的涨跌不予评论；改变以往三五个涨停的个股就要“特停”的惯例，对市场的个股炒作给予更高的容忍度。因而，广大投资者最为津津乐道的“价值成长”理念，终于变成了亿万投资者“激发市场活力和韧性”的实际行动，日成交量从二三千亿日渐放大，变成了超万亿，又一次印证了“信心比黄金更宝贵”的论断。
再次，是因为连续3年半的指数和个股超跌使然。其中，以中小盘成长股为主的5个指数跌幅最大，因而，“价值成长理念”股在本轮中级反弹中的修复力度最大。虽然这类指数和个股的涨势极为凶猛，但是根据“跌50%，上涨需 100%”、“下跌容易，上涨难”的股市原理，许多四五十元、七八十元的个股，跌到3—5元后，即使涨1倍、2倍，离翻身也还远。如“久旱逢甘霖”的投资者，近期抓紧时间做修复性行情的心情和行为可以理解。
还有，即将开设的科创板，提前引爆了“价值成长”理念。根据细则，科创板上市的企业主要是瞄准世界前沿科技，满足国家经济发展战略，符合国家发展迫切需要的上市公司，并且实行的是注册制，不强调盈利门槛，亏损企业也可以上市。这样，股票的估值标准就不能再用证券分析师考试用的那一套对大盘蓝筹股价值投资的估值模型， （紧转5版）
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