外资净流出额多指标居高位 局部换仓继续挖掘创蓝筹

本报记者安丽芬

导读

“外资在本轮反弹中普遍至少有30%的投资收益，外资短暂流出，并不是趋势性的，中期还会继续流入。”

4月15日，A股的“过山车”行情让很多资金闷杀。

在社融数据远超预期的刺激下，4月15日上证指数高开40点后继续攀升至3254点。就当市场认为A股将站稳3200点关口之时，忽然掉头急速向下，至收盘跌10.84点，收于3177.79点，全天指数振幅2.41%（76.71点）。

此外，高开的创业板指、中小板指全天振幅也分别高达3.51%（59.55点）、3.13%（200.95点），从高空到地板的行情将当日冲进来的做多资金“闷杀”。

而被誉为“最聪明”的资金——沪港通、深港通的北向资金又精准逃出此次大跌。4月15日，北向资金卖出308.63亿元，其中沪股通卖出164.17亿元，深股通卖出144.46亿元。

当日，北向资金净流出22.74亿元，其中沪股通净流出9.56亿元，深股通净流出13.18亿元。这已是连续第七日净流出。

再以周为单位进行分析，4月8日-12日，北向资金净流出合计129亿元，创下近半年的新低，也是自沪港通2014年11月开通以来，净流出金额排名第三高的一周。

在业内分析人士看来，外资在此波反弹中普遍有30%以上的投资收益，部分好公司估值已经比较贵，此外，市场上的垃圾股、概念股开始横行，理性的投资者此时就会选择离开市场。不过，流出只是暂时的，并非是趋势性的，中期还会继续流入。

外资精准布局

将沪深港通数据起始日拉长至1月2日，就会发现聪明的外资的进出路线：1月2日-3月5日，外资持续大额净流入，这期间上证指数从2494点涨至3054点，涨幅22.5%；3月6日至今，外资以退出为主旋律，28个交易日里有20个交易日是净流出，其中净流出单日最大的为3月25日，高达108亿元，是沪港通2014年11月开通以来第二大净流出日，当日上证指数跌1.97%，次日跌1.51%。

再以周为单位进行分析，4月8日-12日，北向资金净流出合计129亿元，创下近半年的新高，也是自沪港通2014年11月开通以来，净流出金额排名第三高的一周。

而近日随着外资的持续流出，A股也步入震荡调整期。从4月4日到4月15日，北向资金已经持续7日净流出。此期间上证指数在4月8日创下本轮反弹以来的新高3288.45点之后进入调整期。

外界看来，外资总是能精准布局在大反弹启动前，退出在大跌前。他们有什么判断标准？

“外资的判断很准，但是他们卖出的这批公司并不代表他们不会买回来。此外，最近垃圾股炒得很高，概念股和垃圾股开始横行，巴菲特曾说过，当散户投资者疯狂追高，特别是愿意追高为垃圾股付出溢价的时候就是减仓的机会，理性的投资者此时离开市场也是可以理解的。”4月15日，银杏环球资本创始人兼首席投资官张峰对21世纪经济报道记者指出。

对于外资此次大规模持续净流出，张峰认为，“外资此番退出，部分是因为盈利比较多，明面上好的公司他们觉得估值比较贵了，另外有能力的外资可能卖出一部分然后接着布局另一部分好公司。”

“外资在本轮反弹中普遍至少有30%的投资收益，外资短暂流出，并不是趋势性的，不用担忧，中期还会继续流入的。”4月15日，前海开源首席经济学家杨德龙对21世纪经济报道记者指出。

“外资布局较早，他们基本是两个月赚了一年的预期收益，已经很舒服了。股市短期形不成共识，震荡调整为主，比较鸡肋，他们此时退出也是正常的。”4月15日，北京某大型私募投资总监对21世纪经济报道记者表示。

挖掘创蓝筹

虽然近日外资持续净流出，但是每日买入金额仍然处于二三百亿的状态。实际上，近日的日买入金额普遍高于外资持续净流入的1月和2月，彼时每日的买入成交额在一二百亿的水平。

从持仓路线看，外资近日局部换仓特征明显。在本轮反弹前期，他们青睐的行业包括白酒、家电、券商、钢铁等，而近日他们对这些行业持股市值明显减少，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）等遭遇大规模卖出，取而代之加仓的是银行、地产、电气设备等。

数据显示，4月8日-12日，北上资金持股市值增加部分最高的行业为休闲服务、房地产、电气设备、银行，市值增加部分分别为7.6亿元、5.16亿元、3.97亿元和2.43亿元；持股市值减少最高的前四个行业为食品饮料、电子、家用电器、非银金融，分别减少78.34亿元、22.43亿元、12.98亿元和8.16亿元。

对于外资大规模加仓银行，国内某大型上市券商分析师对21世纪经济报道记者指出，“社融数据显示银行扩表加速，存款大增和同业利率下降，表明银行负债压力确定性缓解，同时宽信用有利于信用风险修复；此外，经济下行期，银行是实体经济的"让利者"，所以估值受到压制，而当宽信用的努力有望促使需求改善经济企稳，银行的定位逐步从"让利者"转向"共赢方"，估值得到修复。”

此外，张峰指出，中国股市估值已经合理化。关键在于要寻找下一批具有伟大公司潜力的企业。外资应该也不会轻易撤出，还在继续寻找有可能成长为伟大公司的优质标的，银杏也在这么做的。

在张峰看来，真正有伟大基因的企业应从“创蓝筹”中去挖掘。所谓创蓝筹企业特征有三个，一是成长稳健，且经过时间的考验；二是企业内在管理水平、领导者的格局和战略格局已经达到国内一流大公司的水平；三是，所处行业规模和市场份额还有长足的发展空间。

“去年10月份开始我们就持续布局有伟大基因的公司的创蓝筹，这些公司有12-13倍的估值同时利润有20%的增长，我们认为存在价值洼地。”张峰认为，有全球化思维和能力的头部公司才能在全球竞争中赢得未来。

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