大基金二期投资加速启动 半导体设备和材料是重点
国家集成电路产业大基金二期开始实质投资，明显早于业内预计的3月底开始投资。公开信息显示，大基金二期于2019年10月22日注册成立，注册资本为2041.5亿元。
业内人士认为，半导体设备、半导体材料等大基金一期投入相对较少的产业或将是大基金二期主要投资方向。建议投资者持续关注半导体设备、半导体材料中长期的投资机会。
■本报记者 林珂 摄影 李里
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半导体设备：景气度持续升高
受行业回暖，以及大基金二期撬动，半导体设备景气度将持续走高。2019年半导体产业受库存调整、全球经济趋缓及贸易争端影响，市场表现偏软，2020年在5G的带动下，以及各大半导体巨头资本开支提速，有望维持正向表现。2020年1月北美半导体设备出货额23.44亿美元，同比增长23.6%。据SEMI预计，今年半导体设备市场将较2019年复苏。
值得一提的是，在行业持续复苏背景下，大基金二期将加大对半导体设备投资力度也是未来一段时间半导体设备领域投资机会加大的原因所在。东吴证券分析师陈显帆指出，大基金二期将带动设备行业的发展，龙头企业将明显受益。按照一期1：3的撬动比，所撬动的社会资金规模在6000亿元左右，叠加投资装备行业的思路，预计设备端的投资占比为15%左右，金额约900亿元。具体来看，二期基金将对包括刻蚀机、薄膜设备、测试设备、清洗设备等领域已有布局的企业提供强有力的支持，帮助龙头企业巩固自身地位，继续扩大市场。此外，提升企业产品线能力可以帮助扩大设备产品布局。同时，产业资源和产业链的整合可以提高资源的有效利用率，帮助国产设备提供工艺认证条件并且打造良好的口碑和品牌，最终实现国产替代进口。
2020年或是半导体设备产业景气度复苏的转机之年，本土企业有望陆续进入新一轮高速成长期。华泰证券分析师章诚指出，主要驱动因素首先是历史上全球半导体及设备产业每一次市场低迷都随技术创新到来而结束并进入上升周期，受益于5G、AI、IoT产业驱动，全球、中国半导体单月销售额已进入环比回升通道，三星、台积电、中芯国际等国内外主流晶圆厂资本支出及北美半导体设备制造商销售情况也均已出现不同程度复苏；其次，中国芯片产能的逆周期投资为设备需求提供了更强的成长韧性，中国大陆半导体设备市场的全球占比持续提升，据SEMI预计2021年中国大陆市场容量或达全球之首。
半导体设备涉及细分领域较多，各领域龙头是投资者需要关注的重点。东北证券分析师刘军指出，大基金二期有望加大对半导体设备的投入，因此国内晶圆厂投建高峰来临，设备企业的产品不断成熟和放量，半导体设备领域有望实现更快速的增长，建议重点关注国内半导体设备龙头晶盛机电、北方华创、中微公司、苏试试验、长川科技、华峰测控、精测电子、赛腾股份等。
潜力股精选
晶盛机电(300316)受益行业扩产大潮
公司目前涵盖长晶炉、抛光机、研磨机等多种设备，客户包括中环股份、有研新材、合晶、金瑞泓等国内知名硅片企业，三代化合物半导体设备也已经交付客户，前瞻布局，为未来的产业方向做足准备。天风证券指出，中国大陆部分企业已经开始加大对于大硅片的投资，总计规模预计超1000亿元，直接拉动对于设备的需求。公司和中环股份深度合作，提供从单晶炉到切片机、截断机、滚圆机等全套设备，从硅片各个公司扩产规划来看，2020年底，硅片总产能有望达到170GW，其中中环股份大硅片20年扩产16GW以上，预计未来公司将充分受益210大硅片扩产浪潮。
北方华创(002371)加码高端集成电路
公司主营半导体装备、真空装备、新能源锂电装备及精密元器件业务，现有四大产业制造基地，营销服务体系覆盖全球主要国家和地区。海通证券指出，2018年中国大陆市场设备投资额创历史新高，达到128.2亿美元，成为全球第二大的投资区域，预计2020年中国大陆设备投资将增长至170.6亿美元，未来依然是全球设备投资的主要地区，中国集成电路装备产业也将迎来一个“黄金时代”。公司非公开发行募集资金约20亿元将投入“高端集成电路装备研发及产业化项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”的建设，进一步加码在高端集成电路设备领域的布局。
中微公司(688012)投资价值值得关注
公司日益提升的国际竞争力和半导体设备产业需求复苏、本土晶圆厂扩产及技术成熟、5G产业发展为公司带来的新机遇。相比于成熟发展阶段的海外龙头，公司正处于市场地位快速提升的高成长阶段，同时其突出的技术及研发实力在本土企业中稀缺度很高。虽然估值存在较高溢价，但作为中国高端装备的“核心资产”，其投资价值仍值得关注。华泰证券指出，半导体设备需求及订单向上拐点或已到来，2020年行业有望较快成长，新增需求源自5G商用推动全球存储扩产及中国大陆整体晶圆、封测产能扩张，其中刻蚀、薄膜沉积设备受益程度较高，公司作为国产刻蚀设备领军者有望受益。
苏试试验(300416)市场份额扩大
公司是一家环境试验设备和试验服务及解决方案提供商，积极向制造服务业战略转型。2019年，公司收购宜特（上海）检测技术有限公司，进军集成电路检测领域。海通证券指出，为了拓展在检测领域的技术广度、提升市场占有率，提高公司的盈利能力，公司拟支付现金收购宜特（上海）检测技术有限公司100%的股权。本次股权收购完成后，公司将充分利用标的公司的技术、设备、人才等优势，拓展在检测领域的业务范围，升级和开拓电子元器件可靠性分析、失效分析以及材料分析的技术和业务，从而进一步扩大公司的市场份额，提升公司综合竞争力。
长川科技(300604)完成收购STI
公司主要产品包括检测机和分选机，正处于探针台、数字测试机等新产品研发推广阶段。目前已完成收购的STI是光学检测、分选、编带等功能的集成电路封装检测设备商，销售给日月光、安靠、硅品等国际一流客户。2018年备考收入5.8亿元，净利润0.86亿元，跨入国产半导体设备第一梯队。中银国际证券指出，公司现有应用于大功率器件及模拟、数模混合测试机，在整个测试设备中占比较小，公司业务所面对的行业天花板较低。未来的成长性来自公司正在研发的探针台全球市场空间10多亿美元，新研发的数字测试机，市场规模也远大于模拟、数模混合测试机。新产品将打开成长空间。
精测电子(300567)获大基金进入
公司半导体领域布局基本完成，近期密集获得小批量订单。同时大基金的进入也将在技术、资源整合及资金等方面助力公司快速成长。目前中国正处于全球半导体产业第三次转移的历史机遇期，将催生一批龙头企业，随着大陆晶圆厂产线兴建并进入设备采购高峰期，公司有望开启“高速增长2.0”阶段。开源证券指出，随着OLED产品渗透普及，投资有望进入快车道；半导体业务，本土设备厂商将进入订单获取的密集期，公司前瞻布局已初现成效，有望成为后期增长的重要驱动力。鉴于公司布局的半导体领域具有很高成长性，应当给予一定的估值溢价。
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半导体材料：
国产替代空间巨大
从目前大基金一期投资的情况来看，一期半导体材料、半导体设备料领域合计投入金额57.7亿元，占大基金一期投资总额的4.2%。而在全球半导体产业中，2018年半导体材料销售额519.4亿美元。大基金一期在半导体材料领域的投入相对较少，大基金二期以半导体产业链最上游的材料等为着力点，推动整个半导体行业的发展，加速国产替代的进程，国内半导体材料公司将迎来黄金发展期。
可以看到，半导体材料是半导体产业基石。在集成电路芯片制造过程中，每一个步骤都需要用到相应的材料，材料质量的好坏影响最终集成电路芯片质量的优劣。由于其技术壁垒高，其出口政策的调整甚至能作为维护国家利益的重要手段。
半导体材料国产替代空间巨大。长城证券分析师邹兰兰指出，我国半导体材料占全球市场比例约16%，且以封装材料为主，晶圆制造材料占比低于封装材料。我国半导体材料国产化占比较低，2017年国产半导体销售额约281.7亿元，其中国产封装材料销售额约116.4亿元，国产化率29.3%。我国半导体材料的整体国产化率仍然处于较低水平，在进口替代领域仍具有较大市场空间。此外，随着我国本土先进制程推进以及存储基地扩产，对半导体材料需求将逐年提升，给本土材料厂商带来较大导入机会。
在投资项目上，大基金一期重点投资半导体制造和设计行业，大基金二期将更关注半导体材料的投资。申港证券分析师曹旭特指出，特别是受日韩贸易战事件影响，国人更加清醒认识到半导体材料的重要性。即使是被认为半导体强国的韩国，有着三星、SK海力士等国际半导体巨头，但由于在半导体材料领域没有话语权，也将受到极大的制约。半导体设备和半导体材料均处于半导体产业链的上游，在整个半导体产业中有着至关重要的作用。目前国内关键设备及材料主要依赖进口，推动半导体材料的发展势在必行。
投资标的选择方面，曹旭特建议投资者关注已经进入长江存储供应链的半导体材料龙头企业，如抛光液龙头安集科技、国内特种气体龙头华特气体、已通过长江存储正片认证的国内大硅片龙头上海新升，国内抛光垫龙头鼎龙股份，通过并购进入电子材料领域的雅克科技，半导体靶材龙头江丰电子，以及国内湿化学品及光刻胶领域龙头晶瑞股份等。
潜力股精选
安集科技(688019)国内抛光液唯一生产商
公司是国内抛光液唯一生产商，且公司的抛光液具有全球竞争力。目前抛光液产品已实现向中芯国际、台积电、长江存储等国际一线晶圆厂供货。在光刻胶去除剂领域，公司的产品也已经实现向中芯国际、长江存储、三安光电等知名企业供货。抛光液及光刻胶去除剂都有百亿市场空间，目前公司体量还较小，未来成长空间巨大。深港证券指出，目前长江存储已经开启一期的产能扩张，一期目标产能10万片/月，产能提升明显。长江存储是公司前五大客户，长江存储一期产能扩张，公司有望直接受益。而且长江存储未来还有二期及三期，公司未来在长江存储的带动下发展空间大。
华特气体(688268)电子特气国产化旺盛需求
公司业绩快报显示，2019年业绩开始出现恢复性增长。其中公司特种气体产品增长明显，主要是新认证的部分产品得到客户和市场的认可。中信建投证券指出，据统计2019-2020年为我国大陆晶圆厂的密集投产期，以12寸等效产能计算，2018年我国大陆晶圆厂产能为119万片/月，至2021年将增长至359万片/月，年均增速高达44%。依此计算，我国2018年集成电路用电子特气市场空间约27亿元，至2021年有望增长至81亿元，形成对电子特气国产化的旺盛需求。公司是A股纯正的半导体电子特气标的，未来大有可为。
雅克科技(002409)打造半导体材料“平台型”公司
公司打造半导体材料“平台型”公司，充分受益于半导体产业大转移及国产化。2016年开始采用“并购+投资+整合”发展模式，积极转型进军半导体相关材料及设备行业，先后并购华飞电子、江苏先科和科美特，产品结构不断优化，毛利率提升明显，利润和盈利能力重回上升通道。太平洋证券指出，随着全球半导体产业向中国转移以及国内制造企业的突破，为上游半导体材料国产化提供了条件，并带来显著拉动效应。公司打造半导体材料“平台型”企业，掌握多个半导体产业领域核心材料，受益于半导体产业向国内转移，行业快速发展及国产化替代。
江丰电子(300666)向上游拓展业务
公司生产的品以钽钛铜铝等金属靶材为主，对应的高纯金属是最关键的原材料，而且在成本结构中占比超过70%，目前主要从国外进口，所以为了提升高纯金属的自给率，公司先后实现了高纯铝和高纯钛的内部生产。除了向上游拓展以外，公司也从集成电路用靶材向市场规模更大的显示面板钼靶材拓展。国金证券指出，公司通过并购SolerasHoldco，实现溅射靶材版图向非半导体靶材扩张。除了涉足半导体用溅射靶材以外，公司计划通过收购旋转靶材占比较大的SolerasHoldco向建材、汽车、消费类电子用靶材品类扩展，降低公司业绩周期性波动。
江化微(603078)湿电子化学品龙头
公司是国内湿电子化学品龙头企业之一。公司目前有数十种湿电子化学品，广泛应用到平板显示、半导体及LED、光伏太阳能等多个电子领域，开拓并维系了一大批国内外优质客户，构建了优质的业务平台。东兴证券指出，公司目前已经具备 SEMI G2-G3等级产品的规模化生产能力，待IPO募投项目投产后，部分产品将达到G4等级，在国内同行中处于前列位置。公司在镇江新区、四川成眉投资建设大型湿电子化学品项目，主打半导体和LCD市场，一期项目预计2020年6月底完工。公司规划产能巨大，未来新增产能有望稳步贡献业绩增量。
飞凯材料(300398)市占率全球领先
公司是紫外固化光纤光缆涂覆材料行业龙头，国内和国际市占率分列第一和第二。2017年起公司为拓展新领域，先后收购长兴昆电、大瑞科技以及和成显示，成功打入半导体材料、液晶材料、OLED显示材料等行业。光大证券指出，在半导体材料领域布局湿制程电子化学品、电镀液、封装用环氧塑封料EMC和锡球，2018年合计实现收入约2.7亿元。公司目前已进入长电科技、中芯国际、国际手机大客户供应链。此外，根据SEMI数据，2017年全球半导体材料销售额为469亿美元，中国大陆半导体材料市场销售额84.4亿美元，以进口为主，公司相关业务未来进口替代空间巨大。
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