国资入股潮后，环保企业20强中只剩下两家民企
记者 | 徐宁
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近两年，碧水源（300070.SZ）、东方园林（002310.SZ）等民营环保企业纷纷走上了拥抱国资的道路。
据界面新闻记者统计，截至3月27日，在全国工商联环境商会公布的2019年中国环境企业榜单前20强中，只剩盈峰环境（000967.SZ）、岭南股份（002717.SZ）两家无国资入股的民营企业。
前20强企业中，东方园林、碧水源、三聚环保（300072.SZ）、启迪环境（000826.SZ）等原为民营企业，现均为国企控股。
格林美（002340.SZ）、龙净环保（600388.SH）和铁汉生态（300197.SZ）的控股股东虽为民企，但公司都有国资入股。
在经历2018年国家实施金融去杠杆，以及PPP项目风险严格控制后，这些民营企业的经营项目和资金链受到较大影响。
瑞银证券分析师刘帅向界面新闻记者表示，国资入股环保民企是一个必然的趋势，这主要是因为现在的环保企业盈利能力较差，杠杆率高、债务压力较大。
刘帅称，国资入股或者说民企创立者放弃公司控股权，很多是不得已而为之的行为。很多环保项目都需要融资，但相对国企而言，民企的贷款融资成本往往更高。这使得环保民企的竞争能力和生存能力较国企差，民企不得不引入一些国企的战略投资者或者是直接转让公司的股权。
例如，2018年，启迪环境的经营性现金流大幅下降了100.2%。为改善资金状况，启迪环境间接控股股东启迪控股，引入了雄安新区管委会、中国雄安集团和清华控股等投资方。
有着“PPP第一股”之称的东方园林，在经历债务危机、裁员欠薪等风波后，于去年8月正式易主朝汇鑫，公司的实际控制人变更为北京朝阳区国资委。
碧水源的控股股东也将发生变化。3月5日，碧水源公告称，公司将把13.4%的股份表决权委托给中国城乡。中国城乡的股份表决权，将超越现公司第一大股东文剑平。
光大证券研报分析称，环保项目是政府支付周期长、保本微利的项目。2018年，金融去杠杆导致环保企业的资产和负债产生了期限错配。只有那些有着运营类资产、有相对理想现金流的企业，才有能力等待融资环境好转，通过借新还旧的方式逐步走出资金紧张的境地。
环保企业20强中，只有盈峰环境和岭南股份企业目前仍无国资入股。
2018年7月，盈峰环境发行股份，以152.5亿元的价格购买了中联环境100%的股权，扩张环保版图。
财报显示，盈峰环境的控股股东为宁波盈峰资产管理有限公司，是盈峰投资控股集团（下称盈峰控股）旗下的全资子公司。
盈峰控股的实际控制人为美的集团创始人何享健的独子何剑锋。在2019年胡润中国富豪排行榜中，何享健父子以1800亿元的财富，排名第四。
业绩预告显示，2019，年盈峰环境预计净利润为14.1亿-15亿元，同比增长51.85%-61.54%。
岭南股份成立于1998年，核心业务包括生态环境建设与修复、水务水环境治理和文化旅游等。
财报显示，2019年，岭南股份营收为79亿元，同比下降10.67%；净利润为3.98亿元，同比下降48.92%。
岭南股份称，公司业绩下降主要是因外部融资趋紧、地方政府债务调控、PPP项目规范等多因素持续影响，生态环境行业受到激烈挑战。公司主动进行战略调整，控制业务规模，导致公司的营收降低。
岭南股份董秘办公室工作人员向界面新闻记者表示，公司和国资在业务项目开展上有一定的合作，但目前没有让国资入股公司的计划，如有变动，将会及时公告披露。
据界面新闻记者不完全统计，除环保企业20强外，2018年至今，还有10家环保企业有国资入股。
国资入股后，这些环保企业的经营项目和业绩确有改善。
例如，启迪环境和三峡集团将合作参与长江大保护工作。启迪环境旗下的两家控股子公司将新设合资企业，开始加码雄安新区的环保业务。
经营业绩上，碧水源、永清环保（300187.SZ）、博世科（300422.SZ） 、兴蓉环境（000598.SZ）等企业在引入国资后，净利润均有上升。
据业绩快报显示，2019年，碧水源净利润为13.93亿元，同比增长11.93%；永清环保净利润为0.65亿元，同比增长138.77%；博世科净利润为2.85亿元，同比增长21.42%；兴蓉环境净利润为10.82亿元，同比增长9.46%。
刘帅认为，从整个行业看，在明显看到全行业盈利能力改善前，国资入股环保企业或者是增大持股比例的趋势，还将延续。
他表示，虽然今年政府加大了在基建方面的投资，可能会对环保行业形成一些利好，但落实到企业端盈利的改善以及债务杠杆压力的下降上，还需要一段时间。
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