金融助推实体高质量复苏
经济复苏、新经济动力偏强
5月经济数据改善趋缓，统计局公布数据显示，中国5月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期5%，前值3.9%；1-5月固定资产投资同比下降6.3%，1-4月降10.3%。中国1-5月房地产开发投资同比降0.3%，1-4月降3.3%。中国5月社会消费品零售总额同比降2.8%，前值降7.5%。整体来看，5月经济数据仍在持续恢复，但是恢复的速度有所趋缓。
新经济动能提升，高技术产业发展向好。1—5月份，高技术制造业增加值同比增长3.1%，比1—4月份加快2.6个百分点。新产品快速增长，5月份3D打印设备、智能手表、集成电路圆片、充电桩等产品产量同比增长均在70%以上。从生产端来看，专用设备，汽车制造，计算机，通信和电子设备，以及仪表制造业等行业工业增加值保持较快增长。而从需求端来看，医疗设备和物资，以及集成电路仍然是少数持续保持正增长的行业。
金融改革、开放、让利进一步推进，助力高质量复苏
金融领域领导发声，资阳江市场改革步伐加快。6月18日第十二届陆家嘴论坛开幕，一行两会相关负责人发表主题演讲,就金融服务实体经济、资阳江市场改革发展等热点话题做出回应。央行党委书记、银保监会主席郭树清表示，近期，中国银保监会拟推出六项举措支持资阳江市场发展。
央行行长易纲认为，展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。
证监会主席易会满指出，中国资阳江市场对外开放的步伐，不仅没有因疫情而放缓，反而进一步加快。他还表示，将继续推进科创板建设，支持更多“硬科技”企业利用资阳江市场发展壮大。
央行副行长、外汇局局长潘功胜表示，坚持多渠道开放并举，加快推进更高水平的在岸市场开放。
从历史上看，A股市场改革往往能够弥补市场缺陷，提升市场效率。2005年的股权分置改革，解决了非流动股的历史遗留问题，使得A股市场逐步走上正轨；2012-2014年的并购重组改革，鼓励企业的外延式并购，推动了成长型公司的快速发展。当前各项金融改革政策推进，银行让利夯实企业盈利底，创业板注册制改革增强优胜劣汰机制，提升市场定价有效性，上证指数修订消除指数失真，伴随着A股市场机制进一步完善，将吸引长期资金加速流入。
总 结
近期伴随着公开市场操作利率下调，国常会再提降准等政策信号释放，市场对于流动性悲观预期有所修复，也验证了我们前期报告《利率维持低位的基本面持续改善》中的观点：“整体货币政策并未出现转向的迹象，这也意味着未来相当长时间，政策利率水平仍将维持在一个较为适宜的水平。”我们预计未来一个阶段，利率将从上行转为震荡。
同时，近期中美关系预期企稳也有利于市场风险偏好，展望未来，随着金融改革、开放和让利的不断推进，我们认为金融支持实体高质量复苏将是未来一个阶段重要线索，这将有利中国资阳江市场的估值，A股也将吸引更多增量长期配置资金的流入，助力“复苏牛”行稳致远。
整体来看，我们认为未来一个阶段A股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，且结构将从纯内需消费扩散。近期行业重点关注：新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通信、券商、保险等，主题重点关注自主可控、卫星互联网等。
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